2016年第一季度宏观经济与投资展望

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美联储加息后的投资焦点

进入2016年，花旗预计将是全球经济温和增长的又一年，全球gdp同比增长2.8%。尽管新兴市场经济体今年可能出现技术性反弹，一些国家将摆脱增长乏力的局面，但预计2016-2017年发达国家或中国的gdp不会大幅跃升，全球经济前景仍面临诸多挑战。

去年年底美联储加息后，市场的焦点逐渐转向经济增长和盈利预期，这可能会继续保持一定的波动性。预计加息开始后，美元将进一步走强，预计美元兑10国集团和新兴市场货币将升值5%-6%。

在股市策略方面，预计美国股市将在加息后小幅波动，然后恢复温和走势。以历史为鉴，在美联储货币政策的基调改变后，美国股市通常表现不佳。此次加息后，美国股市可能结束连续6年优于全球股市的纪录，涨幅将放缓，但仍有望获得正回报。

再看看欧洲，其利率目前处于历史低位，促使基金投资股市，从而追求更高的回报率。此外，欧洲央行可能会增加货币宽松措施。据估计，从2016年1月起，资产购买计划将每月增加150亿欧元，即从2016年1月至9月，再增加1350亿欧元。欧洲央行的进一步宽松措施将对欧洲经济和通胀产生积极影响，或推动欧元区经济增长0.5至0.6个百分点。

此外，就亚洲市场而言，目前日本股票的估值相对较低，购买价为空.此外，花旗预计日本企业明年的收益增长将保持强劲。这可能会对日本股市产生强大的吸引力。

美联储加息后，全球股市可能会有一定程度的波动。总体而言，花旗认为，全球股市有能力摆脱美联储加息造成的暂时波动。美国股市仍有望在2016年实现正增长，但预计表现落后于欧洲和日本。

人民币已经走了一点点，做了很好的资产配置

预计2016-2017年中国经济增长可能面临进一步下行压力。尽管中国人民银行自2014年11月以来已连续降息150个百分点，但令人失望的是，政策被传导至经济活动(尤其是投资增长)。老工业产能调整仍然不够。花旗认为，未来仍难以实现官方增长目标(未来五年的目标可能设定在6.5%左右)。

然而，周期性宽松政策有助于减轻下行风险，但中期前景的关键在于改革。随着增长的挑战和外国投资的发展，资本外流将继续，这将导致外汇储备进一步下降的压力。花旗预计，央行将五次下调存款准备金率(估计为250点至14.5%)，两次下调基准利率(每次下调25点至1.0%)。

人民币汇率改革后，市场波动将处于正常状态。但是，目前中国经济的快速增长并没有改变，商品贸易仍然存在大量顺差。外国直接投资和中国对外直接投资持续增长，外汇储备充裕。这些因素可能决定了人民币没有持续贬值的基础。

花旗预计，在短期内，央行可能会动用外汇储备和宏观审慎政策工具来维持人民币汇率的相对稳定。从中期来看，花旗认为，中国政府可能会放松汇率制度，以提高政策传导机制的有效性。从长远来看，随着人民币国际化，需要一个相对稳定的汇率。因此，人民币未来可能会小幅贬值。

基于上述因素，2016年的投资重点可能是由宽松措施主导的市场，欧洲和日本都有望获得更好的回报。在加息的背景下，美国股市将温和上涨。然而，随着中国人民银行的进一步放松，人民币可能会小幅贬值。花旗一直强调资产配置的重要性。投资者可以持有多种货币和多种地区的资产，以规避风险，实现财富的保值和增值。

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主要货币对美元的估计汇率

年度经济增长预测

资料来源:花旗投资分析，截至2016年1月8日。