瑞银：平衡长短期增长矛盾 结构性改革“加易减难”

本篇文章1629字，读完约4分钟

我们的记者叶涛

在中国经济增长放缓、结构性改革势在必行的背景下，如何平衡短期和长期可持续发展的矛盾，成为今年两会关注的焦点。针对上述两大问题，瑞银(UBS)中国区首席经济学家王涛3月8日接受记者采访，分析了中国决策者在未来一年为稳定增长和结构调整可能采取的政策措施，以及这些政策措施在实施过程中可能出现的问题和预期效果。

降低经济增长目标

鉴于经济下行压力不断加大，以及2020年实际国内生产总值比2010年翻一番的限制，中国决策者将2016年经济增长目标下调至6.5%~7%，并将城镇就业人口增加目标设定在1000万人以上。今年，社会消费品零售总额和固定资产投资的增长目标分别下调至11%和10.5%。王涛认为，中国的经济总量大幅增长，人口结构发生了变化。经济增长放缓不会在短期内显著增加就业压力。事实上，尽管去年经济增长率继续下降，但创造了1312万个新的城市就业机会，比预期目标超出了300多万个。“我们认为，今年的去产能和僵尸企业重组步伐可能较为温和，上述就业政策目标应该能够实现。”她说。

强化财政政策

中国政策制定者今年将赤字率目标提高至3%，这确实是财政宽松的一个明显信号。然而，王涛认为，实际政府支持可能仍主要来自准财政支出。她说，中国的财政政策往往与货币政策相结合，信贷是主要的融资渠道。去年之前，地方政府层面的准财政政策是地方政府融资平台通过银行系统和影子信贷市场筹集资金。去年决策层开始推进地方政府债务管理改革后，地方政府融资平台仅限于借贷，地方政府支出主要依靠政策性银行融资、地方政府引导基金和ppp模式下的企业资本合作。为了支持经济增长，瑞银(UBS)预测，今年中国基础设施投资的增长率将达到15%至16%，这意味着政府的额外支持将达到gdp的1.5%以上，其中大部分支出将通过准财政政策实现。“我们预计，中国决策者将主要依靠政策性银行和商业银行的信贷供应来为政府支出融资，而不是直接发行政府债券。”王涛说道。“扩大赤字主要用于减税和减费。决策层估计，相关政策全年可为企业和个人减轻5000多亿元的负担。此外，财政赤字还将用于增加基础设施投资和社会保障支出。”

结构改革:让减少困难变得更容易

在结构改革方面，王涛认为加容易，减难。就前者而言，下一步改革政策的重点是释放新的增长动力。为了刺激有效供应，李克强总理在其政府工作报告中强调，应简化权力下放，促进创业创新和科技进步，改善产品和服务的供应，并放宽准入，以刺激非公有制经济的活力。具体措施包括降低服务业和小微企业的税费，实施加速折旧政策，支持新兴产业发展。目前，国家级新兴产业风险投资引导基金和中小企业发展基金已经设立，地方政府也设立了一批产业投资引导基金。此外，在新型城镇化和户籍改革方面，决策层也提出了推进户籍改革和扩大社会保障覆盖面的具体方案，即到2020年，常住人口城镇化率达到60%，登记人口城镇化率达到45%；未来五年，约有1亿农业转移人口和其他常住人口将落户城镇。该政策的重点是将城市社会保障覆盖面扩大到在城镇稳定工作和生活的农民工，使他们能够在居住地享受义务教育、就业和医疗等基本公共服务。

尽管上述供给侧结构改革中的“加”政策容易实施，但实施“减”政策如减少产能和国有企业重组相对困难。决策层计划在未来几年内退出钢铁和煤炭行业10%左右的产能，中央政府将安排1000亿元专项奖励资金用于分流安置职工。但是，从实际情况来看，王涛认为，决策层更倾向于兼并重组、债务重组，而不是破产清算，以避免对就业的影响。另一个“减法”项目是国有企业改革。政府工作报告指出，要大力推进国有企业改革。决策层计划加快国有资本投资运营公司的重组和设立，赋予更多地方国有企业改革自主权，实施混合所有制试点。政府工作报告还提到，电力、电信、交通、石油、天然气和市政公用事业领域的市场准入应该大大放宽。王涛认为，投资者应该密切关注这些领域的具体政策，以推断未来几个月国有企业改革的速度。