高盛：不相信人民币失控 建议适时对美元升值打击空头

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高盛(Goldman Sachs)首席外汇策略师罗宾布鲁克斯(Robin brooks)和策略师迈克尔卡希尔(michael cahill)最近发布了一份报告，称他们不认为中国的国际收支会失控，并建议中国政策制定者应及时提高人民币兑美元汇率，这将让那些认为人民币已失控的人感到困惑，这将让市场相信，人民币不会处于大幅贬值的起点。

报告指出，目前市场对人民币未来走势基本上有三种看法:第一种看法是，贸易加权人民币汇率基本稳定，只是对美元贬值来抵消美元的强势。第二种观点认为，考虑到中国经济正处于下行周期，人民币贸易加权汇率实际上需要贬值。第三种观点认为，中国的国际收支失衡，大量资本外流使得大幅贬值不可避免，即使中国的外汇储备很高。

我们不相信第三种情况。高盛在其报告中表示，2015年资本外流最大的两个月是8月和12月，而这两个月正是人民币大幅贬值的月份。贬值导致资本外流增加，因为它鼓励市场猜测人民币将进一步贬值。然而，当人民币在9月和10月走强时，资本外流有所缓解。

高盛(Goldman Sachs)表示:我们不认为中国的国际收支会失控，尤其是因为经常账户余额巨大且仍在增长(今年可能接近4000亿美元)，这为资本外流留下了很大空间，不会大幅拖累外汇储备。

我们认为，中国想要的是第一和第二之间的汇率，这也符合我们中国团队对美元和人民币汇率的预测，即一年内的汇率预计为7.00(如果以贸易加权汇率衡量，人民币将贬值2%)。据报道。

直到去年12月初，高盛的外汇团队仍接近第一种观点，即人民币的贸易加权汇率将保持稳定，美元对人民币的汇率将随着美元的走强而升值。然而，自去年12月以来，即使美元相对稳定，人民币的贸易加权汇率(按cfets权重计算)也贬值了2.6%。高盛(Goldman Sachs)认为，这种奇怪的贬值抑制了风险资产结构，因为它让市场猜测，中国政策制定者不仅试图稳定人民币，还寻求有效汇率的直接贬值。

根据该报告，所有这些挑战了决策者的沟通。许多市场人士主张第三种观点(即国际收支失衡)，这使得中国决策者难以实现人民币小幅可控贬值。

我们认为，一个办法是及时提高人民币对美元的汇率，这会让那些认为人民币已经失控的人感到困惑。这将给市场一些信心，即人民币不会处于大幅贬值的起点，但如果符合基本面，它将更加灵活地浮动。