发力内销渠道对冲出口颓势 爱仕达多元化发展引未知风险

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出口下滑迫使ASD (002403，stock bar)寻求改变——扩大国内销售渠道，丰富产品线，甚至参与保险业务。ASD的出口占其业务的近一半。探索的每一步都有机会和隐藏的风险

《投资者新闻》记者周月明

随着国内消费的升级和饮食文化的普及，厨房环境的改善越来越受到消费者的重视，这也给相关行业带来了发展机遇。作为中国最大的炊具生产和销售公司之一，ASD (062403.sz)打算在消费升级的过程中大力发展国内销售，以应对出口疲软带来的严重影响。

由于出口市场疲软，澳新银行的增长率连续三年大幅放缓。在这种情况下，大力发展国内销售等措施能否有效改变增长乏力的局面？公司的负债率在三年内上升了10个百分点，是为了支持其多元化发展吗？鉴于上述问题，《投资者》的记者最近给公司相关负责人发了一封信，但截至本刊，记者尚未收到ASD的回复。

优化渠道以对冲出口下滑

近年来，国内出口总体形势黯淡，以外贸出口为主的企业抱怨连连。出口占其业务近一半的阿克斯阿尔塔公司，毫无例外地受到出口下降的强烈影响。根据万德的数据，从2013年到2015年，公司收入增长率从10.17%下降到1.59%，两年内下降了8个百分点，营业收入一直保持在22亿元左右，没有明显改善。

由于海外经济和人民币汇率的波动，未来的出口仍存在很大的不确定性，公司与海外客户有着很深的合作，对出口的依赖性很强。为了弥补出口下滑造成的损失，澳新不得不将注意力转向国内市场，希望找到新的增长方式来对冲其在出口市场低迷的表现。

目前，公司的国内销售渠道和大多数类似企业一样，分为超市、当地经销商和各种新兴电子商务平台。其中，尚超所占比例相对较高。然而，众所周知，虽然尚超分销了大量的商品，但渠道成本非常高，这使得公司的利润空空间比其他渠道小得多，而且一旦与尚超合作不利，公司的销售业绩就会大幅波动。

ASD显然意识到了这一点，所以在开发国内销售渠道时，它的很大一部分精力都投入到了培训三、四级经销商上。从公司的投资者调查记录可以看出，在2015年5月和11月的两次调查会议上，公司披露的经销商数量从200家增加到300家，仅6个月就发展了100家经销商。速度显示了它对这个频道的期望。此外，ASD还推出了经销商持股计划，将经销商和总部的利益联系在一起，试图为经销商产生更多的激励效应。

然而，培养经销商是一个大项目，需要做很多复杂琐碎的工作，这也使得2015年ASD的销售费用率提高了2.71%。但如何确保所选经销商的高质量，如何在如此短的时间内管理大量新成员，如何协调日益复杂的多方利益？这些问题关系到公司在销售方面的大量投资能否带来持久的好结果，如果处理不当，可能会给未来的发展埋下隐患。遗憾的是，截至新闻发布日，记者未能收到公司对上述问题的回复。

除了主要拓展的经销商渠道外，ASD当然不会错过热门的电子商务领域。据与ASD合作的罗兰·贝格咨询有限公司报道，该公司正在为新渠道的建设引进专业的电子商务人才。为了培养成熟的电子商务团队，在2-3年内增加电子商务平台的销售比例，2014年电子商务收入占总收入的9%。然而，在同行间日益激烈的电子商务竞争中，切入时间错过了最好的机会，团队培训时间和平台铺设战线都拉得过长，在这段时间内市场份额将被同行竞争对手吞噬。

多元化发展增加了未知风险

根据万德的数据，2013年至2014年间，ASD的资产负债率从29%上升到38%，在2015年前三个季度公布的财务报表中，资产负债率已经超过40%，公司的负债率也有所上升，这可能与它渴望探索的各种新业务有很大关系。

ASD的产品主要由炊具和小家电组成，其中炊具产品作为其王牌类别，一直是公司收入的主要来源，其经营收入约占总收入的89%，但这也使得其产品结构显得过于单一。

近年来，为了丰富产品线和寻找更多的增长点，ASD开始加大对小家电和厨房配件(如刀和铲子、烘焙工具等)的投资。)，2014年至2015年，小家电收入增长1.26个百分点。然而，小家电领域的竞争一直很激烈，有苏泊尔(002032)、久阳、美的等大型竞争对手。这些公司增加了对他们不熟悉的领域的投资，而且显然没有优势，投资回报也令人担忧。

除了拓展新产品线以降低单一产品结构带来的风险外，ASD还参与再保险业务，旨在进一步分散经营风险，提高综合竞争力。2015年，计划投资4.35亿元人民币，持股比例为14.5%。

然而，再保险公司需要一段时间才能启动并实现其收入。因此，未来几年ASD将面临一定的现金流压力。此外，目前的投资环境复杂多变，能否依靠再保险为公司带来稳定的投资收益仍存在较大的变数。■