人民币正式入篮将引外资“活水”

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经深港通批准，人民币将于10月1日正式加入sdr货币篮子，a股将吸引大量外资。交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平认为，将人民币纳入特别提款权将通过资本流动和流动性环境间接影响股市。在汇率稳定的背景下，套利资本外流应该会消退，支撑国内流动性和股市表现。同时，深港通没有总交易量，a股实际上将对所有国际投资者开放，而香港市场是中国资本市场的对外窗口，其重要性不言而喻。

深港通的开通和人民币纳入特别提款权将吸引资本流入

10月1日，人民币纳入特别提款权开始生效，人民币将成为其第五大货币，权重为10.92%，这将有助于吸引资本流入。短期而言，将人民币纳入特别提款权预计将成为价值股分阶段赶上超额回报的催化剂。深湾宏远(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇表示，“人民币纳入特别提款权、人民币贬值a股承压”的路径尚未确立，短期人民币汇率不能构成a股市场的主要矛盾。“人民币纳入特别提款权，管理逐步导致去泡沫化”的逻辑并不成立。

交通银行首席经济学家连平认为，将人民币纳入特别提款权将通过资本流动和流动性环境间接影响股市。在汇率稳定的背景下，套利资本外流应该会消退，支撑国内流动性和股市表现。

一些投资者认为，将人民币纳入特别提款权只是一个先决条件。推进人民币国际化，必须增强人民币资产的吸引力。预计管理层可能会引导资本市场有序泡沫化。然而，为了实现股票市场支持实体经济和优化资源配置的目标，有必要避免股票市场的大幅波动。

此外，在“资金多+资产少”的背景下，目前a股的高估值是刚性的。南方基金首席策略师杨德龙表示，“进入一篮子货币”对人民币汇率的短期影响尚不确定，但有利于人民币中长期走强，从而大幅提升人民币的国际地位。人民币纳入特别提款权将大大增强国内外投资者的信心，推动新一轮a股上涨，并惠及金融、房地产、一带一路等行业和部门。

深港通和沪港通并没有设定国际资本总额来抢先配置中国资产

本周，随着国务院批准实施方案，深港通进入倒计时。与之前的沪港通不同，本次深港通不再有总限额，深港通每日限额为130亿元人民币，深港通每日限额为105亿元人民币。

沪港通已运营近两年，配额设定已成为实际交易的新焦点。截至8月15日，统计数据显示，沪港通基金近20个交易日总体呈流入趋势，总流入137.99亿元。截至当日，沪港通的总使用量为2048.86亿元，余额为451.14亿元，剩余额度比例为18.05%。

事实上，自去年12月以来，沪港通交易逐渐回暖，累计使用额度从12月初的944亿元增加到目前的1824亿元(24/6)，额度利用率达到73.0%。同期，沪港通累计使用额度仅略有增加，从1，245亿元增加到1，340亿元(使用率为44.7%)，今年1月中下旬，沪港通的使用额度超过了沪港通。目前，该行的余额为2500-1824 = 676亿。自6月份以来，沪港通的平均每日使用额度为21.7亿。因此，根据这个速度和之前的总配额，港股通的配额将在31个交易日内(8月中旬之前)用完。

万联首席分析师顾振华认为，大反弹中间市场已经开始:1 .深港通和沪港通没有总额，a股实际上对所有国际投资者开放。香港市场是中国资本市场的对外窗口，其重要性不言而喻；开放资本市场是人民币纳入特别提款权的重要组成部分，国际资本将迅速配置中国资产，包括人民币、债券和股票。

总体而言，许多分析都对深港通持积极态度。原因之一是取消了总额上限，这将使外国投资者感到沪港通和深港通是合格投资者之后的又一个理想渠道。根据沪港通系统，所有香港和海外投资者均持有a股的上限，即已发行股份的30%。目前，沪港通和深港通的合格股票市值分别为21.8万亿元和15万亿元，其中30%分别为6.54万亿元和4.5万亿元，这是外国投资者持有沪港通和深港通的潜在上限。尽管每日限额仍在，但在避免市场过度波动(风险)的前提下，不设定总额的做法值得认可。