直面财政赤字

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[解决方案显而易见。不要试图进一步放松货币政策，而是刺激公共支出，以解决需求不足的问题。政府应该借钱投资研究、教育和基础设施]

世界经济正在明显萎缩，本应成为世界经济守护神的决策者开始耗尽技能。上月底在上海举行的20国集团财长和央行行长会议的结果表明了这一点。

国际货币基金组织(imf)刚刚下调了全球经济增长预测，警告与会的20国集团(g20)代表，他们未来可能会继续下调预测。然而，会议仅仅产生了一份呼吁结构改革和避免以邻为壑政策的无痛声明。

再一次，货币政策是唯一的选择——这是老生常谈。在过去八年的大部分时间里，央行一直保持低利率。他们尝试了量化宽松。最近，他们把实际利率降低到负利率范围。

背后的动机是合理的:有人需要做些什么来保持世界经济增长，而央行是唯一有能力采取行动的机构。问题是货币政策正在耗尽。目前还不清楚利率能否进一步大幅下调。

然而，负利率已经开始损害银行体系的健康。银行被要求支付维持准备金的特权，这增加了它们的业务成本。因为家庭至少可以把钱存在保险箱里，所以银行很难向储户索要保管资金的费用。

此外，当经济疲软时，银行无法通过提高贷款利率来转嫁成本。负利率实验是欧洲最强有力的，银行困境显而易见。

解决办法显而易见。不要试图进一步放松货币政策，而是刺激公共支出，以解决需求不足的问题。政府应该借钱投资研究、教育和基础设施。目前，由于利率低，这些投资成本很低。生产性公共投资还可以提高私人投资回报，鼓励企业启动新项目。

政策制定者，尤其是美国和德国的政策制定者，甚至不愿意考虑采取这一行动，尽管空有可用的资金(来自创纪录的低国债收益率和几乎所有其他经济指标)，这非常令人担忧。在德国，厌恶预算赤字的意识形态根深蒂固。它植根于二战后的“秩序自由主义”思想，认为政府应该执行合同，确保充分竞争，但也要避免干预经济。

坚持这一理念可以防止德国决策者在战后重复同样的错误。但是，成本太高了。秩序自由主义强调个人责任，这使得它不同意“对自己的行为负责的个人会自动产生预期的聚集效应”的论点。换句话说，这让德国对宏观经济反应过度。

德国人口的老龄化使得通过盈余为退休集体储蓄显得迫在眉睫。1990年德国统一后，巨额预算赤字进一步恶化，而不是解决了德国统一后的结构性问题。

毕竟，像许多其他德国特征一样，对使用财政政策的敌意可以追溯到20世纪20年代，当时预算赤字导致了恶性通胀。今天的环境可能与20世纪20年代完全不同，但罪恶感依然存在，因为每个德国孩子都会很早就学习这段历史。

美国在20世纪20年代或其历史上没有经历过恶性通货膨胀。但在过去200年的大部分时间里，美国公民一直对联邦政府的权力表示怀疑，包括保持赤字的权力，这本质上是一种联邦特权。从独立战争到内战，这种怀疑在美国南部最为强烈，其根源可以追溯到对联邦政府可能废除奴隶制的恐惧。

在上世纪中叶的民权运动中，是南方警察精英反对强力使用联邦权力。自1964年以来，在民主党总统林登·约翰逊推行“新闻社会”计划的背景下，美国联邦政府威胁要终止反对废除立法和司法领域种族隔离的州和地方实施的项目，并在卫生和教育领域向这些州和地方拨款。

结果，南方成了坚定的共和党阵营，其领导人反对一切形式的联邦权力，除了执行合同和加强竞争——这种反对的要点是，它包括反周期的宏观经济政策。

只有克服历史上根深蒂固的意识形态和政治偏见，当前的停滞才能结束。现在，在一场危机之后，我们经历了长时间的增长萧条。如果我们现在不做，我们什么时候等？

(作者是加州大学伯克利分校和剑桥大学的教授。版权所有:项目辛迪加)