国际物流巨头的发展史 原来就是一部并购史

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巨人不是一天培养出来的。

放眼全球，国际物流巨头通过标准化建设和信息技术投资后的持续并购，迅速扩张，壮大了自己的生活。

世界500强企业之一的HNA收购英格拉姆公司，是物流巨头发展的一个极端例子——两个巨头合并成一个超级巨头。

事实上，全球最大的it分销商之一英格拉姆国际(ingram micro International)是此次合并的另一个主角，它的发展和增长只是依靠一路并购成为全球500强。

他们已经是江湖强人了，为什么要整合他们？让我们来数一数国际物流巨头的发展历史，你可能会明白真正的含义。

英格拉姆微观版的M&A历史

英格拉姆微国际向全球1800多家制造商分销产品，涵盖全球主要的计算机硬件、网络设备、移动设备制造商和软件出版商。该公司拥有20多万客户，包括it产品和服务的分销商、移动网络运营商、系统集成商和云服务提供商。

从服务客户的绝对数量、分布广度、行业跨度、技术深度等维度来看，英格拉姆微如果没有并购就不可能实现今天的发展。

没多少话，一张表就能看出英格拉姆微国际经历了怎样的发展历程:

资料来源:公司信息，工业证券(601377，诊断股)研究所

如图所示，英格拉姆国际从2004年开始进入M&A扩张期，在此期间几乎每年都有并购发生；2010年后，其资本运营速度大大加快，每年都有两到三次重大收购。正是在这个阶段，英格拉姆微型国际公司进入了世界500强的行列，其排名逐年上升。

物流行业较为成熟的美国快递公司通过各种资本运营和并购完成了网络建设和信息化建设，成为服务体系完善、业务覆盖全球的巨型企业。联邦快递和联合包裹的发展历史就是最好的例子。

美国物流巨头发展的启示:资本运营

风险资本和资本市场在快递企业的扩张中发挥了重要作用。

20世纪70年代初，联邦快递的创始人弗雷德·史密斯游说华尔街投资银行、风险资本和私募股权基金，筹集了9600万美元，购买了33架小型飞机，创下了美国商业史上单笔投资资本最高的纪录。

此后，在1978年，联邦快递通过股票市场发行股票向公众筹集资金，其运营收入开始以大约40%的平均速度增长。

1981年，联邦快递的收入在美国航空公司空货运公司中排名第一，超过了20年前进入航空空货运行业的埃默里货运公司和航空货运公司。

1983年，联邦快递的年收入达到10亿美元，使其成为美国历史上第一家营业额达到10亿美元而没有并购的公司。

1985年，联邦快递在布鲁塞尔机场开设了第一个分拣中心，这是向欧洲市场拓展服务的重要一步。

美国物流巨头发展的启示:并购

在美国运通巨头积累了足够的国内业务经验并具有一定规模后，并购成为其快速扩张的主要策略。

M&A是迅速扩大网络和提高市场集中度的利器。美国快递巨头的发展有许多重大的M&A行为。其中，一些并购主要是为了扩大网络覆盖，如联邦快递收购吉科和飞虎队；有些是为了提高浓度，如ups获得挑战空气和tnt。

在大规模并购的帮助下，联邦快递(FedEx)等巨头将业务扩展到了世界的每一个角落，并购成为他们进入发展中国家市场的主要武器。20世纪90年代中后期，快递巨头逐渐将业务扩展到美国以外的地区，国际业务的比重越来越高。

此外，M&A也是这些巨型企业多元化发展的助推器。例如，快递公司收购银行，为客户提供资本链中的增值服务。ups收购第一国际银行就是最好的例子。

巨人建造的护城河——资本与并购

快递业务的特点是面向极其分散的终端客户，时效性要求高。因此，成功的快递企业必须建立覆盖面广的网点，将网点与各种运输工具进行物理连接，将网点与高效的信息系统进行虚拟连接，最终形成物流、资金流和信息流三个平行流的巨大网络。

这是联邦快递(FedEx)和联合包裹(ups)等公司参与资本收购“军备竞赛”的根本原因。

在资本支出方面，2014年，联邦快递和ups分别在网络建设、容量和信息技术方面投资了35亿美元和23亿美元。此外，这种投资规模不是短期现象。在过去十年中，联邦快递的年度资本支出占其收入的8%至9%；Ups价格略低，但也占5-6%左右。

正是这种巨大的资本投资和并购构建了一个巨大的网络，从而推高了全球物流业的进入壁垒，让后来者望而生畏。

联邦快递多年的资本支出(单位:百万美元)

资料来源:工业证券研究所公司公告

另一点值得中国物流企业学习的是，联邦快递(FedEx)和联合包裹(ups)利用信息技术提高网络效率。

早在1986-1991年，ups就投资15亿美元建立信息系统，然后在5年内投资32亿美元对其进行改进和升级。联邦快递一直是行业内第一家使用新信息技术的快递公司，如激光条形码、扫描仪、无线手持电脑等。

目前，两家巨头每年在技术上的投资超过3亿美元。自1999年以来，这两家快递巨头进入了信息技术投资高、运营效率提高的时期，随之而来的是单日业务量和净资产收益率水平的提高。

图7。多年来信息技术投资与物流巨头收入的比率

资料来源:彭博，工业证券研究所

国际物流巨头进入了一个新时代。随着HNA物流公司收购英格拉姆公司，一个超级巨头出现了。

说到这个，你应该能理解为什么海航集团已经斥资60亿美元收购英格拉姆国际。