央行4400亿逆回购放量 银行间流动性重回宽松 春节前不会轻易降准，流动性变化

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春节前央行4400亿反向回购量不会轻易下调，流动性也不会有太大变化

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华创债券的曲青团队提出，如果不考虑包括非银行存款在内的准备金不支付的影响，相当于按照RRR的0.5%的一次性减息，释放6300亿元的流动性。目前，mlf+slf提供的资金规模甚至超过一个RRR削减。

本报记者杨志进北京报道

"上周五资金相对宽松。"26日，一家股份制银行的同业交易员向《21世纪经济报道》记者表示，“今天，央行有28天的反向回购量，资金并不短缺。春节前后变化不大。”

根据中国人民银行的数据，26日，央行通过公开市场操作进行了3600亿次28天反向回购操作和800亿次7天反向回购操作，利率分别为2.25%和2.60%，与上次操作相同。

此次发布刷新了近3年来最大的单日发布规模。在此之前，最高单日交付量是2013年2月5日，当时交付了4500亿流动性。

随着央行增加对市场的流动性，银行间流动性已恢复宽松。风向标显示，shibor7的7天期利率为2.363%，比前一天低1.3个基点，比上周的最高点低4.2个基点。7天回购利率为2.435%，与前一天持平，与上周的最高点相比下降了8.4个基点。

“上周资金紧张时，我们的银行没有贷款。但在过去两天里，我们都在撤资，市场资金也非常宽松。”一家大型国有银行的银行间交易员告诉《21世纪经济报道》。

1月中旬，由于外汇持续走低，财政存款减少，春节期间现金回笼，短期资本需求大幅增加，银行间流动性出现短缺。风向标显示，银行隔夜拆借利率一度高达5%，流动性高度紧张。

海通证券(Haitong Securities)首席宏观分析师姜超认为，流动性紧张的根本原因是央行货币宽松态度的改变——空下调存款准备金率的预期下降，流动性供给是短期的。

今年年初，人民币兑美元汇率出现贬值，但央行认为RRR降息的信号太大，担心RRR降息后人民币会贬值。因此，央行没有通过降低RRR利率的方式向市场提供流动性，而是用其他工具取而代之。

一家城市商业银行资本部的一名人士告诉《21世纪经济报道》，在央行表示不会轻易降低RRR后，市场正在修正其预期。“我们知道，央行不会在春节前轻易压低RRR汇率，但会通过其他方式释放流动性。春节前的银行间流动性不应特别紧张或特别宽松。”他说。

据《21世纪经济报道》统计，1月15日至25日，央行通过反向回购、slo等短期工具投资流动性7600亿元，净投资4650亿元；mlf、slf和国库存款的流动性为9425亿英镑。

华创债券的曲青团队提出，如果不考虑包括非银行存款在内的准备金不支付的影响，相当于按照RRR的0.5%的一次性减息，释放6300亿元的流动性。目前，mlf+slf提供的资金规模甚至超过一个RRR削减。

蒋超表示，考虑到7天反向回购竞价利率仍为2.25%，央行的r007共识区间可能仍为2%-2.5%，央行将通过结构性工具维持货币利率稳定，但不会像去年那样降低标准和放水。

随着央行外汇账户持续下滑，基础货币余额大幅下降。根据货币当局的资产负债表，2015年底基础货币总量为27.64万亿，比去年年底减少1.77万亿。

1月初，人民币对美元汇率再次大幅下跌，外汇储备下降趋势将继续。东方证券(orient securities)首席经济学家余韶向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示，为了保持m2的合理增长，有必要适当降低存款利率，以提高货币乘数，支持经济，并补充资本外流缺口。延迟降低存款利率并不意味着缺勤或取款。

(编辑:曾芳，如有任何意见或建议，请联系曾芳@ 21京基)