中科金财:外延融合发展 逐步布局互金生态

本篇文章902字，读完约2分钟

东北证券股份有限公司分析师:温

投资事件:中科金彩发布2015年年报，营业总收入13.28亿元，同比增长20.87%；上市公司股东应占净利润1.6亿元，同比增长106.34%。利润分配方案是每10股分配0.4元。

报告摘要:业绩增长来自滨江创新整合，业务协同显著。本行形象业务收入同比增长54.65%，数据中心建设业务和it服务管理业务同比分别增长8.67%和-4.37%，低于21.11%的整体收入增长率。银行影像、数据中心和it服务管理三大业务毛利率同比变化175.81%、-18.88%和-0.69%，银行影像业务利润快速增长。从收入和利润的角度来看，滨河创新对公司的业绩贡献很大。影像业务收入和毛利的快速增长源于滨河创新全年的整合，其中滨河创新扣除的非净利润为72，692，200元，占51%，占集团利润的一半以上。2015年，公司整体毛利率由24.17%上升至28.90%，同比增长4.73个百分点，净利润由7.18%上升至12.16%，同比增长4.98个百分点。公司的盈利能力显著提高。

控制金融资产交易所和期货稀缺许可资源的多点布局。2015年，公司先后投资大金学院和安良期货，安良期货是安进学院的大股东。目前，公司已经掌握了两个金融资产交换许可证和一个期货许可证，拥有稀缺的许可证资源和发展互联网金融业务的核心资产。

布局资金+数据+资产+交易，构建完整的互联网金融生态。在资本层面，该公司通过构建网上银行云平台与中小银行建立联系。在数据层面，公司投资中关村互联网金融中心，控制数据资源，增加Guoxin.com资本，推出云服务，提高公司的数据分析能力。在资产方面，公司先后与华夏幸福、AVIC集团合作，连接大型企业的优质资产。在交易层面，该公司拥有两家金融资产交易所，大金研究所和安进研究所。目前，公司已经成功构建了一个完整的资本+数据+资产+交易的互联网金融生态系统，并打开了空的估价想象室。

投资建议:预计2016/2017年公司每股收益为0.65/0.87元，相当于pe95.65/71.90倍，为增持评级。

风险预警:共同黄金业务发展低于预期的风险，以及并购企业整合的风险。