全球11天并购交易额2700亿美元 行业巨头向前看

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随着全球经济的缓慢增长，企业生存和竞争的压力日益增大，企业自身扩张更加困难。寻求并购已成为企业扩张的重要途径之一。数据显示，今年10月，全球宣布的M&A交易量达到4890亿美元，创历史新高。在并购中，“巨无霸”也经常出现，例如at t以850亿美元收购时代华纳公司。中国海外M&A也经历了快速增长，其结构也发生了变化，逐渐将高科技企业作为M&A的目标。中国企业海外并购和高端并购的快速增长逐渐被外国关联方所阻挡。此外，中国企业在海外并购中需要注意多层次的风险，如并购目标的评估、经营环境、社会环境等风险。商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受《21世纪经济报道》记者专访时表示，企业海外并购必须找到互补价值的融合点，通过并购实现资源(Aiji、净值和信息)的优化配置。通过相互嫁接，一些工厂的废金属可能变得珍贵。在这个过程中，我们绝不能失去产业链的主导力量。并购本身是一种资源互补的行为，它对我们的依赖一定大于我们对他的依赖。

“我们在媒体、技术、石油和天然气、烟草和医疗行业看到了大规模的合并和收购，这可以说与政策有关。不过，市场仍然乐观的主要原因是，大家都意识到，无论民主党还是共和党上台，经济增长都将继续放缓，即使加息，融资环境也将处于非常低的利率水平。现在是采取行动的最佳时机。”

2016年，随着“黑天鹅”事件的频繁发生，全球M&A市场出现萎缩，但过去十天“巨无霸”交易的井喷打破了这种沉默。

自美国电话电报公司(at t)10月22日斥资850亿美元收购时代华纳公司(time warner Inc .)以来，至少已宣布了5笔规模达数百亿美元的M&A交易，使10月最后11天的M&A交易总额高达2700亿美元。随着通用电气和贝克休斯公司在M&A达成320亿美元的交易，全球M&A市场在10月份创下了近5000亿美元的交易规模的新纪录。

不仅是交易量，而且两周内达成的巨额M&A成了推动M&A整体交易量大幅增长的重要推动力。在2016年十大交易中，有四笔是在10月份宣布的，包括美国电话电报公司以850亿美元收购时代华纳公司，英美烟草公司以580亿美元收购雷诺美国公司，高通公司以470亿美元收购恩智浦半导体公司，世纪互联网公司以340亿美元收购三级通信公司。

“各行业在产生大规模并购的同时，反映出市场的信心在沉寂之后发生了变化。”花旗银行全球投资银行部总经理Ray mcguire说。

他认为，在过去一年经济放缓的背景下，无论是企业财务报告还是美国股票回报率，企业都意识到很难通过内生增长来提高回报率。“大多数公司的资产负债表相对健康。在当前的低利率环境下，管理层采取了果断行动。"

打破风险厌恶，向前看

根据彭博社的数据，10月份全球宣布的M&A交易总额达到了4890亿美元，创下了2007年4月创下的4710亿美元的月度新高。北美市场活跃，10月份M&A交易量达到3485亿美元，同比大幅增长37%，也创历史新高。

谈到10月份的井喷，我们必须理解之前的市场沉默。据彭博社数据，今年全球M&A交易量已达4万亿美元，同比下降8.8%。就地区而言，针对北美企业的M&A交易总额达到2万亿美元，同比下降10%，而针对欧洲企业的M&A交易总额同比下降21.5%，至8733亿美元。值得一提的是，针对拉丁美洲和加勒比市场的M&A交易非常活跃，同比增长65%，达到1，400亿美元，而针对亚太地区的M&A交易增长1%，达到9，530亿美元。

分析师指出，全球市场的“黑天鹅”事件、美联储加息以及即将举行的美国大选都成为市场谨慎的重要原因。

"像英国退出欧盟公投这样的政治事件以前是最大的风险因素。"华尔街投资银行M&A分析师告诉记者。这种担忧不无道理。根据安永会计师事务所发布的“全球资本信心晴雨表”报告，在全球M&A目的地排名中，英国七年来首次跌出前五名，跌至第七位。

报告指出，来自中国、美国和日本的投资者表现出最大的担忧，他们担心英国退出欧盟将使其无法继续成为欧洲的门户。约82%的日本受访者认为，英国退出欧盟引发的经济混乱导致他们对投资缺乏信心。同时，56%的美国受访者和53%的中国受访者同意这一观点。

据上述分析师称，美国大选前两周宣布的大规模合并，只是表明市场淡化了美国大选对行业的影响。

“我们在媒体、技术、石油和天然气、烟草和医疗行业看到了大规模的合并和收购，这可以说与政策有关。不过，市场仍然乐观的主要原因是，大家都意识到，无论民主党还是共和党上台，经济增长都将继续放缓，即使加息，融资环境也将处于非常低的利率水平。现在是采取行动的最佳时机。”

通用电气(General Electric)首席执行官杰夫伊梅尔特(jeff immelt)在谈到通用电气收购石油和天然气服务提供商贝克休斯(baker hughes)时表示:“在选择交易时机时，我从未试图考虑政治因素。”现在是做这些事情的时候了...当仍然存在一些不确定性时，而不是当局势明朗时。”

在行业方面，M&A非周期性消费品行业的交易最为活跃。今年迄今公布的交易总额已达7611亿美元，但仍同比下降26%；金融业紧随其后，交易额达到7234亿美元，同比下降18%；M&A工业部门的交易额增加了15%，达到4550亿美元，位居第三。

面临监管挑战

近年来，美国的商业环境没有发生显著变化:企业很难增加销售额，历史上较低的借款利率使得收购成为一种有吸引力的增加收入的方式。多年来，这种情况催生了许多行业的交易热潮，这些行业的公司都在寻求整合，以获得超越竞争对手的规模优势和对客户的影响。

在过去两年中，全球M&A活动一直很活跃。特别是2015年，全球M&A交易总额达到4.9万亿美元，比2014年大幅增长37%，2007年超过4.6万亿美元，创下全球并购年度新纪录

据业内人士透露，当前的M&A交易浪潮主要是由低融资成本和企业在低迷的经济增长环境下寻求提高效率和竞争力的需求所推动的。在经济放缓的背景下，一些大公司很难通过内生增长来增加利润，而是以并购的形式扩大市场份额，从而减少竞争，维持利润。

郭芙咨询公司全球股票策略师惠恩表示，企业在低融资成本条件下进行大规模并购是合理的。

一些分析师指出，美元走强不仅增强了美国企业的购买力，也增加了美元资产的吸引力，从而使美国成为跨国并购的首选。目前，美国企业的跨境M&A交易处于20年来最活跃的水平。

然而，一些市场参与者警告称，在当前严峻的监管环境下，巨额M&A交易正面临更大的挑战。统计数据显示，自2015年以来，已有近30宗M&A交易宣告失败，其中包括价值1300亿美元的陶氏化学与杜邦的“联姻”。此外，美国保险公司anthem斥资480亿美元收购cigna，保险巨头安泰(aetna)370以370亿美元收购humana仍悬而未决。