破译社保组合炒股密码：有一定“谱系”选股有两规律

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在a股市场，这种主力已经活跃了多年，这与证券部、汇金部、外汇局的角色定位不同。虽然这种力量属于“国号”，但它总是低调而神秘的。它分散成不同的“数字”，但也相互联系。正是因为它强大的力量和安静的风格，它更受影响

在a股市场，这种主力已经活跃了多年，这与证券部、汇金部、外汇局的角色定位不同。虽然这种力量属于“国号”，但它总是低调而神秘的。它分散成不同的“数字”，但也相互联系。正是因为它强大的力量和安静的风格，它更受影响

许多植根于a股市场的社保组合有什么样的“血统”，相应的头寸模式是什么，谁是真正的交易员？随着2016年第一季度报告的结束，数十个社保组合持有的数千亿股股票市值背后的“密码”已经被破解。

1000亿社会保障职位浮出水面

随着季度报告的结束，a股社会保障投资组合的庞大“军团”的总体布局也浮出水面。根据风能数据，截至3月31日，75个社保组合主要由16个公共基金或其他机构管理。在上市公司的第一季度报告中，在近990家公司的前十大流通股股东名单中，有43种不同“数字”的社保组合，覆盖了约三分之一的上市公司。这些投资组合共持有100.7亿股股票，市值超过1650亿元，可以说是活跃的市场“主力军”。

按第一季度末的总市值计算，社保104、社保108等四种组合持有的相应市值均处于前列，均在100亿元以上。其中，社保104组合市值最高，达到135亿元，其次是103组合，市值127亿元，108和118组合的市值分别为111亿元和104亿元。上述43个投资组合头寸的平均市值为38亿元。

这些组合不是“个人战斗”。事实上，通过锁定它们背后的“交易者”，我们也可以找到组合中更深层次的“起源”。

一个特点是，70多个社保组合的管理人员主要集中在10多个基金公司，基金公司的“一对多”管理非常普遍。此外，目前社保基金选择的经理人都是基金界的大规模、强有力的经理人。Boss、鹏华、华夏、嘉实、E基金和南方基金等基金公司都管理着五个以上的社保组合，这些基金公司在第一季度报告中的头寸市值和组合出现的“频率”排名较高。例如，wind数据显示，Bosera Fund管理着9个社会保障投资组合，包括102、103和108，成为管理投资组合数量最多的基金。嘉实基金和华夏基金管理着七个社保组合。在第一季度报告中，上市公司管理的投资组合数量分别出现了78倍和83倍，保持了良好的活跃性。鹏华基金“交易”104、503等六种组合。然而，由于不同的投资风格，一些投资组合主要集中在债券上，所以可能没有那么多社会保障投资组合活跃在股票投资上。

另一个明显的特点是“强者永远是强者”。就管理投资组合的股票市值而言，博世拉基金和鹏华基金是“最佳”基金之一。如上所述，这两家公司分别管理九个和六个社会保障组合。从上市公司第一季度报告中其管理的社保组合“出现”的频率来看，分别达到129次和73次，也处于前列水平。相应持股数量分为24亿股和12.5亿股，相应市值分别为325亿元和188亿元。

“这只是计算了季度报告结束时出现在流通股名单上的组合。由于基金头寸集中受到限制等因素，其管理的社保组合整体规模当然不止于此，但至少可以看出，两家公司管理的社保组合在规模上肯定属于第一梯队。”一位知情人士告诉记者。

与基金经理的“实力”一致，在“十大”单个投资组合中，103、102和108个投资组合均由博世拉基金管理，104个投资组合由鹏华基金管理。明星公司中的“明星组合”现象是显而易见的。同时，一些大品牌基金公司也拥有自己的“招牌”投资组合，如汇天富基金管理的117个投资组合和银华基金管理的118个投资组合等。尽管这些基金公司管理的投资组合数量很少，但这些投资组合的市值却名列前茅。

社会保障结合了“集体生活”

在掌握了社会保障投资组合的“谱系”后，其投资风格和操作方法更容易溯源。数据显示，社会保障组合更喜欢集体生活。“控股集团”已成为社保组合最重要的投资特征。

例如，OCT A(报价为000069，Buy)、申光股份有限公司(报价为002400，Buy)、春兴精工(报价为002547，Buy)等公司在第一季度受到社保更多关注，前十大流通股股东中有五家合并。例如，第一季度末，申光股份有限公司吸引了104、103、107、110和102个组合，五个组合共持有9433万股，整体持仓略有增加，总持股量占公司总股本的10%以上。在第一季度末，104、103和110也共同持有华侨城a股。与101和403一起，上述五个组合持有公司3.6亿股，其中104个单独持有近1.5亿股。其他“集团”案例包括新利金融(报价600318，购买)、顺信农业(报价000860，购买)等。这些公司在第一季度末都吸引了超过四个社保组合，这些社保组合属于不同的经理人。

一个令人担忧的问题是，吸引社会保障投资组合的公司的股东名单往往呈现出多个“民族品牌”联手的局面。例如，招商局蛇口(报价001979，买入)，在第一季度末的十大流通股中，有四个社保组合在名单上，其中112个和603个组合是第一季度新增的。同时，作为“稳定器”的证券公司也成为第一季度股东名单中的“新面孔”。另一个例子是顺信农业的股东名单，显示几个社保组合和中央汇金共同持有股票。

另一个有趣的现象是，许多社会保障组合似乎有“固定搭配”。例如，虽然104、103和110这三个组合属于不同的经理，但他们经常成对合作，在中南传媒(报价601098，购买)、航天机电(报价600151，购买)、国电南瑞(报价600406，购买)和其他多公司股东名单上合作；又如，107和109的组合也是一对，在第一季度末出现在大洋创世(报价600233，买入)和老白干酒(报价600559，买入)的股东名单上。也有一些与行业和部门颜色的组合。例如，民和股份(报价002234，购买)、神农发展(报价002299，购买)和益胜股份(报价002458，购买)在第一季度报告的股东名单上都有社保413组合。

“同一扇门”并肩作战

除了大规模的合作，另一种“控股集团”的方式是同一个经理人投资组合的合作:即由同一家基金公司管理的多个社保投资组合购买同一只股票，或者多个集团合同经理人拥有的其他产品都在同一个股东名单上。

例如，在第一季度末，中国媒体(报价600373，买入)吸引了社保108501和102投资组合，其中后两个在第一季度是新的，上述三个投资组合都由博世基金管理。更典型的是润达医疗(报价603108，购买)。截至3月底，股东名单上的社保组合分别为601和109，全部由E基金管理。在这一时期结束时，三个基金，如E基金的改革红利，也在上述两个社会保障组合的同一名单上。例如，太阳纸业(报价002078，购买)、科达股份(报价600986，购买)和其他公司在第一季度末都有类似的情况。在这些公司的股东名单中，有两个或两个以上的社保组合，它们来自同一个基金经理，基金经理管理的基金产品也紧随其后。

从上述社保组合的选股偏好中，我们可以看到某些规律:一方面，估值相对较低且有一定安全边际的股票受到社保组合的青睐；另一方面，由于社会保障组合的绩效压力，管理者也会选择有绩效支持的目标。从神湾一线行业来看，一季度医疗生物(爱吉、净值、信息)、媒体和有色金属是社保组合的三大首选行业，相应的股票市值分别约为55亿元、37亿元和36亿元，与前期相比均呈现明显的增持趋势。“这种资产配置的逻辑是，它既需要性能，又需要稳定性，因此医药是最合适的配置方向，而且由于安全性高，资源已成为一种选择。”一些内部人士告诉记者。

作为回应，上述具有业绩支持或安全边际的股票在第一季度表现良好。例如，民和股份受益于日益繁荣，公司业绩在今年第一季度显著改善。预计今年上半年该公司将出现同比亏损，其股价在第一季度上涨逾60%。

“应该指出，事实上，在不同的社保组合属于不同的基金经理之后，他们的选股仍然表现出基金经理的个人特征。但是，由于社保基金对基金的安全性和盈利性提出了更高的要求，对股票池的选择自然更为严格，因此更容易出现“碰股”现象，呈现出“集团化”的迹象。”上述知情人士补充道。

管理六个以上社保组合的基金公司