新基金发行急剧萎缩 为何互认基金不卖座

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尽管目前股票型基金的发行出现下滑，但在“十三五”和“供给侧结构改革”的背景下，当前点的投资价值正在增加，可以适当选择头寸灵活的混合型新基金进行布局

尽管2月29日RRR出人意料的降息略微提振了低迷市场的人气，但投资者信心的恢复并不容易。在隐忧和市场情绪低迷的情况下，近两个月新基金的发行速度也大幅放缓。根据风能数据，截至3月10日日本截止日期，2月份有17只新成立的基金，发行份额为139.37亿元；自3月份以来，已有两个新基金成立，发行份额仅为2.1亿元。与1月份新成立的69只基金(发行份额为713.64亿元人民币)相比，规模大幅缩水。

值得一提的是，根据国家外汇管理局发布的数据，2016年1月，内地资金在香港发行和销售的累计净汇款为21，543，300元，境内资金在香港发行和销售的累计净汇款为40，176，700元。这组数据意味着，自2015年11月正式启动以来的两个多月里，两地共筹得的互认资金规模只有6000万元，远远低于各自3000亿元的额度。

“2015年，保本基金总体表现良好。因此，今年以来，保本策略和保本机制继续受到以银行基金为首的机构投资者的青睐；然而，鉴于2016年股市走势复杂，保本基金的主要收入来源将是债券投资收入。因此，投资者在选择保本基金时，可以选择债券投资能力较强的基金公司发行的保本基金。”华宝证券分析师在最新的公共基金研究报告中指出。股市的波动在不同程度上打击了机构投资者和个人投资者的信心，因此参与意愿不强。然而，一些业内人士认为，尽管目前股票型基金发行疲软，但在“十三五”计划和供给侧结构改革的背景下，目前点的投资价值正在上升。投资者可以适当选择头寸灵活的混合型新基金进行布局。

股票基金更难出售

自2016年初以来，a股一直处于低迷状态，这不仅挫伤了投资者的信心，也使股票型基金的发行雪上加霜。

据wind数据显示，截至3月10日，2月以来新成立的基金有19只，比1月份减少了50只，设立份额也比1月份大幅下降了572.17亿元，降幅高达80%。成立速度在2015年9月和10月回落到低速。

根据周频次数据，自2011年以来，新增资金数量最多的一周是2015年5月的最后一周，共45家；筹资规模最大的一周是2015年8月的第一周，总规模为1359亿元。根据月度频率数据，自2011年以来，2015年6月是成立最多的月份，共有85个，2015年5月是筹集资金最多的月份，总规模为2800亿元。

此外，自2011年以来，2015年12月是固定收益基金成立最多的月份，共有32家，筹资规模也是最高的，总规模为521亿元。去年2月，共有10只股票基金成立，占2011年以来月度峰值的11.76%。总筹资规模为99.59亿元，占2011年以来月度峰值的3.56%。值得一提的是，这10只股票型基金都是混合型基金，这表明自2016年初以来，a股大幅调整，基金公司对不能灵活调整头寸的股票型基金信心明显不足。

2月，成立了6只固定收益基金，占2011年以来月度峰值的18.75%，总筹资规模为29.21亿元，占2011年以来月度峰值的5.6%。这六只基金都是债券基金。显然，在债券市场继续看涨的情况下，收益率不断下降的货币基金不会受到追捧。

保本基金很热

随着2月底a股市场的下跌，股票型基金的发行量相对较低，募集时间也相继延长。根据风能数据，股票基金的认购期约为20天。其中，招聘时间最长的是工银瑞信物流产业、银华生态环保主题和建新现代服务业，其认购天数分别为67天、61天和52天；从募集资金规模来看，都在5亿元以下，这意味着发行股票型基金比较困难。

与股票基金不同，保本基金速度更快，规模更大。根据大风数据，截至今年3月10日，共有144只基金开始认购，其中保本基金29只，占20.14%；共公布110项基金，共募集资金1021.87亿元，其中保本基金出资564.6亿元，占了半边天。仅2月份就筹集了7笔保本资金，其中最短的是招商局安源保本和招商局安得保本，两天内分别筹集了19.85亿元，最大的保本资金在21天内筹集了49.71亿元。

"保本基金的发行今年将取得很大发展."2016年初，博世瑞保本基金经理杨永光做出了这样的判断。如今，基金市场的发行状况似乎正符合这一判断。

业内人士表示，“保本基金的流行与当前a股市场的巨大震荡有关。”过去三个季度，a股市场经历了频繁的大起大落，大大增加了投资难度；保本基金具有“进、攻、退、守”的优势，是震荡市理想的投资品种，因此受到基金的追捧。据了解，在保本基金领域表现突出的东方基金最近推出了其第三只保本基金——东方融家保本混合型证券投资基金，该基金同时在东方基金官方网站、手机应用及其微信公众账户上出售，因此对保本基金感兴趣的投资者可以关注。

债券基金也非常受欢迎

从筹集各种产品的规模来看，除保本基金外，中长期纯债基金也有很大的黄金吸引力。2月份新设立的17只基金中，有6只中长期纯债基金，其中募集规模最大的是建行2月22日设立的一年期中长期纯债基金，达到80.02亿元。

对于债券市场，博塞拉基金表示，“投资者对债券基金的风险偏好较低。在目前利率下降趋势的情况下，建议更多地关注债券基金的定期开放，这不仅可以保持资产的适度流动性，还可以利用时间改变空，利用利率下降的大周期获得相对稳定的收益。”

对此，TEDA宏利基金也持类似观点。“当前中国经济正处于转型时期和增长率转换时期，有利于债券市场走出长期牛市。”就国内外市场环境而言，TEDA宏利基金表示，在经济增长放缓、中国市场以散户为主的背景下，a股市场未来大幅波动的可能性仍然很高。同时，在经济转型时期，为了保持经济在合理范围内平稳运行，未来货币政策宽松的预期依然存在。目前，市场流动性依然充裕，市场资本利率继续处于下行通道，充足的市场流动性有利于债券市场牛市格局的延续。

此外，与国际经验相比，TEDA宏利基金进一步深入分析，目前中国人均国内生产总值约为8000美元，投资率和储蓄率都出现了峰值和下降。传统产业正面临着逐年衰退的困境。该国一直无法通过投资和外贸驱动的原始经济模式来推动整体经济持续向前发展。“供应方改革”明确了未来淘汰传统产业落后产能的方向。这些经济形势与韩国和台湾在20世纪80年代末和90年代初的情况相似。现阶段，市场对低风险标准化产品，尤其是中高档信用债券的需求正在上升。国际经验表明，这一周期往往有利于债券市场走出长期牛市。

事实上，在过去的两年里，中国的经济增长中心已经下移，这在过去的两年里持续推动了债券牛市。从2014年到2015年，10年期政府债券的收益率一直在下降，从4.6%以上降至“两倍”。2016年，当国内外环境不容乐观时，中国经济仍将处于寻底过程中，长期债券基础没有改变，债券基金仍处于良好的配置窗口。

面对未来债券的牛市，TEDA宏利于2016年推出的首只债券基金TEDA宏利多收益债券基金于3月14日正式发行。该基金由TEDA宏利固定收益部总监卓领导。据银河数据最新统计，截至2016年3月4日，卓管理的宏利债券A类和C类净增长率分别达到16.16%和15.72%，在230只同类基金中排名第十。

中港互认基金销售惨淡

尽管内地和香港基金之间的相互认可为基金走向南北开辟了道路，但这被视为2015年基金界的一件大事。然而，从中港基金的销售情况来看，并不十分成功。

根据中国证监会网站公布的数据，截至2015年12月31日，共有17只基金申请北上，但目前只批准了3只基金，即恒生中国h股指数基金、摩根亚洲总收益债券基金和中国促进基金，其代理机构为中国建设银行(601939，股份)、尚投摩根和田弘基金。此外，从申请北上但尚未获批的香港基金来看，大部分基金经理都在内地成立了合资基金公司，如中国农业银行汇理、尚投摩根和交通银行施罗德基金公司，中银基金代表了中银香港和中银国际英国保诚资产的三只基金；共有23只内地基金获准在港发售，分别属于8家基金公司，包括华夏基金、广发基金、汇丰金鑫基金、景顺长城、工银瑞信、中银基金、大成基金和交通银行施罗德基金。

根据国家外汇管理局的数据，2016年1月，内地资金在香港发行和销售的累计净汇款为21，543，300元，境内资金在香港发行和销售的累计净汇款为40，176，700元。这意味着，自2015年11月正式启动以来的两个多月里，互认基金的募集规模只有6000万元，与两地各3000亿元的额度相差甚远。根据公布的数据，截至2015年底，共有23项基金获得批准。

华宝证券指出，“对于南方基金来说，销售成本很高:香港证监会对法律文件的要求很高，一些基金公司可能会花费超过100万元的律师费。此外，香港投资者非常重视纸质媒体的营销，纸质媒体价格昂贵，一次可能超过7万港元，而每次至少会选择10种媒体。除了广告设计费，这部分投资至少超过100万港元。然而，一些基金公司仍然需要改革他们的制度，所以投资更高。此外，香港投资者主要是机构投资者，他们在选择基金时非常谨慎。2016年初，由于导火索的影响，a股市场大幅下跌。1月份南方23只基金的回报率均为负值，跌幅最小的华夏回报基金净值1月份下降了12.95%。a股的大幅波动打击了海外投资者的信心。

华宝证券的分析人士认为，“在中港共同认可基金成立后不久，两地的投资者需要一段时间来熟悉彼此的市场。”因此，我们认为，在短期内，出售中港认可基金是正常的。在不久的将来，当a股市场趋于稳定，内地投资者逐渐了解海外市场后，中港基金的互认热情将会逐步得到激发。”■