真正的控制人不是姓“周”。他一年开了500多家店，净利润飙升了132%。然而，

本篇文章2327字，读完约6分钟

周大福、陆福、周六福、周生生、周大生...这些令人眼花缭乱的珠宝店在商场里大放异彩，但类似的商店名称让消费者困惑。

如果你在百度搜索框中输入周六福，网友们会问“周六福和周大福的区别”。

面对“周家老大哥”利用a股市场的资金力量扩大其上市后的地盘，也不甘落后。最近，周六福珠宝有限公司(“周六福”)更新了其申请草案，并计划此次发行不超过5000万股新股，不低于已发行股本总额的10%。

事实上，近年来，珠宝公司经历了一段艰难时期。首先，圣荷美剥离了每一克拉，落入一家空壳公司。此后，金艺的文化表演爆发，锦州磁行爆发债务危机，不得不出售“子”壳...

那么，周六福会有什么样的表现呢？

01

净利润增长了132%

据悉，周六福成立于2004年，其主要产品是镶嵌首饰和纯金首饰，包括戒指、项链、吊坠、手镯等。

虽然名称与香港珠宝品牌六福珠宝和周大福非常相似，但周六福是深圳本地品牌，公司的实际控制人不是姓周，而是姓李的和。李间接持有公司67.24%的股份，间接持有公司27.34%的股份，李兄弟间接持有公司94.58%的股份。

2016年至2018年及2019年上半年(以下简称“报告期”)，周六福营业收入分别为5.32亿元、9.62亿元、16.79亿元及9.85亿元，净利润分别为5561.2万元及1.4亿元。3 . 03亿元和1 . 78亿元，营业收入和净利润的复合增长率是复合的。

《首次公开募股日报》发现，周六福的利润增长迅速，依赖于特许商店的快速扩张。

根据招股说明书，截至2019年6月30日，周六福共有3050家专卖店和20家自营店，在全国31个省、市、自治区设立了终端店，密集覆盖广东、湖南、福建、四川和重庆。根据中国金银奖协会颁发的证书，截至2018年12月31日，与同行业上市公司相比，周六福门店数量排名前四。

报告期内，周六福门店净增分别为182家、489家、529家和269家，增速相对较高。

这种快速增长也反映在公司的加入收入上。

报告期内，公司的特许经营收入分别为473，501，700元、807，176，400元、1322，563元和753，140，900元，分别占主营业务收入的90.69%、86.45%、82.18%和80.5%。尽管这一比例逐年下降，但总体上仍相对较高。可以说，公司的收入主要来自加盟模式。

02

从属连接模式

虽然特许经营模式使周六福迅速占领市场，但大量特许加盟店也给公司的质量控制带来隐患。

2017年2月，深圳东门周六福店因顾客投诉被工商行政管理部门查封。此后，周六福发出公开信称，该店被查封主要是因为专卖店柜台上的个别产品与其他品牌产品相似，与产品质量无关。

然而，《首次公开募股日报》的搜索发现，近年来，上海市质监局和广州市工商局对本市贵金属产品质量进行监测时，都发现“周六福”牌贵金属存在铅、贵金属含量或质量不足等严重的质量问题。

在招股说明书中，该公司还指出，过度依赖特许经营模式可能会带来一定的业务风险。如果加盟商大规模撤店停止经营或更换品牌，店铺租赁合同或合资合同无法续签，公司无法及时有效地调整渠道类型和布局，产品销售将面临放缓甚至下滑的风险，公司的业务发展也会受到不利影响。同时，随着加盟店基数的增加，未来加盟店的增长率可能会逐渐下降，导致主营业务收入增长率下降的风险。

不过，公司今后将继续以加盟为主导，在加盟商的帮助下稳步拓展市场。未来三年，周六福计划每年新增400家加盟店，重点发展鲁、冀、豫等省的人口增长区，稳步拓展华东、华北和西北市场，实现全国配送。

同时，为进一步提升公司的渠道控制力和品牌示范作用，公司还将加快自营店铺建设，并计划实施未来三年新增60家自营店铺的筹资计划，并根据实际经营情况稳步推进后续店铺开业计划。

03

筹集资金“补血”

尽管公司业绩增长迅速，但现金流并未呈现同步增长趋势。

根据招股说明书，2016 -2018年和2019年上半年，公司实现净利润分别为5561.2万元、1.4亿元、3.03亿元和1.78亿元，但同期净经营现金流仅为5300万元、1.28亿元、8200万元和-4200万元，年度净经营现金流低于净利润。

对于两者的区别，公司解释说，主要原因是公司为了保证库存供应的稳定性，扩大产品的宽度和深度，增加了库存规模，导致每个时期实现的净利润带来的现金流入，需要用于库存增加所需的现金支出。

根据财务数据，公司的存货确实在上升，报告期内分别为2.73亿元、4.3亿元、6.99亿元和10.52亿元，分别占公司总资产的69.14%、75.58%、74.22%和80.64%。

周六福认为，公司的大量库存余额是由珠宝行业的特点和自身的商业模式决定的。珠宝产品具有单件价值高、款式多、周转速度慢的特点。在特许经营模式下，公司需要保持较高的库存水平和风格储备，以满足特许经营者的购买需求。

截至2019年上半年末，公司货币资金仅7600万元，占公司总资产的5.82%，同时流动负债高达5.63亿元。

可以看出，该公司的货币资金等流动资产较低。或许正因为如此，周六福推出了首次公开募股计划，试图通过筹集资金补充营运资本或利用闲置募集资金进行现金管理来优化资产结构。

根据招股说明书，周六福计划本次IPO募集10.9亿元人民币，主要用于营销网络建设和营运资金补充。其中，7.48亿元用于营销网络建设，1.1亿元用于R&D及质量控制中心建设项目，4162.7万元用于信息化建设项目，其余1.9亿元用于补充流动资金。

值得一提的是，尽管周六福现金短缺，但它在股息分配方面非常慷慨。从2017年到2018年，周六福在两年内支付了四次股息，总计2.31亿元。