票房加杠杆：匪夷所思的“金融创新”

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证券时报记者刘伟

私人资本参与者所谓的“金融创新”简直不可思议。

上周，最受欢迎的金融商业产品是“首付”。监管部门下令在一线城市开展风险调查，官员们在“两会”上的声明直接宣布了对这一存在多年、由房地产中介、开发商、在线借贷(p2p)平台或小额贷款公司合谋的金融业务的死刑。

一段时间以来，首付贷款被指责为“增加购房杠杆，变相突破住房信贷政策”，被推到了风口浪尖。然而，上周，电影发行链衍生出另一种“财务管理”产品的运作模式，值得关注。

记者正在谈论ip man 3的票房收入权的金融产品。目前，《叶问3》因涉嫌虚假宣传和票房注水而受到广电总局的质疑。该电影理财产品的金融核心是影视作品预售的众筹加股权众筹(该产品承诺保护资本)。然而，发行这种产品的金融家掺杂了利息需求，这使得这种产品具有风险。

说白了，这种理财产品的发行者动机不纯。

去年以来，市场上陆续出现了一批与ip man 3相关的融资项目，包括苏宁众筹平台上以消费者权益加增值收益形式出现的4000多万元，以及在开心乐园日投资、蔬菜种苗网、日财富等相关平台上启动的融资目标。

如果这是为了吸引散户投资者通过众筹和p2p平台进入市场，那么在二级市场上，由发行人快路集团控制的两家上市公司也是以近1.6亿的反向资本运营的。首先，h股上市公司什邡控股与和影视达成电影投资协议，以约1.1亿元人民币收购中国大陆ip man 3 in的票房收入权；随后，a股上市公司沈凯股份有限公司(报价002278，买入)以自有资金4900万元认购了ip man 3的票房收入投资基金。

根据公告，该票房收入投资基金的预期年收入为8%。如果这部电影的票房超过10亿元，投资可以获得超额收入。在保证票房的公告发布的当天，沈凯控股的股价上下波动(但随后连续三天下跌)。

与此同时，对ip城域网3的错误调度的怀疑在互联网上蔓延。经媒体介入，发现发行人快路集团成立了多家融资壳公司，涉嫌超额担保，多次为单个电影项目融资，并多次将电影票房收入抵押融资。

这一系列的金融操作并不陌生，也不令人眼花缭乱，被一位业内人士称为“票房加杠杆”。

“我认为一些(众筹)平台是无辜的，纯粹是第三方的宣传渠道；然而，一些p2p平台本身就是电影实际投资者的相关平台，因此这实际上是非法集资。”这位业内人士告诉记者，“说白了，这是为了增加票房杠杆。为什么？就是利用这一成功开发更多的金融产品，并从散户投资者和机构那里筹集更多资金。”

如今，开展影视众筹业务的平台很多，但风险不容忽视。深圳一家地方众筹平台的一位高管，在回应监管要求时，率先进行了股权众筹(现称“私募股权融资”)，他坦率地告诉记者:“项目发起人、平台各方和投资者的信息总是不对称的。这就是股权众筹比产品预售众筹更难的原因。”

如果这部电影能够达到票房预期，其背后的资本运作意图将会实现；然而，如果电影票房未能达到预期的财务突破，这些发行众筹项目的股权或股权众筹平台将成为“坑里的普通人(报价603883，购买)”的帮凶。店铺租金收入权、信托收入权、电影票房收入权...如今，只要它们能产生现金流，几乎所有的都可以被制成金融产品。投资者，睁大你的眼睛。