央行是否大力防守6.7？中国7月外储或可见一斑

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得益于美元下跌带来的估值效应，以及中国央行可能不会像市场上个月猜测的那样大举干预以支撑人民币兑美元汇率在6.7元的水平，中国7月份的外汇储备预计将与上月相比保持基本稳定。

截至北京时间周四16:30，彭博社(Bloomberg)对19位经济学家进行的中值调查显示，7月份中国外汇储备仅比上个月略微减少50亿美元，至3.2万亿美元。尽管多达13个受访者认为外汇储备已经下降，一个受访者认为本月外汇储备可能下降高达1000亿美元，但大多数预测变化都集中在-200亿至+200亿美元的狭窄范围内。

接受彭博社采访的分析师认为，上月欧元和日元兑美元分别上涨0.61%和1.12%，预计这将增加以美元计价的储备资产的价值。此外，随着人民币兑美元汇率在7月下旬反弹，中国的资本外流情况可能会有所改善。市场预期的提高将缓解资本外流的压力，降低中国人民银行直接动用外汇储备干预外汇市场的必要性。

我认为7月份没有任何明显的干预。英国退出欧盟会议后几天，可能会有一些干预，但不会影响外汇储备的规模。德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡高级经济学家周浩也表示，尽管在7月份人民币汇率跌至6.7元时，人们怀疑央行进行了干预，但这并不特别明显。

上个月，经过近两周的反复盘整，人民币兑美元汇率跌至6.7，跌至谷底，当月人民币兑美元累计升值0.12%，结束了此前3月份的贬值趋势，目前人民币兑美元汇率约为6.64。市场猜测，央行在6.7时表现出干预迹象，这可能成为央行稳定人民币汇率的一道防线。

周浩表示，在全球金融市场的负利率环境下，国际基金需要寻找更好的回报。7月份，人们观察到，资金再次回到亚洲，以缓解人民币贬值的压力。他预测，7月份的收入将比上个月略微增加约50亿美元。

流出压力降低

交通银行金融研究中心宏观分析师刘学智表示，央行上月在外汇市场的操作可能消耗了一定数量的外汇储备。然而，由于7月份英镑和欧元大幅波动，下半年人民币相对稳定，美联储加息预期减弱，在一定程度上缓解了资本外流压力。他预计7月份的外汇储备将在3.2万亿美元左右，略低于6月份的水平。

瑞银(UBS)驻香港的中国经济学家张宁在报告中写道，7月份前三周，人民币对美元贬值，资本外流的压力可能会再次加大。然而，结合媒体有关加强跨境资本流动监管的报道以及随后的反弹，7月份资本外流的总体压力有限。

至于流出趋势，招商证券更为乐观。该机构在周四的报告中表示，预计在未来几个月内，随着贸易顺差的扩大、人民币国际化和中国债券市场的开放，中国的跨境资本流动状况将出现明显改善。

估值效应是7月份外汇储备总体稳定的重要因素之一。周浩表示，他预计本月的估值因素将带来50-100亿美元的外汇储备增长。他假设中国的外汇储备拥有66%的美元资产、23%的欧元资产和10%的日元资产。

CICC分析师于和在7月份的一份报告中写道，根据央行的统计，美元在外汇储备中占据绝对主导地位，约占66.7%，高于国际货币基金组织(imf)关于美元在全球外汇储备中所占比重的统计。比例为63.6%；欧元资产约占19.6%，英镑和日元分别占10.6%和3.1%。