资金面料将延续平稳格局

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自上周中旬资金紧张状况明显缓解后，周一(8月15日)，银行间市场资金总体保持稳定态势，但隔夜拆借资金仍略显紧张。分析师表示，央行的总量调控仍将根据流动性状况而动，短期市场资金预计将保持整体稳定格局。

公开市场现在净投资805亿

周一，央行启动了1，300亿元人民币的7天反向回购操作，中标利率保持在2.25%不变。考虑到1250亿人民币反向回购到期，755亿人民币央行票据到期较晚，公开市场单日实现净投资805亿人民币，为半个多月来最大单日净投资。

昨日，整个货币市场继续保持稳定，银行隔夜、7天、14天和1个月期质押式回购的加权平均利率(存款机构)分别为2.01%、2.33%、2.65%和2.70%。主流的隔夜和7日交易品种环比持平，而14日和1月期回购利率环比均微涨2个基点。

根据dm金融同业报价平台的数据，截至15日16:00，dm平台的线下同业存贷比约为1.73，维持上周五的水平，各期需求均衡。交易员表示，昨日上午资金供需略有收紧，但下午逐渐好转。总的来说，目前稳定的筹资状况仍在继续。

短期资本结构无忧

对于上周上半年市场资金的短期收紧，国信证券(002736，BUY)分析，央行在8月初保持了公开市场的净回笼，截至8月11日，公开市场的资金回笼总额为1450亿元。在超额准备金率保持在较低水平的情况下(预计7月份超额准备金率将在1.7%左右)，从公开市场的净退出将使资金从8日至10日分阶段吃紧。然而，随着央行在过去两天的资本投资，总体资本正在回归宽松和稳定。考虑到央行保持资本水平稳定的态度没有改变，8月初的阶段性资金紧张主要是由于公开市场的净退出，预计央行未来的资本投资将会增加。

沈万红元(000166，BUY)等机构也指出，短期市场资金有望保持总体稳定格局，央行的货币政策将根据经济和流动性状况而变动。

值得注意的是，在7月份金融数据明显差于市场预期的背景下，市场对货币宽松的预期也有所提高。海通证券(600837，BUY)认为，7月份，m2增长率大幅下降，新增社会融资大幅下降，信贷也大幅跳水，只有抵押贷款迅速增加。考虑到投资和消费疲软，经济下行压力依然存在，这意味着中性货币政策面临考验，货币宽松政策预计短期内将再度升温。

dm金融银行间同业拆借平台分析师进一步表示，随着人民币贬值压力放缓，信贷和社会融资增速放缓，市场下调RRR和降息的预期确实再次升温。在市场对宽松资金需求相对增加的背景下，央行的反向回购和多边基金操作将直接影响后期是否有必要采取“宽松货币政策”。