监管出重手 市场警惕中介违法“雷坑”

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中德证券被立案调查，引发a股市场又一个“雷池”。它的ipo赞助项目不仅宣布暂停发行，而且涉及的单个M&A和重组项目也遭遇了股价暴跌。与工业证券(601377，买入)和西南证券(600369，买入)一起，它成为了对违反法律法规的经纪人进行处罚的典型例子。

专家表示，监管部门不断加强对中介机构违法行为的监管，体现了“法律监管、严格监管、综合监管”的总体方向，有利于促进资本市场长期稳定发展，更好地保护投资者合法权益。预计随着各项监管措施的进一步落实，市场各方将更加警惕中介机构违法行为的潜在投资风险，投资目标的价值评估将更加审慎和全面。

非法行为涉及多个业务领域

中国证监会对兴业证券和西南证券进行调查后，山西证券(002500，BUY)近日宣布，其控股子公司中德证券已收到中国证监会的调查通知，中德证券因涉嫌在西藏紫光卓远股权投资有限公司担任财务顾问期间不勤勉尽责，成为今年第三家被调查的券商..

《调查通知书》没有明确中德证券的具体案例，但紫光卓远一案有明显的背景。紫光雪达(000526，BUY)(原银润投资)此前披露，紫光卓远因*st坤吉(600806，BUY)股权转让相关事宜于2016年5月10日收到中国证监会的调查通知。*圣坤吉宣布，2015年11月10日，*圣坤吉控股股东姬神集团与紫光卓远签署《股份转让协议》，拟将其持有的1.33亿股昆明机床流通a股全部转让给紫光卓远。转让完成后，紫光卓远将成为公司的控股股东，持股比例为25.08%。然而，今年2月，*圣昆吉突然宣布终止该项目。此后，由于涉嫌临时信息披露的重大遗漏，*圣坤吉及其控股股东姬神集团被立案调查，原受让方紫光卓远被上交所处分。

据了解，紫光卓远成立于2014年11月，其资本运营与中德证券有许多交集。在2016年紫光股份(000938，买入)私募过程中，中德证券同时担任保荐人和主承销商。

到目前为止，涉案的三名经纪人的非法活动来自多个业务领域。新泰电气因欺诈上市受到中国证监会的行政处罚，而作为保荐机构的兴业证券也因涉嫌未按规定履行法定职责而受到中国证监会的调查。西南证券宣布，中国证监会决定对涉嫌未按规定履行职责的公司进行调查。同时，西南证券因持有中泰桥(002659，Buy)股份，还持有总股本的5.03%，违反了《证券公司风险控制指标管理办法》中“证券公司自营持有的一种权益性证券的市值与总市值之比不得超过5%”的规定，证监会要求其纠正信息披露违规行为。

业内人士认为，券商等中介机构作为证券市场的“守门人”，在证券发行和上市过程中发挥着重要作用，其尽职尽责对促进证券市场健康发展有着不可推卸的责任。预计随着监管力度的加大，对经纪业务合规性的考虑也将成为长期投资的价值评估因素。

严格的问责制具有深远的影响

中国社会科学院金融研究所研究员尹中立指出，在ipo过程中，中介机构必须遵守商业规则和行业规范。中介机构涉嫌违法违规的，必须坚决依法查处，全面追究责任。

目前，兴业证券、西南证券、中德证券责任重大，相关业务受到影响。在新泰电气欺诈发行案中，兴业证券投资5.5亿元设立预付款专项基金，同时暂停赞助业务。在西南证券调查期间，中国证监会不接受公司作为保荐机构的推荐、相关保荐代表人的推荐以及公司作为独立财务顾问出具的文件。

中德证券立案调查后，江西国泰民安集团有限公司立即宣布，由于保荐机构(主承销商)中德证券收到中国证监会的调查通知，发行人国泰集团和保荐机构(主承销商)决定按照有关规定暂停后续发行工作。截至立案时，中德证券有2个M&A及重组项目、15个ipo项目(其中1个已通过会议)、7个再融资项目和1个上交所公司债券项目。

经过调查，几乎所有的M&A，重组和再融资项目涉及相关经纪人引起市场反应，许多上市公司取消了M&A，重组或再融资计划。在二级市场上，许多上市公司的股价也遭遇了大幅下跌。据三钢的明光(002110，BUY)称，该公司最初计划通过发行股票、支付现金和筹集配套资金来收购矿业资产包。然而，拟聘请为重组提供尽职调查服务的独立财务顾问兴业证券被立案调查，这影响了重组工作，并最终终止了重大资产重组。

华泰证券(601688，BUY)的一位业务人员表示，一旦立案调查，相关部门会对公司进行调查，公司会给予反馈等。，并且只有在调查程序完成后才能获得结果。根据以往的经验，在此过程中，投资银行的首次公开发行、再融资、并购重组项目将暂停，已通过会议的项目不签发发行审批文件。

开元证券研究员指出，新泰电气在市场整顿时启动了强制退市程序，这对资本市场的健康发展具有积极的意义。对于相关券商来说，作为保荐机构承担连带责任是必然的结果，这将有助于吸取教训，有效纠正和提高后续项目的承销质量。

预计对中介机构的监督将继续加强

今年以来，中国证监会不断加大执法力度，对违规中介机构进行罚款。一些经纪人已被立案调查，这也是监管深化的具体表现。

中国证监会指出，证券市场的投融资活动高度依赖真实、准确、完整的信息披露，尤其是作为资产定价基础的公司财务会计信息和评估信息是否符合信息披露标准的要求，直接影响投资者的投资判断和决策。中国证监会将严格履行监管执法职责，依法严肃查处相关违法行为，坚决追究违法机构和相关个人的法律责任，督促审计评估机构回归岗位、勤勉尽责，真正实现以信息公开为重点的工作目标，成为监管工作的重中之重。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，券商与上市公司和投资者息息相关，是资本市场中最重要的中介机构。一旦违反法律法规的行为发生，将会产生巨大的影响。这次监管机构的重罚表明了他们打击证券违法行为，帮助资本市场走向市场化和法制化的决心。

尹中立指出，尽管监管当局对中介机构的处罚比以前更加严厉，但仍需进一步加强。从国外成熟市场的角度来看，保荐人、会计师等对具体业务负有责任的直接责任人通常会受到严厉处罚，情节严重的还要承担刑事责任，具有很好的借鉴意义。

市场参与者认为，市场化改革意味着在放松对市场经营者行政管制的同时，必须完善监管机制，保证信息披露质量，维护市场健康有序运行。中介机构的执业质量直接关系到公共利益，对资本市场的健康发展起着至关重要的作用。下一步，预计监管政策将继续推进中介机构尽职调查，坚持执业独立性，有效发挥验证和检查作用，确保资本市场信息披露质量的提高。