安徽国企改革“再出发” 整体上市成为工作重点

本篇文章4038字，读完约10分钟

安徽省召开供应侧结构改革和国有企业改革工作会议后，相关企业行动迅速。安徽省《关于深化国有资产和国有企业改革的实施意见》明确提出，要通过整体上市、引进战争投资、职工持股等方式加快国有企业改革。根据安徽省政府的规划，未来五年，安徽省国有资产的资产证券化率将从目前的40%提高到60%。

分析师认为，安徽国有企业整体上市有明显的“便利性”；主要是因为关联企业集团的股权结构清晰，基本上一个集团控制一个上市平台，资产结构相对合理，集中度高；特别是省级国有资产和合肥市国有资产已经通过并购进行了分类管理，上市资产和非上市资产的所有权结构清晰，有利于促进整体上市。

皖江物流控股股东淮南矿业集团(600575，BUY)近日召开会议，正式启动企业改制上市工作，明确要求各单位按照上市要求做好对接及相关准备工作。

据悉，淮南矿业集团是继7月27日安徽省供应侧结构改革和国有企业改革会议后，迅速启动整体上市工作的省级企业之一。根据安徽省政府的要求，马鞍山钢铁集团、海螺集团、铜陵有色金属股份有限公司(000630，BUY)等省级企业今后应整体上市。另一方面，华懋(000850，Buy)和安徽合力(600761，Buy)等公司在改革初期启动了改革计划，后来由于某种原因而终止，预计它们也将利用新一轮国有企业改革的大趋势，调整计划，再次向前推进。

整体上市已经成为工作的重点

从公布的信息和方案来看，整体上市是未来几年安徽省国有企业改革的第一个重点。

7月27日，供给侧结构改革和国有资产及国有企业改革会议在合肥召开。省委书记王、、省长李金斌出席会议并给予重要指示。王指出，要努力深化国有企业改革，大力推进股权多元化，积极推进整体上市；要优化国有资本布局，投入准国有资本，加大并购力度，充分发挥国有资本在公司经营中的作用。

不久前，安徽省出台了《关于深化国有企业改革的实施意见》，明确提出要通过整体上市、引进战争投资、职工持股等方式加快国有企业改革。对于处于完全竞争领域的商业企业来说，主要路径是推进整体上市，引入其他资本实现股权多元化，积极发展混合所有制经济。他们可以绝对持股和参股，并通过多种方式探索建立中长期激励机制。

根据安徽省政府的规划，未来五年，安徽省国有资产的资产证券化率将从目前的40%提高到60%。

分析师表示，相对而言，安徽国有企业整体上市有明显的“便利性”；主要是因为关联企业集团的股权结构清晰，基本上一个集团控制一个上市平台，资产结构相对合理，集中度高；特别是省级国有资产和合肥市国有资产在早期通过并购进行分类管理，上市资产和非上市资产的所有权结构清晰，有利于促进整体上市。

目前，安徽省国有资产监督管理委员会监管的国有企业有30家，其中19家集团拥有15个a股上市平台，包括:马鞍山钢铁股份有限公司(600808，收购)、万通高速公路(600012，收购)、海螺水泥(600585，收购)、海螺型材(00619，收购)、万能电力(000)收购、闽江物流、国源证券(000728，收购)、铜陵有色金属

其中，江淮汽车在2015年率先完成整体上市，安徽建工集团目前正等待安徽水利整体上市审批；其他省级企业纷纷开始整体上市工作，皖江物流控股股东淮南矿业集团整体上市进展最为明显。早在一年半前，安徽省政府就以“会议纪要”的形式明确提出淮南矿业集团整体上市。作为安徽省最大的煤炭企业，淮南矿业集团今年上半年实现了扭亏为盈，实现利润总额1.73亿元，净利润168万元，这是自2013年以来首次实现营业利润和净利润正相关。此时启动整体上市符合各方利益。

除了整体上市，安徽国有资产也非常重视ipo。今年以来，安徽天然气开发有限公司、华安证券、安徽长城军工有限公司成功通过会议；此外，两个被审查的企业，即万科种子产业和省交通法规研究所，计划筹集9.5亿元。未来，安徽省国有集团a股上市平台将增至20家。

地级国有企业改革继续深化

发展混合所有制也是深化国有企业改革的重要举措。从安徽国有企业的现状来看，混合所有制企业的数量已占省级企业数量的63%。同时，安徽地方政府也把发展混合所有制作为地方国有企业改革的重点。

以省会合肥为例。目前，合肥有22家国有企业。去年以来，资本运营一直在继续，核心是国有资产的持有状况保持不变。

如合肥市国资控股有限公司原控股股东合肥城建(002208，BUY)将其1.85亿股无偿转让给合肥邢台控股集团有限公司。转让完成后，合肥国有控股公司将不再持有合肥城建股份，邢台控股将成为上市公司的第一大股东，持有其57.89%的股份，合肥城建的实际控制人仍是合肥市国有资产监督管理委员会。另一个例子是合肥百货店(000417，BUY)，其中第二大股东邢台控股免费将上市公司14.58%的股份转让给公司第一大股东合肥建设投资控股集团。本集团持股比例由22.14%上升至36.71%，上市公司控股股东和实际控制人均未发生变化。

数据显示，截至2015年底，合肥市国有资产总额和净资产分别达到4256亿元和1700亿元。今年上半年，合肥市国有企业实现营业收入216.26亿元，同比增长5.41%。在22家市属国有企业中，经营性企业仍是创收的主力军，其中13家企业的营业收入较去年同期有所增加，合肥城建、政投、邢台集团、丰乐种业(000713，BUY)、文光集团、供水集团、火电集团、合肥第二建设和燃气集团的营业收入大幅增加。合肥市属企业整体经营状况好于全省国有企业整体水平。

合肥市国资委相关负责人表示，今后将继续发展混合所有制经济，探索优先股、国有股等创新模式，改革合格国有独资企业和集团公司的股权结构，推进国有企业整体上市或重组后核心资产上市，不断提高国有资产证券化水平。

为有效配置国有资产，提高国有资本运营效率，合肥市国资委将优化国有资本布局结构，充分利用建投集团、生产投资集团、邢台控股等国有资本运营平台，引导和聚集有限资源到医疗卫生(爱吉、净值、信息)、环保新能源、生物制药、设备制造等重点领域。

铜陵市也在积极深化国有企业改革。7月13日公布的《关于近期供方结构改革重点任务的通知》表明，推进铜业集团混合所有制改革势在必行；整合港口岸线码头资源，引进宁波舟山港等战略合作伙伴，引导区域内港口物流企业参与联合重组，形成现代港口群；引进先进生产要素，整合工业资源，组建大型农业、工业和商业产业集团，促进普基伟农场的集团化、多元化和高端化发展。

重组企业的终止有望“重返熔炉”

在安徽国企改革的队列中，安徽合力和华茂股份相当引人注目。两家上市公司去年都公布了改革思路或具体实施方案，但都相继失败——一家自行终止，另一家被股东大会否决。

其中，安徽合力最大股东安徽叉车集团是安徽省国资委下属的省级重点国有企业，由安徽省国资委100%控股，属于地方国有企业改革的第一梯队。早在2015年初，安徽合力就宣布，安徽叉车集团计划在集团层面实施管理和技术骨干持股，实现产权多元化。此事实施后，集团将由国有独资公司转变为国有控股公司。

不幸的是，在这个声明之后没有后续。据知情人士透露，问题主要在于方案设计，有些内容不符合国企改革的相关规定和要求。

一些分析师表示，对于完全竞争的行业，如果不考虑股权激励，企业可以交给擅长管理的战略合作伙伴。以安徽合力为例，从股权结构来看，安徽叉车集团持有37.51%的股份。如果引入战略投资者，将有利于提高经营效率和竞争力，有利于公司的长远发展。

安徽合力的上述改革停止了19个月。最近，随着国有企业的大力改革和安徽叉车集团领导层的变动，公司新的改革方案有望出台并逐步落地。

与安徽合力的无果结局相比，华懋之前的计划被市场推翻了。

作为安庆的一家国有企业，当地政府提议华茂集团于2014年整体上市，并于2015年启动。根据宣布的计划，华茂股份有限公司拟通过发行股票并以6.09亿元的交易价格支付现金的方式购买海陵蒙80%的股权。同时，上市公司将向华茂集团发行股票，以3.2亿元的交易价格购买其持有的华茂进出口100%的股权。

然而，由于华懋集团需要避免投票，该计划在今年1月21日召开的华懋股东大会上未获通过。一位投反对票的股东告诉记者，“华茂集团没有良好的资产，但希望通过增发整体上市。我们绝对不同意。”

一位知情人士表示，华茂集团目前没有任何像样的优质资产，整体上市是为了以更低的价格分享华茂股份未来的发展前景。目前，华懋股份的股权投资资产价值相对较高:如广发证券(000776，买入)(港股01776)、国泰君安(601211，买入)和尚辉银行(港股03698)所持股份价值接近30亿元；同时，它还参与一些中小企业。例如，上海网达软件已于8月19日获得批准，并将于本周上市。

业内人士认为，安庆国资没有必要坚持华茂集团整体上市的原计划。实现国有资产保值增值的途径还有很多，可以设计一个更灵活、更符合上市公司和股东利益的改革方案。

目前，华茂集团持有华茂46.40%的股份。华茂集团三大股东中，安庆城头、武汉当代、安庆华英(华茂集团员工持股)分别持有48.28%、36.77%和14.95%。

值得注意的是，武汉当代是安庆市政府于2010年6月引进的战略投资者。当时，它和安庆华英组成了一个联合投标机构，购买华茂集团的部分股权。由于武汉当代拥有许多优质资产，一般认为其后续将向华懋股份注入资产。

然而，在过去的几年里，武汉没有什么大的动作，但持股比例却呈现出下降的趋势；代表安庆国有资产的安庆市投资公司和安庆华英公司的持股比例正在上升。在当前形势下，安庆华蓥股份不多，但其重要性最为突出。如果偏向任何一方，它将决定华茂股份是国有企业还是民营企业。然而，安庆华英最终选择了国有资产，将投票权委托给安庆城头。

尽管第一次重组战失败，安庆市政府在今年的政府工作计划中再次明确表示，将推动华茂集团整体上市。如何设计新方案将考验决策者的智慧。