恒泰证券总裁牛壮：TitlePh 未来重点布局买方业务

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证券时报记者杨庆育

不久前在香港上市的中国内地券商恒泰证券(Hengtai Securities)的净资本在业内一直处于中等水平，但其2012年至2014年的净利润增长是最好的之一。

随着券商竞争的同质化，恒泰证券去年在三个方面吸引了很多关注:一是投资影视行业；第二，与腾讯和Flush等互联网巨头携手合作；第三，大力推进资产证券化。

近日，恒泰证券总裁牛庄在接受《证券时报》记者采访时，深刻剖析了这一战略定位。他说，以投资银行和研究为代表的卖方业务竞争已经变得激烈，行业集中度很高。恒泰证券专注于买方业务，通过互联网的力量扩大客户基础。

关注买方业务，如直接投资

由于恒泰证券位于中国内地，其风格低调，鲜为人知，所以在去年9月在香港上市之前，它经常与股东“明日部”一起被提及。

事实上，恒泰证券是近年来崛起的，2012年至2014年的复合年增长率为61%；净利润复合增长率为142%，远远超过2012年至2014年净利润行业平均复合增长率65%。

昨天，恒泰证券在香港证券交易所披露的业绩公告显示，2015年的营业额为46亿元，净利润为17亿元，同比增长161%。

牛庄告诉记者，恒泰证券的战略定位是致力于财富管理，而不是传统的券商卖方业务。

他表示:“从全球市场的角度来看，中小券商在卖方市场并不占主导地位。例如，在投资银行业务中，只有高盛和摩根士丹利等十几家投资银行能够在美国占有一席之地；另一个例子是研究业务。中国有2000多家a股上市公司和数万名研究人员，相当于十几个人在研究一家公司，具有高度的饱和性。”

卖方业务集中度很高，恒泰证券决定以独特的方式建立一个完整的买方服务链。一是2013年，收购了新华基金43.75%的股份，之后增持至58.62%，规模从255亿增至657亿；其次，资产管理业务、直接投资和替代投资业务的布局。

恒泰证券的投资收益也非常可观。其中，全资子公司恒泰资本参与了乐视影业的B轮融资，投资分众传媒的收益率超过200%，投资硅谷天堂的收益也在10倍左右。

此外，另类投资公司恒泰先锋的两只影视基金最受关注。一个是电影《杨贵妃》的投资人，另一个是电视剧《黎明决战》的投资人。

此外，作为买方业务的重要组成部分，资产管理业务中的资产证券化已经成为恒泰证券经常提及的业务。截至去年年底，其资产证券化资产的计划发行规模已达到近240亿元，超过中信证券成为行业领袖。

去年开设的账户数量

超过了过去27年的总和

去年，在市场形势和互联网金融热潮的推动下，恒泰证券在同花顺、腾讯等互联网巨头的帮助下，客户数量翻了一番。

牛庄首次透露:“2015年恒泰证券新开证券账户86万个，过去27年累计客户83万个，超过过去27年一年的总和。”

恒泰证券与腾讯合作开发“双盈”，提供在线整合和股票质押回购服务。

牛庄表示，券商的互联网金融举措仍处于金融展示阶段，费用必须从前端转移到后端服务。

目前，行业最低佣金为2.5 ‰，这基本上是经纪人的成本线。恒泰证券的机房建在呼和浩特，折旧慢，人工成本低。即使是业内最低的佣金也能赚取毛利。但从长远来看，客户粘性和后端收费只能通过产品服务来实现。