长城资产年内将完成改制 前十月不良收购增6.2倍

本篇文章2419字，读完约6分钟

周表示，在以往的债转股经验中，不良资产债转股存在五大难点。它们是协调、估价、定价、管理和退出。

在股权分置改革问题上，长城资产正努力在今年年底前完成股权分置改革和上市，以实现四大资产公司的最终重组。11月17日，长城资产管理公司副总裁周在银行业例行记者会上回答《21世纪经济报道》记者提问时表示。

公司规划总监兼战略发展部总经理张也表示，长城资产在重组过程中仍有四项任务要完成。它们是:召开股份公司成立大会，获得银监会行政许可，完成工商变更登记，股份公司正式上市。

张表示，初步计划是在本月底完成成立大会，并在12月份新公司上市。下一步，根据国务院批准的改革方案的要求，它将发动战争并公开。

据报道，自去年以来，长城资产已经联系了近80家境内外投资机构和投资银行机构，最终可能引进5-8家战略投资者。外国大型综合金融机构、国家主权财富基金和长期pe是优先考虑的战争目标。国内优先发展大型综合金融机构、大型国有企业集团和民营企业，最终形成混合所有制的股份公司。

对于未来的ipo，张坦言，a+h应该根据时间窗推出。

今年不良收入增加了6.2倍

自1999年成立以来，长城资产已经走过了17个年头。数据显示，在过去的17年中，长城资产收购和处置了1万多亿元人民币的金融不良债权本金。通过实施债转股，帮助300多家大中型国有企业减轻债务负担，重组整合1000多家相关债务企业。

在处置不良资产和化解金融风险的同时，长城资产自身也有所发展。截至2016年第三季度末，该公司资产负债表内外的资产总额为5830亿元。今年1-9月，利润总额为95.3亿元，同比增长35.1%，年化roa和roe分别为3.26%和19.8%。

周表示，长城资产能够始终保持良好的经营业绩。首先，得益于公司明确的发展战略——坚持不良资产管理和处置的主业。重组完成后，还将根据监管部门领导提出的“三改三不改”的要求，重点抓好不良主营业务。

今年以来，长城资产也增加了不良资产的收购和处置。周表示，公司今年不良资产获得本金722亿元，同比增长6.22倍。此外，所有这些缺陷都是以市场为导向的招标和收购。

在处置不良资产方面，长城资产也在探索“良方”。周说:“不良资产在一定程度上也是经济中的低效资产，我们经营的核心是对不良资产进行识别、分类、经营、升级和退出。”

据他介绍，长城资产处置不良资产分为三类:一是变现规模小、分布分散、质量差的资产，二是产能落后、市场前景黯淡的资产。也就是众所周知的“冰棒理论”，当一个缺陷在阳光下变成冰棒时，它需要被迅速处理掉。

对于有市场前景、受经济周期影响、流动性困难、股权或物权资产适合长期经营的企业，通过精心经营，可以恢复企业的经营能力，通过持续经营实现价值。周形象地称之为“把冰棍放进冰箱保存，增加价值。”

对于市场前景广阔、符合国家产业方向、空经营规模大、具有重组价值的资产，将通过重点培育和与上市公司对接的方式延伸价值链，处置前价值将大幅提升。也就是说，在经济上升期，通过资产重组、借壳上市和不良ipo，价值将再次提升并最终实现。

设立三十亿的基金

在11月17日的例行新闻发布会上，长城资产还宣布，为落实供应方结构性改革任务，长城资产特别设立了三只规模为100亿元的母公司基金，如“长城郭跃资产管理合伙基金”、“长城国泰并购重组基金”和“长城国峰城市化基金”，重点关注不良资产的收购处置、不良资产的收购重组和房地产的“去库存化”。

目前，三家母公司的基金都已注册。在不到一个月的运营期内，共资助4个项目，出资额50.91亿元；拟资助项目7个，金额212.48亿元。

周向详细介绍了未来三年内，在三只已建立的100亿元母基金下，将建立100只规模约30亿元的子基金，形成规模约3000亿元的产业基金集群。

并购也是长城资产的特征之一。今年以来，公司投资银行和M&A及重组业务的速度加快，投资额同比增长50%，同比增长130%。

而且该公司更专注于大型国有企业的并购。河北省作为最大的钢铁省，正在进行产能削减和产业调整。河北钢铁集团肩负着引领河北2.8亿吨钢铁产能转型的重任。长城资产与鹤岗集团共同发起设立100亿长城鹤岗产业发展基金。

不良债权转股权的五大难点

最近，国务院发布的市场化银行债转股政策也明确表示，不允许银行直接实施债转股，但需要通过amc等执行机构。

周说，建国后，在历史上，有过一次政策性债转股。在改革、发展和商业化的过程中，我们也探索了市场化的债转股。根据该指引，资产公司也有责任进行债转股。我们将充分发挥金融资产管理公司的经验和优势，加强与金融同行的合作，积极参与市场化债转股的实施。

不过，他也承认，在以往债转股的经验中，不良资产债转股存在五大难点。它们是协调、估价、定价、管理和退出。

周说，债转股是一个长期的循环，所以你要有耐心，牺牲眼前的利益。与此同时，未来的收益是不确定的。“在处置不良资产的过程中，特别是在重组过程中，资产公司是一个轴心，是一个有机整合、平衡各方面的组织。我觉得这是一个“上、中、下、左、中、右、前、中、后”的七度空间，资产公司总是处于中间位置。”

首先，债转股涉及银行和企业，中间是资产管理公司。周认为，在这种组合中，三方之间的定价比较困难，存在很大差异。例如，不良资产的买方和卖方之间，即银行和资产管理公司之间的价差至少为20%-30%，因此很难转移资产组合。

其次，债转股是在不使企业破产的情况下实现价值回报。资产管理公司需要左手整合各方面的资源，右手储备资金，这将成为资本与资本之间的纽带。如果是纯粹的投资银行业务，债转股是不现实的。

周说，“前、中、后”是指前面是不良资产，后面是未来的处置和收回。如果两头不锁，资产管理公司在中间，就不敢接受不良资产。对资产管理公司的考验是，他们应该对资产的价值有一个静态的判断。同时，它应该成为未来升值或产业升级和结构调整的孵化器。