央行释疑4月份M2骤减：与股市降温等因素有关

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央行相关负责人强调，稳健货币政策的方向没有改变；目前，货币信贷总量和社会融资规模总体增长仍然稳定正常

“4月份，股票和其他投资同比增长1195亿元。这与今年4月份股市较去年同期明显降温有关，监管部门进一步规范了银行业金融机构信贷资产收益权的转让。”鉴于4月份金融统计数据偏离市场预期的表现，央行相关负责人5月14日上午强调，稳健的货币政策取向没有改变。随着基数效用的逐渐消失，m2的增长率将在9月和10月后回升。

4月份，人民币贷款增加5556亿元，分别比上月和去年同期减少8100亿元和1523亿元；社会融资规模分别比上个月和去年同期增长7510亿元、1650亿元和3072亿元。

“4月份，人民币贷款增加较少。首先，这在很大程度上受到了地方政府债券换股加速的影响。”央行有关负责人指出，根据央行初步掌握的数据，今年4月份替代地方融资平台的贷款规模不低于3500亿元，较2月和3月大幅增加，而去年4月份没有替代贷款。地方政府将现有贷款置换为债券抵消了贷款的增加，但实际上并没有降低融资规模。如果这一替代因素得以恢复，今年4月新增贷款将超过9000亿元，同比增长约2000亿元。

据央行相关负责人介绍，就季节性因素而言，第一季度贷款有大幅增加的趋势，银行项目储备消耗较大，使4月成为传统的贷款月，基本上只有3月份的50%-60%。今年，这种季节性变化模式仍在继续。此外，风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量控制压力加大的背景下，银行贷款更加审慎，尤其是在产能过剩的地区。4月份，一些银行集中核销了数百亿不良贷款。

“社会融资的规模比上个月有所下降。除了贷款变化的影响，它还与企业债券融资的下降有关。”该负责人强调，4月份公司债券融资净额为2096亿元，比上个月减少5094亿元，主要受近期债券市场违约增加和企业延迟发债影响，但仍比去年同期增加480亿元。值得注意的是，地方政府债券不包括在当前的社会融资规模统计中。根据中国的情况，地方政府通过发行债券获得的融资也在很大程度上用于支持实体经济。如果4月份地方政府债券融资净额为1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，比去年同期增加7574亿元。可以看出，在考虑季节性变化、地方政府债券发行、债券互换等因素后，当前金融对实体经济的支持依然强劲。

截至4月底，m2余额为144.5万亿元，同比增长12.8%，比上年末下降0.6个百分点。

央行相关负责人解释说，4月份m2同比增速的主要影响因素是:一是财政存款大幅增加，由于没有计入m2，对货币总量的增长产生了收缩效应。4月，财政存款增加9318亿元，同比增加8217亿元，影响m2增速0.64个百分点。这主要与地方政府债券的大量发行以及“营改增”对税收进程的影响有关，这是一个暂时的因素，其影响将随着未来财政资金的配置而逐渐消失。

其次，银行间业务增长放缓。4月份，股票和其他投资同比增长1195亿元。这与今年4月份股市较去年同期明显降温，以及监管部门对银行业金融机构信贷资产收益权转让的进一步监管有关。综合考虑以上因素，当前货币供应量增长依然平稳较快。

“从未来几个月的情况来看，应该注意到，由于去年第二季度和第三季度股市波动较大，为保持市场稳定注入了更多的流动性，使得当时的m2基数大幅上升。因此，我们初步预测，在未来几个月内，随着m2的正常增长，其同比增速仍可能大幅下降。”该负责人强调，但这主要是因为特殊基数效用干扰了同比数据，而这并不代表实际增长率。随着基数效用的逐渐消失，m2的增长率将在9月和10月后回升。

该负责人强调，稳健货币政策的方向没有改变。经过调整季节和基数因素，并考虑到地方政府债券发行和债券互换，货币信贷总量和社会融资规模增长仍然稳定正常，银行体系流动性合理充裕，各项市场利率保持在较低水平，运行平稳。在下一阶段，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活性和适度性，适时进行预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给面结构改革相适应的总需求管理，创造适宜的货币金融环境，促进经济平稳增长。