中国企业海外并购须积极审慎推进

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我们的记者徐卫兵

近日，针对2015年至2016年中国企业在海外M&A的井喷现象，原驻纽约总领馆经济商务参赞、中国与全球化智库高级研究员何伟文在接受《中国经济时报》采访时表示，他提出“慢一点比较好”。

何伟文认为，跨境M&A是企业核心产业全球化和扩张的逻辑过程，是企业全球化发展战略的内在需要，是实现全球资源和市场优化配置、覆盖全球价值链、从根本上提升国际竞争力的战略步骤。但是，在投资领域，房地产投资的比重过大，而M&A和高端制造业(爱吉、净值、信息)的投资行业，尤其是生物医药行业，相对滞后。

何伟文表示，2015年和2016年前4个月，中国企业购买或投资海外高端制造业的势头良好。清华大学、中化集团和海尔就是典型的例子。然而，除了thunis和中化收购先正达之外，在高端制造业R&D和生产领域，中国企业在M&A和绿地的投资远低于房地产、酒店和娱乐行业。其中一个突出的领域是医药工业和医疗工业。

2015年12月，绿野制药集团公司收购了澳大利亚第三大民营医院集团healthecare。此前，2014年10月，复兴旗下的葡萄牙保险公司fidelidade以4.6亿美元收购了葡萄牙医疗保险公司Ess 96.07%的股权。然而，这些都是在医药消费领域，而不是在医药R&D和生产领域。此外，这些并购的规模太小，单笔交易超过1亿美元的案例只有8起。然而，M&A在世界生物医学产业中的规模是极其巨大的。2015年前10个月，全球M&A在该领域的投资达到6775亿美元。辉瑞对埃尔金的最大一笔收购是1600亿美元。

制药工业的全球化和规模化是普遍规律。许多成功的制药工业企业通过在世界各地建立R&D机构来获得新技术并增强其R&D能力。他们80%以上的跨国投资是通过并购实现的。美国30%的新药研发在国外，而美国49%的新药研发由外国公司完成。生物医学产业不仅关系到13亿人的生活和福祉，而且集中体现在现代科学技术的许多领域，包括生物技术、化学、新材料、人工智能等杰出成就。

何伟文认为，这些无疑应该是中国企业海外并购和投资的重点。但迄今为止，这一领域的并购和投资规模被房地产和酒店行业所掩盖。

针对上述现象，何维文提出了四点政策建议。

首先，中国企业应该总结已经实施的、正在实施的和计划在不久的将来实施的M&A重点项目，看它们是否符合自己对企业全球化的要求；进行市场可行性审查；分析企业的杠杆率和偿债预期；看看它是否得到当地政府和被收购方人民的支持。

二是比较国家发展的产业体系要求，看是否符合国家“十三五”规划的相应方向；与中国制造2025计划进行比较，看看它是否有助于实现其目标。

第三，根据“十三五”产业体系的要求，顶层需要一个指导海外投资和主要产业并购的战略框架，包括规模、对象、具体目的和预期效果。

第四，进行必要的政策调整，从普遍鼓励走出去到区别对待。

采访中，何伟文还提到了中国企业在外资中遇到的一些典型问题:一是经营成本高、政策不一致、劳动水平低、工会大、基础设施不足；第二，劳动力成本、税收负担和融资成本推高了企业的运营成本；第三，需要扩大国家政策支持的宣传和覆盖面；第四，中国企业对外投资的政治风险较高，宏观经济风险相对最低。

何伟文建议，中国应对外资风险的能力有待加强，各级智库应加大服务企业“走出去”的力度，企业海外社会责任有待进一步提升。