外媒：中国股市将出现一轮比上次更大的牛市

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核心提示:今年，上证综指和深证综指以人民币计算分别下跌12%和15%。从资本流动的角度来看，国际投资者对中国股市仍然不感兴趣。然而，许多策略师认为，中国股市可能很快会迎来另一轮牛市。英国《金融时报》写道:“中国股市将迎来新一轮牛市？以下是公布的详细信息:

本月深港通开通时，很容易就能在开幕式上看到许多当地政要。不太引人注目的是国际投资者，他们准备利用这一工具被宣传为购买内地股票的巨大机会。

深港通为外国投资者买卖深圳证券交易所的股票提供了更大的便利。中国许多有前途的科技公司都在深圳证券交易所上市。然而，深港通开通的第一天，深港通的配额只用完了五分之一，此后每个交易日的配额都没有超过这个比例。

从资本流动的角度来看，国际投资者对中国股市仍然不感兴趣。然而，通过与专注于中国的策略师交谈，我们可以发现，他们中的许多人认为，全球第二大资本市场可能很快会迎来另一轮牛市。

贝莱德亚洲股票主管安德鲁·斯旺(andrew swan)表示，中国仍是我们最喜欢的市场。这个市场是高度离散和多变的，受监管或改革的驱动，但也受技术的驱动，从中我们可以找到一些绝佳的机会。

国际投资者的疑虑是可以理解的。一年多来，中国股市一直是头痛的代名词。2015年初，上一次大牛市规模惊人。随后在2015年6月发生的崩盘是残酷的，当上海和深圳股市约一半的股票停牌时，资金被锁定的投资者仍然感到恐惧。

此后，对中国汇率政策的担忧引发了两次全球市场动荡。今年年底，人们越来越担心人民币会进一步贬值。

资料来源:花旗银行

难怪在香港上市的内地企业h股仍是购买中国企业股票的最常见方式。预期市盈率只有8倍，而摩根士丹利资本国际摩根士丹利资本国际亚太指数(msci asia-pacific Index)的市盈率为15倍，涵盖的范围更广。

然而，摩根士丹利(morgan stanley)的策略师18个月来首次将中国的评级上调至增持，他们预测，随着新的利润增长，中国企业的股价将反弹。其他策略师关注的是西方投资者可能对中国正在发生的变化产生的误解。花旗(citi)首席中国策略师孙正义(Jason sun)表示，他对中国的看法是积极的，但与共识不同，他认为导致误解的主要原因有三个。

首先，我们认为客户过于担心整个银行体系的金融系统性风险；其次，我们认为，客户过于担心明年房地产萎缩带来的负面风险，孙显兵表示。第三，我们认为客户低估了中国的改革进程。

观察人士尤其关注中国的债务积累。中国的总债务与国内生产总值的比率从十年前的150%飙升至250%以上。

然而，看涨者认为，中国的债务增长可能很快见顶，并已开始在关键领域放缓。

数据来源:摩根士丹利

景顺亚洲(不包括日本)首席投资官麦克肖(Mike shiao)表示:我们承认整体债务水平非常高，但我们认为短期内不存在任何紧迫的危机风险。他指出，中国大部分债务都是在本地筹集的，银行业努力通过低风险的家庭贷款分散企业贷款的风险。

孙显兵建议投资者增持银行和保险公司。他认为，随着钢铁和煤炭等问题行业的债务增长率降至经济增长率以下，企业贷款的峰值已经过去。

他说:价格中包含了太多的风险。我们认为，对中国的共识可能没有考虑到的是，这些数据太落后，无法反映最近的信贷控制。

但中国面临的一大风险可能超出了它的控制范围，那就是唐纳德·特朗普下月就任美国总统时将采取的方法。这位当选总统威胁称，将认定中国为汇率操纵国，并对从中国进口的商品征收45%的关税。

分析人士承认存在这样的风险(根据一些估计，这种风险可能导致中国经济增长减少1%)，但他们认为特朗普不太可能将他的威胁付诸实践，因为这样做也将打击美国，这将导致美国日常用品价格上涨，如果中国进行报复，美国出口的高价值产品(如飞机)的成本也会增加。

里昂证券(clsa)中国和香港策略主管弗朗西斯·张(Francis cheung)表示:首先，你将伤害美国企业，其次，你将伤害美国消费者。他认为，美国可能转而瞄准某些行业，钢铁、铝、汽车和太阳能相关产品是最有可能的目标。

他说:也许特朗普的目标是试图给美国公司一个更大的市场。只有这样它才有意义。

今年，以人民币计算，上证综指和深证综指分别下跌了12%和15%。然而，根据摩根士丹利的说法，关键是这些指标都没有低于过去五年的平均估值水平，这意味着市场情绪并没有像持续至2014年的四年熊市那样完全崩溃。

摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲和新兴市场首席股票策略师乔纳森加纳(Jonathan garner)表示:总体而言，我们预计a股牛市将比上次更长、更温和。监管机构在保证金交易、期货交易和首次公开发行(IPO)监管方面吸取了经验教训。

那些对中国持乐观态度的人将依赖于此。