7月跨境资金流出规模扩大 短期内或存改善基础

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为什么在跨境资本外流的压力缓解后，大反弹在7月份出现？

根据国家外汇管理局8月16日发布的数据，2016年7月银行结售汇逆差达到317亿美元，是6月份逆差的2.5倍。通过分析可以发现，英国退出欧盟的短期影响和季节性因素共同增加了7月份的外汇净需求。

然而，单个月的波动不足以影响跨境基金的未来走势。从汇率和外汇融资数据来看，一些有利于外汇供求平衡的积极因素继续出现，宏观调控部门一直在调整外汇供求平衡。分析师指出，跨境资本流动在短期内有改善的基础，在中长期内将保持基本稳定。

“英国退出欧盟”公投和季节性因素增加了外汇需求

根据国家外汇管理局的最新统计，7月份，银行结算1113亿美元，卖出1430亿美元，逆差317亿美元，是6月份逆差的2.5倍。其中，银行代客户结售汇逆差198亿美元，比上个月增长12%。

“跨境资本外流的压力在7月份再次加大。”交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平表示。例如，银行代客户长期结汇减少了近50%，至296亿元，长期售汇扩大了近40%，至830亿元，银行代客户长期净售汇达到534亿元，为过去6个月的最高纪录，表明市场预期人民币将进一步贬值。

然而，国家外汇管理局发言人指出，从两个角度看，7月份中国跨境资本流动在正常范围内波动。

首先，虽然银行结售汇逆差逐月增加，但企业和个人等非银行部门的逆差变化相对平稳。7月份银行结售汇逆差为317亿美元，高于今年第二季度163亿美元的月平均水平，低于第一季度416亿美元的月平均水平。其中，非银行部门结售汇逆差198亿美元，比上个月增长12%，仍是去年较低的水平。

第二，虽然非银行部门的外汇收支再次出现赤字，但规模较小。7月份，非银行部门涉外收支逆差为319亿美元，其中外汇收支逆差为13亿美元。今年前4个月，外汇收支逆差分别为201亿美元、105亿美元、59亿美元和20亿美元，5月和6月出现顺差。

至于7月份数据波动的原因，外汇局认为，英国退出欧盟的短期影响和季节性因素共同增加了7月份的外汇净需求。

一方面，7月初，英国退出欧盟引发国际金融市场动荡，推动美元走强，人民币汇率贬值。中国市场的主体是外汇结算意愿的降低。7月份，银行客户卖出的外汇占外汇收入的比例为58%，比6月份下降了3个百分点。随着国际市场的稳定运行，对中国外汇供求的影响也有所减弱，总体处于可控范围内。

另一方面，从历史角度看，7月是外资企业汇出利润、海外上市公司分红的主要时期，与投资收益相关的购汇需求增加，这也是海外上市银行结售汇出现较大逆差的重要原因。与此同时，在暑假期间，有更多的海外旅行和留学的外汇购买。数据显示，7月份旅游项下外汇购买量同比增长12%。

连平还指出，自7月份以来，英国对“英国退出欧盟”的影响持续发酵，“黑天鹅”事件如土耳其政变和法国尼斯突袭相继发生。国际金融市场动荡加剧，美元套期保值功能再次增强，人民币迅速贬值。人民币对美元的即期汇率一度超过6.7。人民币快速贬值导致贬值预期再次上升，企业结汇观望情绪增强，购汇冲动增强。此外，季节性因素，如跨国企业结算、海外股息分配和夏季旅游，也对跨境资本流动有一定影响。

积极因素闪现，有利于长期趋势

在上述因素的影响下，跨境资本压力在7月份有所反弹，但不可忽视的是，一些有利于外汇供需平衡的积极因素仍在继续出现。

首先，7月份的汇率，即客户从银行购汇与外汇支出的比率为69%，比6月份低5个百分点。特别是，虽然个人购汇呈现季节性增长，但7月份旅游项下购汇同比下降7%，表明当前市场情绪基本保持稳定。

其次，一些渠道的外汇融资继续增加。7月末，境外代理支付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额较6月末增加34亿美元，连续5个月上升，表明企业外债去杠杆化继续放缓。

据《上海证券报》记者报道，面对跨境资金的短期波动，宏观调控部门采取了一些措施，这无疑将有助于稳定外汇市场的供求关系。

央行调查统计司司长盛松成早前指出，由于英国公投“英国退出欧盟”的影响，国际金融市场自6月下旬以来经历了大幅波动，全球避险情绪上升。为了稳定市场预期，缓解国际金融市场动荡对中国外汇市场的短期影响，中国人民银行向市场提供了少量外汇流动性。日前，记者从相关渠道获悉，央行在7月份继续向市场提供外汇资金，以调整外汇供需平衡。

至于跨境资本流动的未来趋势，国家外汇管理局发言人认为，总体而言，中国跨境资本流动近期经历了正常的波动，并未改变中长期保持基本稳定的格局，未来仍将朝着更加均衡的流出和流入方向发展。

连平预测，从国际因素来看，随着英国“英国退出欧盟”等问题尘埃落定，市场紧张态势有望逐步缓解；美国经济数据喜忧参半。短期而言，市场预计美联储将加息，美元指数可能继续波动和走软。从国内因素来看，中国监管部门保持外汇市场供求基本平衡，对人民币汇率平稳运行有着明显的意愿，人民币汇率有望分阶段稳定；深港通已获批，境外机构投资者类型有望进一步扩大；人民币将于10月份正式纳入特别提款权货币篮子。上述国内和国际因素将有助于吸引资本流入，短期内跨境资本流动有改善的基础。