哈佛大学研究：中国高房价可以持续

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哈佛大学最近表示，只要新供应量大幅削减，中国的高房价将持续。

该校的爱德华·格莱泽、马悦然、黄伟和安德烈·施莱弗在论文中指出，飙升的房价和飙升的新建筑似乎是典型的房地产泡沫。许多人认为价格下降即将到来，但这些分析可能忽略了政府在房地产市场的重要性:

从2003年到2014年，中国建造了约1000亿平方英尺的住宅，换句话说，人均面积为74平方英尺。今年，北京和上海一套90平方米房子的平均价格是家庭平均收入的25倍。

据估计，中国空大厦的面积约为200亿平方英尺(华尔街注释:约18.9亿平方米)，相当于纽约面积的2.5倍。

买家似乎将他们的房子视为长期投资，即使价格下跌，他们也不愿意出售。他们的杠杆率不高，所以他们不太可能收回和清算他们的房子。开发商的杠杆率很高，但他们与国有银行有着良好的合作关系，因此他们的贷款可能会重组。即使银行从开发商手中收回土地，也不太可能在市场上出售。与中国股市相比，房地产市场具有更大的惯性。

中国政府在住房市场中扮演着极其重要的角色。只要新的供应被大幅削减，对房地产的强劲需求就能使当前的价格保持可持续——尤其是当家庭几乎没有其他投资选择的时候。这是否会发生将取决于政府的政策，这必须平衡价格稳定与城市发展的限制。

如果政府能够消化剩余存量，并将其转化为社会住房，它将进一步支持更低的价格。这似乎是一个可行的方法，这将带来巨大的社会成本，建筑业的就业将下降，数百万中国人将失去他们明显的效率优势。当地政府也将失去基于土地销售和税收的财政自主权。

对于政府来说，另一种方法是调整高层住宅建设的供应。这将导致房屋的预期回报率降低或为负。潜在的新卖家将从中受益，但目前的房主将遭受损失。