央行上调14日逆回购和MLF利率 有利理顺利率传导机制

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记者了解到，4月17日，央行启动了3675亿元人民币的一年期中期贷款操作，完全对冲了当天到期的金额，当天没有反向回购操作。mlf操作利率为3.3%，比之前的操作高出5个基点。这是央行在3月22日将货币政策工具利率上调5个基点后的首次多边基金操作。

对此，联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟向《证券日报》表示，昨天央行推出了3675亿美元的一年期mlf操作，利率较上次提高了5个基点，是美联储加息后最后一次公开市场操作(omo)的滞后操作。

值得一提的是，央行于周一(16日)重新启动了反向回购操作，实施了7天800亿元、14天700亿元的反向回购操作。当日，200亿元人民币反向回购到期(其中100亿元人民币上周日延期到期)，净投资1300亿元人民币。

对此，中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)(港股03988)向《证券日报》表示，中短期操作利率的上行趋势与利率中心的上行趋势一致，有利于理顺利率传导机制。上一次，只有7天反向回购中标利率跟随美联储加息，在过去的两天里，又进一步延长到14天零1年，涵盖的时间更长，有利于建立合理的利率收益率曲线和斜率，可以引导市场做出合理的定价。

李麒麟表示，由于3，675亿元人民币的mlf已于本月到期，央行此次已完全对冲，与以往对冲后仍有净投资的方式不同。这背后的原因可能如下:第一，本周税收期间没有到期的反向回购，目前超额存储较高，对整体流动性没有太大担心；其次，杠杆率在3月底反弹，央行希望借此机会向市场传达人民币汇率保持“稳定和中性”的信息。

李麒麟认为，央行今年对总流动性的控制可能会较为宽松，因为融资需求回归表内，但由于利率较低，表内一般存款难以保留，因此央行需要为银行补充流动性渠道。然而，从近期央行在利率市场化方向的深入改革和存款利率浮动上限的逐步放开来看，央行未来的路径是缩小资产管理产品利率与表内存款利率之间的水位差。目前，货币政策可能需要基本面的进一步配合。

“从过去的历史来看，在税收期间，央行的流动性态度对资金有很大影响。央行的微弱支持可能会在一定程度上收紧资金。根据过去政府存款的规模，4月份的纳税期可能会导致流动性冻结，并导致4000亿元至6000亿元的资金回笼。”李麒麟说。

此外，央行行长易纲最近表示，推进利率市场化的最佳策略是逐步将存贷款基准利率与货币市场利率统一起来。

在王攸欣看来，操作利率是一种政策利率，调整相对灵活。这一操作符合利率市场化的大趋势。