A股频现“豪气”分红 “盛宴”背后几多诚意

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随着2015年年报披露逐渐达到高潮，上市公司的股利状况开始显现。数据显示，截至4月17日，已有1300多家上市公司相继宣布分红计划，其中1262家公司选择了现金分红，计划分红总额已超过6000亿元。行业分析师指出，投资者仍需仔细品尝股息“盛宴”。

分红计划经常是“大手笔”，贵州茅台是“最土皇帝”

在上市公司的分红计划中，“大钱”频频闪现。贵州茅台以每股6.171元的分红计划吸引了人们的目光，被称为“最土皇帝”的上市公司。此外，宇通客车、双汇发展等其他9家公司的每股现金分红也达到1元及以上。

从现金分红总额来看，上市公司的英雄行为也令人震惊。中国人寿宣布每10股支付4.2元，现金分红总额为118.71亿元。工业、农业、中国和建筑业等许多金融机构的红利总额也超过100亿元。此外，贵州茅台、华能国际、中国神华、中信证券、美的集团等许多上市公司。出现在现金分红超过10亿元的行列中。

作为a股市场的重要股指，“两桶油”在中期分红的基础上再次被释放。这也使得中石化和中石油的累计股息总额在2015年分别达到181亿元和近160亿元。

大多数上市公司的“英雄”分红都有良好的业绩支撑。宇通客车，以每股现金排名第二，2015年实现净利润35.35亿元。根据其目前22.13亿股的总股本和每股1.5元的分红计划，派息率接近94%，几乎可以说是“喷涌而出”。

事实上，近年来，越来越多的上市公司热衷于实实在在的金钱和白银回报。2014年，上市公司派发现金股利超过7000亿元。截至今年4月11日，上市公司现金分红总额已超过6000亿元。

“超额分红”已经引起了关注，投资者应该谨慎

大比例的股息意味着高回报吗？

低迷的市场需求导致中联重科2015年的业绩大幅下滑。然而，根据3月底宣布的计划，每股股息为0.15元，股息支付率高达6886.64%。“超额分红”引起了市场的极大关注。

在该计划中，中信重工、山东张谷、柳工等许多制造类上市公司的利润和股息均超过预期。仪征资产管理有限公司研究总监邱表示，由于上述公司存在巨额未分配利润，分红有“信心”。然而，在传统行业面临严重去产能挑战的背景下，公司的盈利能力可能会受到影响，其持续分红能力和股价表现将受到考验。

市场分析人士指出，一些上市公司在宣布大部分分红计划后，可能会出现股价上涨、大股东同时减持的情况。因此，投资者应该谨慎。事实上，近年来，大股东在派息前大规模减持股票，而在除息后股价被大幅“加权”的情况并不少见。

光大证券首席分析师滕银表示，从另一个角度来看，即使上市公司变得更加慷慨，a股的整体回报水平与成熟市场仍有很大差距。

作为全球市场最重要的指标之一，道琼斯工业平均指数的长期平均股息收益率约为2.4%。根据4月15日的最新数据，只有少数行业，如金融业、采矿业、电力和天然气业、运输业和仓储业的股息率高于1.5%，大多数行业的股息率低于1%。滕胤表示，这意味着如果不考虑股价上涨因素，多数公司股票的股息收入仍难以超过一年期银行存款。

完善制度，加强监管，提高投资者长期持股意愿

通过制度设计引导上市公司持续分红是成熟市场的普遍做法。以美国为例，即长期稳定的现金股利为主，不稳定的股份回购和特殊股利为辅，各种股利分配方式并存互补，使股东能够从长期持股中获得稳定的回报。邱表示，与中国股市形成鲜明对比的是，多年来形成的“重融资、轻回报”的怪圈，使得上市公司难以提供稳定的现金分红，导致投资者长期持股意愿不足，市场上“空头投机”盛行。

近年来，监管机构试图通过约束和激励制度，引导上市公司更多地采用现金股利。2013年，中国证监会发布了《上市公司监管指引第3号》，规定上市公司应根据自身情况提出现金股利政策。2015年8月，中国证监会等四部委发布的《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》，再次强化了监管部门督促上市公司现金分红的态度。

邱表示，在a股始终难以摆脱高波动性的背景下，单纯依靠提高股利水平显然不足以提升a股投资价值和投资者长期持股意愿。

一些行业专家认为，在引导上市公司建立持续分红机制的同时，中国股市仍需完善制度，加强监管，以减少波动性和投机性。只有这样，上市公司的红利才能真正转化为投资者的实际利润，从而树立长期投资理念，培育价值投资文化。