煤炭行业：“去产能、保供应、稳价格”取得实效

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作为2016年供给侧结构改革的“关键事件”，煤炭产能过剩问题备受关注。2016年是煤炭政策频繁的一年,“挖潜、保供、稳价”的主线贯穿全年，取得了实效。

今年年初，国务院发布了《关于解决煤炭行业产能过剩和实现脱困发展的意见》，要求从2016年起，用三至五年的时间收回约5亿吨产能，削减和重组约5亿吨产能。具体到2016年，2.5亿吨煤炭减容的目标任务已经确定。随后，30个省市相继出台了煤炭减容计划和具体措施。

到11月底，中国提前完成了年初制定的去产能任务。

276天推进煤炭减容工作顺利进行

煤炭行业的去产能登陆有着独特的政策。

今年3月，国家发展和改革委员会、人力资源和社会保障部、国家能源局和国家煤矿安全监察局联合发布了《关于进一步规范和完善煤炭生产经营秩序的通知》。通知要求指导煤炭企业减产，并明确从今年开始，全国所有煤矿将按照276个工作日的规定组织生产，即现有达标产能直接乘以0.84的系数(276天除以原规定的330天工作日)，再四舍五入为新的达标产能。

煤炭减产的影响是立竿见影的。以具有代表性的煤炭省山西为例。今年，25个煤矿被关闭、撤出、削减和重组，撤出能力达2325万吨，安置职工2万多人。其中，山西省属于煤炭企业管辖的23个煤矿，出口能力为2130万吨。截至11月26日，山西省验收工作已经完成。

在全国范围内，国家发展和改革委员会的相关数据显示，4500万吨钢和2.5亿吨煤的目标产能提前完成。此外，今年1-11月，规模以上工业原煤产量30.5亿吨，同比下降10.0%。

随着去产能政策的实施，需求侧产业的产出不断上升，煤炭行业的供需格局得到明显改善。统计显示，截至2016年12月21日，36家上市煤炭企业中有15家披露了2016年业绩预测。其中，有11家预高兴的公司，如扭亏为盈和更新利润。光大证券(601788，BUY)首席经济学家许高认为，这是由于去年基数较低，但这也反映了企业利润的明显改善。这在一定程度上扭转了外界的悲观预期，起到了稳定市场信心的作用。

产量减少、价格上涨和产能面临更多考验

然而，自实施限电政策以来，煤炭产量下降，下半年冬季取暖需求增加，因此煤炭价格开始上涨。自7月份以来，环渤海地区动力煤价格指数持续上涨，屡创新高。11月份，该指数甚至反弹至2013年6月的水平。业内人士预计，今年炼焦煤和焦炭的价格涨幅将超过200%。

煤炭价格高企引发了人们对煤炭企业恢复生产的担忧，这给产能削减带来了压力。此外，对火电、钢铁、化工、铁路运输等行业的传导效应使下游火电等行业的利润减少了0/3。由于市场需求不足和燃料成本上升，火电企业业绩大幅下滑，煤电矛盾再次凸显。据报道，今年9月以来，五大发电集团的燃煤发电行业利润由正转负，由去年同期的64亿元利润转为3亿元亏损；10月份，五大发电集团燃煤发电部门的亏损进一步扩大至26亿元。

9月，国家发展和改革委员会专门召开了“稳定煤炭供应，抑制煤炭价格过度上涨”会议，启动了煤炭价格一级反应机制:当煤炭价格升至每吨500元时，全国74个煤矿可增产50万吨。随后，1503个煤矿加入了先进产能释放团队。

为抑制煤炭价格快速上涨，确保煤炭合理充足供应，国家发展和改革委员会(NDRC)连续召开7次煤炭供需形势会议，出台了一系列稳定煤炭价格的政策。在“规范煤炭企业价格行为警示会”上，国家发改委相关负责人表示，希望煤炭企业维护正常的市场价格秩序，防止煤炭价格剧烈波动。随后，三大煤炭企业率先集体下调煤炭价格。

此后，276个工作日的制度开始松动。11月16日，国家发改委宣布，所有具备安全生产条件的合法合规煤矿都可以在明年采暖期结束前的330个工作日内组织生产。需要强调的是，价格上涨并没有改变中长期煤炭供大于求的基本格局，煤炭价格上涨的基础并不稳固。可以说，一旦限产政策不能严格执行，煤炭产量的快速增长将再次压低煤炭价格，阻碍煤炭企业的改革和转型。因此，我们必须坚定不移地继续实施去产能政策和供方结构改革，使煤炭行业能够进入良性发展轨道。

继续实施容量减少政策

最近召开的中央经济工作会议要求进一步推进“三比一、一减一补”，继续推进钢铁、煤炭等行业化解过剩产能，防止化解后的过剩产能死灰复燃。随后，为了贯彻会议精神，国家发展和改革委员会指定明年为解决削减能力方面关键问题的一年。

目前，虽然276个工作日限产政策已开始变得灵活，但煤炭产能削减工作仍在继续，限产和减产仍将是明年产能削减的主要方式。对此，国家发展和改革委员会副主任连表示，所有实施276个工作日的减产措施，煤炭市场可能供不应求；然而，完全放开减产措施违背了削减产能的初衷。276个工作日的制度不会被放弃，但应根据实际情况加以改进。

一些市场分析师认为，政府可以通过允许合格的煤矿有序释放产能来抑制煤炭价格的过度上涨。预计未来煤炭价格将保持稳定，今年煤炭企业盈利能力将进一步提高。CICC指出，预计煤炭价格的下行压力将在2017年第一季度后逐渐显现。然而，进一步削减产能和限制明年产量的措施，也将部分缓解煤炭价格过度暴跌的风险。基于边际产量的增减博弈，煤炭价格的趋势将是先高后低，最终稳定在合理的范围内。

此外，产能优化、员工安置、债务处置等问题也将是明年煤炭减容过程中需要克服的难题。今年，产能削减主要是为了解决产能过剩行业能否在短期内稳定的问题。2017年，产能削减政策将更加关注相关行业的长期健康发展。例如，通过引导技术进步和提高环保要求，可以促进产业的新陈代谢，在抑制产能过剩的同时实现产业的优化升级。