多哈“败局”原油市场博弈再燃 期市股市或再临冲击

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消息传出后，国际油价一度下跌7%，而国内商品期货市场则大幅飙升。

在前期交易中，除了化学品种开盘小幅走低外，农产品(市场00061，买入)均迅速上涨，棉花直线上涨；淀粉在午盘收盘前触及日最高限价，收盘上涨3.37%；豆粕上涨1.98%；鸡蛋上涨了1.89%。黑色体系全面上涨，周五晚上可口可乐下跌超过3%，收盘上涨4.2%；热盘管上升了3.5%；铁矿石价格上涨2.78%；线程增长3.15%；炼焦煤上涨1.98%。

“我们认为，多哈冻结生产协议的最终达成也很难将油价推至新高，也很难维持油价在35美元左右波动的判断。”光大证券(报价601788，买入)崔荣许高说。

冷冻产品的价格没有大幅下降

周一(4月18日)，美国原油期货5月合约下跌6.7%，至每桶37.68美元。6月份布伦特原油期货合约也下跌6.7%，至每桶40.18美元。与12月初欧佩克产能会议未能达成任何协议类似，此次冻结生产会议的流产可能引发新一轮油价下跌趋势。

根据商品期货交易委员会的数据，上周美国原油的投机性多头头寸增加了20，857手，达到215，630手。其中，空多头头寸下降了18%，而多头头寸上升了0.8%。花旗集团(Citigroup)能源分析师蒂姆埃文斯(Tim evans)认为，“可以看出，市场上看到更多的气氛非常高涨。”

“值得注意的是，空减产和库存积累可能会导致油价回调，但触及新低的可能性很小，预计今年年底将回到40-50美元的区间。”银河证券分析师王强认为。

“产油国为投资者提供了类似于‘欧佩克看跌期权’的保护。与看跌期权相对应的看跌价格是30美元，这意味着石油价格低于30美元。欧佩克和其他产油国将采取口头干预、冻结生产协议等类似措施提振油价，这与此前的“格林斯潘看跌期权”的效果相似。因此，尽管油价可能出现大幅回调，但很难跌破30美元/桶。”中信期货林箐团队认为。

“未能达成协议将对油价产生影响。因此，前参与国于1月11日将冻结生产基地设定为原油产量。然而，未能达成协议并不意味着产量将大幅增加或减少，而更多的将是保持目前的产量不变或略有增加。特别是，在制裁解除后，伊朗迫切需要资金来扩大其生产能力，从而增加其产量和出口量。伊朗产量的增加将是未来供应方压力的主要来源。”广州期货研究员李认为。

“我们预测，美国wti原油期货价格将在35美元至42美元/桶的范围内运行，重点关注低于国际油价35.38美元/桶的一线支撑。”基于上述原因，我们认为，尽管突破的可能性很小，但如果市场情绪继续悲观，在先前的支撑位被打破后，很有可能出现新的下跌趋势。”李指出。

油气设备单元的机遇

尽管在多哈无法就冻结生产达成一致，但历史上相对较低的油价让一些机构对油价和油气设备库存的未来感到乐观。

“未能达成协议将对石油和天然气设备行业产生短期负面影响，但我们相信，无论欧佩克国家是否冻结生产，全球原油供需状况的改善都将在今年下半年实现。”我们认为，低油价的可持续性很差，我们继续对油气设备投资这一主题持乐观态度。”银河证券王华君团队认为。

银河证券认为，到2016年底，原油价格有望回升至50美元/桶，油气设备和服务行业有反弹机会。个人股票机会包括汇博普(报价002554，买入)(002554.sz)和恒泰爱普(报价300157，买入)(300157.sz)，艾吉科技(报价3000)

“自2015年以来，美国页岩油产量逐渐下降，沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国已达成冻结生产协议。我们认为油价处于相对较低的水平。2016年，该行业反弹的机会更大。一旦反弹，油价预计将回到页岩油。成本线约为每桶50美元。”王华君团队认为。

事实上，即使达成了“冻结生产”协议，它对油价的支持也是有限的。

“国际能源机构(iea)上周四发布的月度原油市场报告指出，如果只是冻结产量，而不是减产，那么对解决原油供应过剩的实质性影响非常有限。”国信证券研究员苏淼指出。

高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究全球主管杰夫柯里(Jeff currie)也认为，即使各国达成冻结生产协议，它们也不会改变对空油价的看法。问题的关键在于，即使生产被冻结，许多产油国也已经处于生产高峰期。

事实上，原油崩溃导致大宗商品货币下跌，避险货币日元受到追捧。市场风险厌恶情绪的上升将有助于黄金价格的合理上涨，但具有更强工业和大宗商品属性的金属将受到牵连。

“目前，铜企业更倾向于削减成本，而不是削减产量，以应对铜价走低，供应压力在后期依然存在。短期而言，多哈冻结生产协议中止了这一计划，原油价格下跌或对铜价构成压力。预计短期冲击将是主要原因。”浙商期货研究员陈指出。