LP市场悄然生变 本土机构顺势活跃

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从资金来源的角度来看，地方扶贫项目的数量迅速增加。就脂多糖类型而言，截至3月底，在16，287种脂多糖中，有14，908种是天然脂多糖，占91.5%。本地lp包含大量的富裕家庭和个人投资者，在市场中占据主导地位。在可投资资本方面，当地lp仍处于劣势，可投资资本占32.4%。

业内人士认为，保险和政府引导基金等机构投资者将逐渐成为lp市场的主力军，受益于政策的放松。

中国股票投资市场

2016

一季度

lp

16287个家庭

本地LPs的数量占

91.5%

19个类别中的前三种lp占据了整个市场

52.3%

富裕的家庭和个人

14.6%

9.4%

企业

投资公司

所有LPs均已披露

可投资本金金额

61837.98

一亿元

截至2016年3月底，

唯一不变的是变化本身。pe/vc市场结构的悄然变化将从不同的角度和侧面反映出来。最新数据显示，中国股票投资市场的lp数量正在增加。此外，lp在不同的维度上显示出许多新的迹象，如机构的数量、可投资资本的数量、机构的类型、来源结构和规模结构。

超过一半的富裕家庭的LPs

根据零点二宝集团的私募股权数据，截至2016年第一季度，中国股权投资市场的有限合伙人数量增加至16，287人，其中披露投资金额的有限合伙人10，348人，可在中国投资的资本金额增加至61，837.98亿元。

然而，对于那些已经习惯于pe/vc市场规模不断扩大的业内人士来说，结构变化更为明显。“从有限合伙人的数量来看，富裕家庭和个人、企业和投资公司位列前三。这三类有限合伙人的总和占中国股票投资市场总量的70%以上；从可投资资本来看，上市公司继续保持领先，可投资资本为15338.31亿元，占可投资资本总额的24.8%。”零点2po研究中心的分析师桂洁英说。

事实上，在零点二宝研究中心观察到的19种LPs中，富裕家庭和个人、企业和投资公司位列前三，分别为8517、2376和1527，分别占52.3%、14.6%和9.4%。这三类有限合伙人的总和占中国股票投资市场总量的70%以上。

此外，vc/pe机构、上市公司和政府机构的lp人数均超过400人，分别为1030人、799人和490人，分别占6.3%、4.9%和3.0%。政府引导基金、资产管理公司和fof的有限合伙人数量均超过1.0%，分别为391人、275人和260人，分别占2.4%、1.7%和1.6%。

lp可以在中国股票投资市场投资的资本量是另一幅画面。截至2016年3月底，所有上市公司披露可投资资本为61，837.98亿元，上市公司可投资资本继续领先，为15，338.31亿元，占比24.8%。

公共养老基金和主权财富基金落后，可投资资本分别为11520.52亿元和9729.46亿元，分别占18.6%和15.7%。可投资资本分别为3435.8亿元、2898.63亿元、2897.2亿元和2060.76亿元，分别占5.6%、4.7%、4.7%和3.3%。当地机构积极筹款

从资金来源来看，地方lp也经历了机构数量的快速增长。就有限合伙人类型而言，截至2016年3月底，在16，287家有限合伙人中，有14，908家本地有限合伙人、有限合伙人、1257家外国有限合伙人和122家合资有限合伙人，分别占91.5%、7.7%和0.7%。

“本地lp包含大量富有的家庭和个人投资者，共有9621人，在市场中占据主导地位。”根据桂洁英的分析，本地lps的数量仍然领先于外国LPs的数量，整个LP市场数量增加的90%来自本地LPs数量的增加。

然而，就可投资资本而言，本地lp仍显示出劣势。在统计的61837.98亿元可投资资本中，地方lp可投资资本达到2001.525亿元，占32.4%；外资可投资资本41359.82亿元，占66.9%。

“大多数外国有限合伙人是机构投资者，包括上市公司、公共养老金和主权财富基金。有着悠久经营历史和一定规模的外国LPs仍在市场上占据主导地位。”据桂洁英分析，虽然本地lp与国外lp在可投资资本方面仍存在较大差距，但本地lp的增长势头越来越强，两者之间的差距正在逐渐缩小，本地lp未来的发展相对乐观。

从可投资资金数额来看，1亿元以下的有限合伙人有8041家，占总数的49.4%。从1亿元到5亿元的有限合伙人数量位居第二，共有1297人，占8.0%。规模超过50亿元的Lps很少发行，总数为139家，仅占0.9%。

据业内人士介绍，从可投资资本来看，可投资金额在1亿元以下、规模在1亿元至5亿元之间的投资者的可投资资本分别为1404.22亿元和2716.37亿元，分别占可投资资本总额的2.3%和4.4%。

”相比之下，38家规模超过200亿元的有限合伙人的投资额达到40121.81亿元，占总投资的64.9%。可以看出，目前股权投资市场的资金来源主要是大型机构投资者。主要是其投资意愿和方向对市场有着深远的影响。”桂婕英说。

保险基金和政府基金可能是主要力量

在业内人士看来，保险和政府引导基金等机构投资者将逐渐成为lp市场的主力军，受益于政策的放松。

值得注意的是，去年9月11日，中国保监会发布了《关于设立保险私募股权基金有关事项的通知》(以下简称《通知》)，明确规定保险基金可以作为私募股权基金设立，并再次放宽了保险基金的使用。

到目前为止，保险私募股权基金有两个全球定位系统，即由光大资产和五家保险公司成立的河源资本和仅由阳光保险集团发起的阳光融合资本。业内人士认为，随着保险基金参与非标准市场的逐步深入，其资产配置结构将得到优化，保险基金投资收益率水平将稳步上升。保险资金进一步向市场化、规范化转变，将有助于保险机构提高投资效率和风险控制能力，进而促进保险业的可持续发展。

“事实上，《通知》明确规定，保险基金可以设立私募股权基金，包括成长型基金、M&A基金、新兴战略产业基金、夹层基金、房地产基金、风险投资基金和以上述基金为主要投资对象的母公司基金。”桂婕英说。

同时，将保险资金私募的投资方向进一步界定为国家支持的行业和领域，包括但不限于重大基础设施、棚户区改造、新型城镇化建设等民生项目和国家重大项目；科技型企业、小微企业、战略性新兴产业和其他国家重点扶持的企业或行业；养老服务、医疗保健服务、互联网金融服务等符合保险产业链延伸方向的行业或业态。

就政府投资基金而言，市场化运作和绩效评估体系的建立也让业内人士欢欣鼓舞。2015年11月12日，财政部发布《政府投资基金管理暂行办法》，要求政府投资基金的资金筹集、投资、投资后管理、清算和退出实行市场化运作。

“财政部门引导政府投资基金建立科学的决策机制，确保投资基金政策目标的实现，但一般不参与基金的日常管理。”桂洁英认为，政府投资基金的出资人按照“利益共享、风险共担”的原则，明确约定收益处理和损失负担的方式；损失由投资者分担，政府可以适当获利，但不得向其他投资者承诺投资本金不会损失，也不得承诺最低收益。