集体决策 风控优先

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无论是股权投资还是二级市场运作，冷国邦都一再强调团队管理和集体决策对于风险控制的重要性。他认为，团队中不同性格的投资经理从自己的角度分析和剖析市场，只有经过信息的碰撞和组合，才能形成更全面、更清晰的观点，做出相对准确的投资决策。

中国证券报:无论是一级市场还是二级市场的投资，你都多次提到团队的分析和决策。你能简单介绍一下海威志诚的投资研究体系和团队吗？

冷国邦:志诚海威是一个合作伙伴系统。大家志同道合，共同撑起了公司的投资研究体系:我主要负责宏观和战略，把握大方向；投资总监张伟(音译)是个体经营者，他自下而上地选择个股。他可以忍受个股的波动，并长期持有；拥有23年经纪行业经验的陆源，其特点是“快、准、糗”，短期操作风格极其灵活；招商部的卢伟强一直从事行业和上市公司的研究，基础分析能力相当强；海归车向前擅长金融工程和风险控制，整个团队基本上涵盖了完整的投资和研究结构。

我们认为，一个人巩固自己的投资理念很容易。因为他最初的投资经历，他的精力、时间和信息也会影响每个人的投资决定。团队采用集体决策，每个人都从自己的角度看市场。经过讨论，集体决策可能会错过个人投资机会，但它降低了出错的可能性。这在a股市场非常重要，那里的市场波动很大，有很多黑天鹅事件。

中国证券报:在具体的投资过程中，团队集体决策过程将发挥什么作用？

冷国邦:以一级市场的投资为例，由于很多项目流动性极度不足，一旦投资就不容易收回，投资决策时必须更加谨慎。志诚海威在这方面奉行的原则是:“我宁愿错过，也不愿随便犯错。”由于强调风险控制，公司股权项目的成功率非常高。

从二级市场投资的角度来看，团队决策的优势更加明显。作为一家私募机构，如果它单独决策，必然会受到个人的限制，产品会有很大的波动。一旦决策失误，整个产品系列将面临巨大风险。然而，在海威志诚，投资决策需要通过制度、程序、基金经理的权威和量化模型控制等因素来进行。这种策略可以在波动的市场中更好地控制回撤。

中国证券报:你如何看待市场风险？在过去一年的股市波动之后，人们会对风险管理有新的认识吗？

冷国邦:从投资机构自身来看，股市的波折对未来的制度建设和机构的风控程度有很多启示和警示。随着中国资本市场市场化和国际化进程的加快，产品越来越多，产品越来越复杂，盈利模式越来越多样化。这意味着会出现更多的可能性，这就要求我们按照多元化的方式思考未来的投资，按照多元化的思路进行风险管理。

我们需要让风险评估成为投资决策的一部分和日常必需品。此外，随着产品规模的不断扩大，在进行组合投资时，我们必须考虑单个头寸和整个组合的流动性，并经常对各种可能的极端情况进行压力测试。