深港通前夜 “聪明”资金躁动

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业内人士指出，港股的估值优势正在逐渐显现，部分内地基金有意通过公开和私募“招徕”和“买壳”，香港股市可能从“低估值”转向“安抚热土”。

随着深港通开通倒计时，各机构也在如火如荼地加快布局。据《中国证券报》记者报道，最近几天，赴港路演的港股公司数量激增，一些公司经常“开碰头会”，以吸引更多内地投资者。内地券商也经常采取行动，专注于研究香港股票公司，并计划在香港上市，以开拓海外市场。业内人士指出，港股的估值优势正在逐渐显现，部分内地基金有意通过公开和私募“招徕”和“买壳”，香港股市可能从“低估值”转向“安抚热土”。

深港通开通前夕，实习记者王等“聪明”基金蠢蠢欲动，随着深港通的开通进入倒计时，各机构也加紧布局。据《中国证券报》记者报道，最近几天，赴港路演的港股公司数量激增，一些公司经常“开碰头会”，以吸引更多内地投资者。内地券商也经常采取行动，专注于研究香港股票公司，并计划在香港上市，以开拓海外市场。业内人士指出，港股的估值优势正在逐渐显现，部分内地基金有意通过公开和私募“招徕”和“买壳”，香港股市可能从“低估值”转向“安抚热土”。

香港股票公司北上“抢客户”

自8月中旬以来，市值管理再次在香港上市公司中流行起来。

深圳一家资产管理公司的一名研究员向记者抱怨说，他在9月份为香港上市公司主持了十几次推广会议。“经纪人和中介机构都来邀请，上周刚走，本周又喊了一声，这比研究还要累。”据该研究人员称，香港有几家上市公司，它们的主要业务是普通业务，但它们的老板经常开会，本月他们至少参加了七八次路演。

该组织的一位负责人刚刚在深圳一家五星级酒店举行了一次推广会议，他向记者透露，他们预计将在全国范围内推出八场类似的路演。前四场比赛的120家公司的名额刚刚公布，那天已经满了。深圳是路演的第一站，参与推广的30家港股公司都是从300至400名申请人的中层中挑选出来的。

内地一家中型经纪公司海外研究组负责人向记者表示，市值管理的主要目的是鼓励上市公司通过制定正确的发展战略、改善公司治理、改善经营管理、培育核心竞争力，切实、可持续地创造公司价值，同时通过资本运营工具实现公司市值与内在价值的动态平衡。金融公关或机构价值营销一直是市场价值管理的重要模式之一。“通常的做法是，平台或机构利用自己的联系方式，邀请投资机构，然后由上市公司的高管提出建议，希望公司的股票得到认可，推动市场价值上升。”负责人说。

据他介绍，早在今年8月，深港通正式获批之前，许多港股上市公司就计划进行市值管理，以成为第一批深港通。现在，深港通指日可待，另一波港股市值管理开始兴起。“这一波市值管理分为两类。一是一些市值340亿港元的公司接近50亿港元的门槛，预计它们将通过市值管理纳入深港通池；另一类主要是市值超过50亿港元的香港上市公司。一些符合标准的公司经常来内地露面，只是为了提前热身，赢得内地投资者的青睐。”他说。

无论北上吸引客户是为了增加市场价值还是吸引投资者，其背后的驱动力来自对内地资产海外配置的强劲需求。中信证券(600030，BUY)(港股06030)(600030)高级策略师杨凌秀表示，中国已经从一个“资本贫乏的国家”变成了一个“资本富裕的国家”，但随着国内生产总值增长放缓和国民财富的增加，大量的金融资本无法找到充足有效的资产供给。他指出，本轮资本南移的“原始动力”来自对人民币贬值和内地投资回报率下降的预期，这比“海外投资喜闻乐见”更具驱动力。由于资本账户尚未完全开放，qdii额度有限，“互联互通”已成为资本流出的最佳制度设计。未来，内地基金将陆续涌向香港股市。

此前，HKEx首席执行官李小嘉表示，在沪港通和深港通模式下，资金南移和北移的数量将出现长期持续的结构性改善，但从长期来看，资金南移将远远大于资金北移。

对于香港上市公司通过市值管理在内地“招徕”的问题，资深副总裁周提醒，深港通下的上市公司市值是根据过去12个月末的平均市值确定的，上市公司很难做出努力和短期炒作。除非这些公司每个月都大肆宣传，否则很难做到这一点，这是HKEx为稳定市场而采取的措施之一。

大陆经纪人四处奔走

经纪人也是这种市场价值管理的渠道提供者。沈万红元(000166，Buy)(香港股票00218)(000166)一位经纪人告诉记者，在此期间，许多经纪人都在策划类似的活动。“我知道本周有两个由经纪人主持的活动，我们自己也在计划类似的活动。”他指出，“这类活动有许多好处，包括扩大其影响和吸引机构投资者从事经纪业务。”此外，券商还需要为自己的业务调查香港的股票公司。”

昨天，记者们参加了由广汇主办的“港股决战”高峰论坛，有近十家券商参与了协办，其中不包括来自香港但不在名单上的小券商。当天下午，约有30家香港上市公司聚集在五个研究分会场，四周都是机构投资者，如券商、私募和基金。一位券商研究员表示，目前券商的传统经纪业务竞争激烈，自我投资被视为转型的一大突破，公司已派出多名研究员。

在深港通开通前夕，还有一个现象值得关注:内地券商掀起了在香港上市的热潮。

9月25日，国泰君安(601211，BUY)宣布有意发行h股；26日，中信建设向香港证券交易所提交了上市申请；27日，招商证券(600999，买入)(香港股票06099)(600999)公开发行h股。连续三天，三家券商相继宣布在香港上市的相关消息，将券商跨境上市推向高潮。此外，许多券商包括平安证券、兴业证券(601377，BUY)、长江证券(000783，BUY)等。所有这些都发出了在香港上市的信号。

华融证券分析师指出，证券公司在香港大受欢迎主要有两个原因:一是基于对补充资金的需求。10月1日实施的《证券公司风险控制指标管理办法》要求建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，增资势在必行。与海外证券公司相比，核心净资本的补充效率存在较大差距，促使内地证券公司到香港对接香港资本市场。二是通过发行h股搭建海外融资平台，有利于提升证券公司的资本实力、国际知名度和跨境业务服务能力，促进公司的战略转型和升级(Aiji、净值、信息)。券商希望利用深港通的开通，打开香港市场。

一位长期关注港股的分析师指出，港股经纪行业的走势主要与市场成交量有关，市场认可度高，估值相对较低。随着深港通的登陆，香港市场的券商股估值有望得到修复。

港股的估值优势已逐渐显现

目前，各种资本都在积极探索香港股市。自国庆假期以来，北上广的许多基金公司一直在竞相在香港发行基金产品，配额紧张的qdii产品在发行的第一天就销售一空。保险基金和对基金敏感的工业资本也在布局香港股市。

受“资产短缺”的影响，标语牌成为资本寻求价值投资或金融投资的重要选择。今年以来，各种基金的a股上市公司逐渐成为常态，保险基金和定向增发也很活跃。深圳一家资产管理公司的负责人向记者透露，港股估值的“低位优势”已逐渐显现，一些内地基金打算利用公开配售和定向增发来招徕或“买壳”。「香港市场的壳价亦上升。我们去年看到的一个或两个亿的空壳，现在已经增加到五个或六个亿。”

值得注意的是，今年在沪港通机制下出现了内地上市公司跨境收购的案例。今年3月至6月，a股上市公司广电快运(002152，BUY)通过沪港通增持了神州控股(00861)。据深交所2016年中期报告披露，广电快递已成功持有深交所1.776亿股普通股，占已发行普通股总数的15.09%，超过深交所第一大股东持股比例，成为公司新的第一大股东。

据业内人士透露，由于港股估值较低，广电快递相当划算。当时，神州数码(000034，BUY)因出售资产而拥有50亿元现金(股息后剩余12亿元)，其内在价值达到260亿港元，是收购时市值的2.4倍。广电快递在公告中表示，购买神州数码的原因是对神州数码的业务发展模式和未来发展前景的认可和乐观。未来，它将与数字中国在行业内深入合作，实现协同和双赢。

云峰金融首席执行官李婷指出，内地企业过去在香港融资，但未来10至20年的趋势是资本输出和全球并购。她指出，在香港，资本买盘有很多目的，要么是基于战略考虑实现产业链布局，要么只是纯粹的资本博弈。香港股市本身有许多空壳资源，一些公司甚至欢迎买家买入并套现。

广汇创始人陈寿红指出，香港上市公司在处理标语牌时很灵活。例如，香港公司通常授权董事会每年分配20%的股份。如果还不够，他们还可以召开临时股东大会来增加配额。理论上，这种供应没有上限。因此，敌意收购在香港难以实施。

周表示，将认真对待保险基金和大型机构，通过深港通来筹集资金。根据HKEx的规定，持有上市公司5%以上股份的投资者应向HKEx进行公示，并向中国结算报告。此后，持股比例每调整1%，就需要宣布一次。