CPI连续3个月横盘2.3% 下月起或现回落

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昨日(5月10日)，国家统计局发布数据显示，4月份全国居民消费价格指数同比上涨2.3%，环比下降0.2%。

这是自今年2月和3月以来的第三个月，当时cpi同比增长2.3%。

民生证券研究所高级宏观研究员朱振新告诉《商业日报》，cpi可能已经超过短期高点。前期cpi同比增长的主要驱动力来自猪肉和蔬菜价格，但两者的拉动作用正在逐渐减弱。cpi同比增幅可能在5月和6月下降，下半年将再次上升。不过，预计全年单月cpi峰值不会超过2.5%。

新鲜蔬菜的价格比上个月上涨了

在4月份cpi同比上涨的因素中，猪肉价格同比涨幅仍然较高。数据显示，猪肉价格同比上涨33.5%，这影响了cpi上涨约0.75个百分点。

尽管猪肉价格持续上涨，但为什么4月份的cpi仍与2月和3月持平？国家统计局中国经济气候监测中心副主任潘对《商业日报》表示，蔬菜价格下跌是4月份价格稳定在2.3%的一个重要原因。春节前后，由于季节因素，蔬菜价格上涨较多。4月，气候适宜，蔬菜供应保持增长，价格下降。

这也反映在新鲜蔬菜价格明显同比下降，环比上涨。数据显示，4月份新鲜蔬菜价格同比上涨22.6%，比3月份低13.2个百分点。与上月相比，新鲜蔬菜价格下降了12.5%，比上月高出7个百分点，这也影响了cpi下降约0.43个百分点。

此外，在非食品价格方面，受清明节和五一假期影响，机票和酒店住宿价格环比分别上涨5.2%和2.2%，而交通、通讯、教育和娱乐的增长率环比仅下降0.1%。

就全国工业生产者出厂价格指数(ppi)而言，数据显示同比下降3.4%，降幅比上个月小0.9个百分点；环比增幅为0.7%，比上个月高出0.2个百分点。这也是连续第二个月ppi转正。

朱振鑫表示，ppi同比下降明显收窄。首先，由于基数效用较低，从2014年1月到2016年2月，基数效用连续26个月呈负增长。第二，随着年初的信贷量和地方ppp项目的落地，基础设施和房地产投资出现反弹，推高了一些上游工业产品的价格。

中国银行国际金融研究所(Institute of International Finance)宏观经济与政策研究主管周敬通向《中国商报》表示，ppi同比下降幅度收窄，环比上升为正，这主要与4月份石油、煤炭和钢铁等能源原材料价格明显反弹有关。

以动力煤期货价格为例，从4月初的358元/吨涨到月底的397元/吨，涨幅11%，比去年11月的283元/吨的最低价格高出近30%；螺纹钢现货价格从月初的2426元/吨反弹至月末的3045元/吨，涨幅为25.5%；布伦特原油价格从月初的每桶38.67美元上涨到月底的每桶48美元，涨幅为24%。

然而，周敬通指出，由于经济基本面疲软，产能严重过剩，能源和原材料价格上涨的可持续性还有待观察。

Ppi在未来可能仍处于下行通道

潘认为，有必要辩证地看待ppi同比下降的缩小。目前，一些生产资料的价格已经急剧上升，如石油和钢铁的价格，这导致了生产者价格指数下降的整体缩小。然而，这主要受到国际市场价格的影响，而国际市场价格又在一定程度上受到金融市场的影响，因此这并不意味着全球实体经济正在复苏，对大宗商品的需求正在上升，因此这种复苏可能无法持续。

事实上，数据显示，自5月份以来，螺纹钢期货和焦炭期货的价格分别下跌了18.0%和15.7%。

“生产者价格指数的下降是否会继续缩小到零增长，甚至是正增长，仍不确定。这种趋势尚未形成，ppi可能会长期处于下行通道。”潘对说道。

关于目前市场对通货膨胀或通货紧缩的担忧，周敬通认为通货紧缩和通货膨胀在未来不太可能发生。判断近期价格，要注意三个因素:“猪周期”、房价和货币政策。

其中，就影响价格的关键因素之一猪肉价格而言，周敬通认为，我国粮食储存大周期与生猪供应紧张之间存在共振，饲料原料价格持续走低，生猪养殖效益可观，猪粮比超过10: 1，远远高于6: 1的盈亏平衡点，这将刺激国内农民扩大和补充栏目的积极性。随着农民的扩大，进口的增加和政策的稳定，猪肉价格将逐步稳定。

潘认为，从猪的周期来看，猪肉价格上涨最多的时候，往往也是猪最有动力的时候。今年下半年或第四季度，猪肉价格将企稳或开始下跌。

在房价方面，周敬通表示，今后，国家将大力发展住房租赁市场，稳定一线城市的房价，预计房价总体保持稳定。

此前，在5月9日接受《人民日报》采访时，权威人士表示，不可能对通胀或通缩做出仓促的结论。一方面，产能过剩依然严重，工业产品价格整体下滑暂时难以根本改变，价格普遍大幅上涨，没有实物支撑；另一方面，市场流动性充足，居民消费能力强，不太可能出现严重的通货紧缩。

对于下一步cpi走势，潘认为，蔬菜价格的下行趋势将持续，未来猪肉价格上涨的动力不足。此外，作为食品中最重要的部分，食品价格仍然稳定，国际食品价格甚至在下降。此外，目前工业品上游价格虽然逐月上涨，但仍在逐年下降。这些因素决定了未来cpi同比增长的驱动力将会减弱，下一次价格下跌的可能性会更大。

「2.3%的增幅是今年消费物价指数的最高点之一，但未必是最高点。不能排除在某个月有偶然因素导致更多的价格上涨。然而，总体而言，总体cpi大幅上涨基本上没有驱动力。全年控制在3%以内的目标应该是毫无疑问的。”潘对说道。