中钢集团千亿元负债试水债转股 有望助推国企混改

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专家表示，债转股对推进国有企业混合改革有积极作用

编者按:今年3月，李克强总理多次表示“通过市场化的债转股可以逐步降低企业的杠杆率”，债转股一度成为热门词汇，并引起资本市场的关注。经过长时间的谈判，本轮债转股的第一个案例可能成立，这意味着新一轮债转股正式破冰启动。这家报纸从今天起已经发表了一系列报道，以飨读者。

最近，市场对债转股的预期正在升温。据媒体报道，经过近两年的谈判，中钢近1000亿元的债转股计划基本达成。目前，有关方案已上报国务院，并将很快取得实质性进展。

苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任黄智龙在接受《证券日报》采访时表示，中钢集团的债转股方案符合监管部门通过债权人和债务人之间的谈判就市场化和法制化达成共识的方式。虽然债转股一度受到投资者的质疑，但监管部门已经明确了在市场化和法制化的基础上推进优质龙头企业债转股的方向。同时，债转股对推进国有企业混合改革具有积极作用。

中钢集团是国务院国有资产监督管理委员会管理的中央企业，下属65个单位，包括中钢国际(000928，BUY)和中钢天元(002057，BUY)两家上市公司。在钢铁开采的全盛时期，中钢的总资产达到1600多亿元。然而，随着2014年钢价和矿价的大幅下跌，以及钢铁行业的产能过剩，中钢集团于2014年9月开始拖欠债务。

数据显示，截至2014年12月底，中钢集团及其72家子公司的负债总额超过1000亿元，其中金融机构负债近750亿元，涉及80多家境内外银行和部分信托融资租赁公司。之后，在银监会、SASAC等部门的协调下，中国银行(601988，BUY)牵头成立了一个债务委员会，与中钢集团协商制定债务重组方案。

据媒体报道，根据德勤的审计结果，中钢的债转股计划占债转股的50%，占股权转股的50%，本轮债转股的指导意见也是可以得到的。最新方案取消了债转股试点规模，强调“一个企业、一个政策、一个案例、一次讨论”。适用于债转股的债权主要是银行贷款，债券是否纳入债转股由参与者自主协商决定。

“如果你看看债务保留和股份转换的规模，这个计划的目的是拓宽空企业的发展潜力，优化企业的资产负债结构，并降低资产负债比率。”经济学家宋清辉在接受《证券日报》采访时表示，总体而言，实施债转股对中钢更为有利，这不仅有利于银行参与中钢改革，也有利于以市场化的方式推进其产业结构。调整；这也有望帮助他们摆脱困境，减轻财务压力，避免破产风险。

宋清辉认为，如果中钢的债务重组计划成功通过，无疑将成为首个经典的供应方结构改革案例，中钢的债务重组计划也可能为其他国有企业的债务重组提供一个全新的改革样本。就整个行业而言，债转股正以市场化的力量推动产业结构调整，这对国有企业和银行都有很大的好处，一些国有企业的业绩有望直接从中受益。此外，它还可以为商业银行的混业经营和业务创新带来新的发展方向。