以资本化思路突围国企改革

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25日，SASAC召开媒体吹风会，通报国有企业改革情况。国务院国有企业改革领导小组决定实施“十项改革试点”，包括市场化选人用人、差别工资分配、提高董事会权威、职工持股等。

党的十八届五中全会强调，要以管理资本为主，加强国有资产监管。可见，本轮国有企业改革启动的“十大改革试点”正试图以资本化的理念突破国有企业改革，也将为今后其他领域的进一步改革带来新的视角和方向。

一方面，试点改革也是其他领域改革的基础。在“十大改革试点”中，有一个是关于国有资本投资和运营公司的。试点内容包括三个方面:一是尝试SASAC与企业的关系，探索完善国有资产监管的方法；二是尝试如何进行国有资本的专业化运营，探索国有资本投资运营的有效模式；第三，尝试改革国有资本投资运营公司，探索市场化的企业管理机制。

这也符合以国有资本为代表的社会资本参与了正在进行的投融资体制改革的事实。一方面，引导国有资本投资重大项目建设需要通过试点改革来实现。另一方面，会有民间资本愿意积极通过试点，分享国有企业的改革红利和风险。在试点改革的领导下，过去温和的投融资体制改革可能会迎来一场井喷。

这种推测是基于历史的。以上一轮国有企业改革中国有股的象征性减持为例，各地国有资产管理机构都实施了进退策略，通过股市变现的资金一定会找到新的项目。这样，在国有股减持的过程中，资本市场上会形成新的大投资者，这些投资者会投资有前景的项目，这有利于资本市场的稳定、健康和可持续发展。

在这一轮国有企业改革中，国有企业债券资产证券化将为资本市场提供新的投融资工具。这些新的融资工具可以通过银行为债券资产证券机构提供信用担保，从而使银行获得服务收入，提高盈利能力。债权资产证券化不仅为资本市场提供了新的投融资工具，也促进了资本市场的健康发展。

另一方面，这一试点解开了政府与企业之间的默认纽带，提炼和澄清了政府应该成为股东而不是“婆婆”的改革理念，这一理念将在其他经济改革中得以实施。通过职业经理人制度、薪酬分配、混合所有制改革等方面，改革试点内容使政府不再是企业的直接管理者，而是通过拥有资本来实现企业的利益。这样，从制度上实现了政企分开，为现代企业制度的建立奠定了基础。没有“婆婆”的股东是企业的解放。

这些改革试点的意义在于，它们从根本上理顺和细化了政府、市场和企业之间的僵局，解决了体制转轨中的诸多矛盾。国有资本的预期效率主要通过市场而不是行政权力来实现，最终“使市场在资源配置中发挥决定性作用”。

因此，本轮国有企业改革试点不仅是国有企业自身的革命，也肩负着进一步深化国家层面经济体制改革的破冰任务。国有企业是保证中国经济体制顺利转型的宝贵资源，其改革必须审慎而果断，才能实现最终目标。