年内经济平稳运行无悬念 明年压力仍不容小觑

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昨天发布了中国第三季度经济运行报告卡。8月份经济数据升温后，市场对第三季度gdp增速与前两个季度持平并不感到意外。许多分析师认为，中国经济连续三个季度保持6.7%的增长速度，表明经济的“L”型拐点已经过去，今年经济运行平稳已成定局。

投资仍然是中国经济在第三季度实现稳定增长的最重要驱动力。分项而言，除了房地产和制造业投资增速加快外，基础设施投资仍处于领先地位，这表明政府加大积极财政政策确保增长的效果继续显现。私人投资持续下降的趋势得到控制，并在ppp项目的推动下开始见底。同时，消费领域的稳定增长使经济结构调整更加优化，第三产业增加值对国内生产总值的贡献继续上升。一个更为积极的信号是，随着供求关系供给方改革的不断完善，工业生产保持稳定，生产者价格指数在9月份结束负增长后首次转为正，企业盈利能力逐步提高。

上述领域的业绩改善也在信贷领域得到了验证。9月份新增人民币贷款和社会融资规模继续反弹，主要是因为经济稳定信号增强。特别是8月份企业中长期贷款出现负增长后，当月企业中长期贷款出现大幅逆转，环比增加4546亿元，表明企业投资意愿增强，企业信心逐步恢复。

展望第四季度的经济表现，部分市场参与者最大的担忧主要来自楼市调控是否会拖累经济。然而，考虑到房地产市场调控最快和最直接的影响仅限于房地产销售，而对房地产投资的传导通常需要两个季度左右，固定资产投资(主要是基础设施投资和房地产投资)这一保持经济稳定增长的“火车头”，仍将在第四季度保持惯性增长。许多机构普遍预测，第四季度经济将继续保持增长势头，实现6.7%左右的年经济增长率应该没有太大悬念。

然而，尽管中国经济今年能够稳步增长，但这并不意味着明年将继续平稳增长。相反，明年的压力和挑战可能会更大。如前所述，房地产市场调控对房地产投资的传导通常需要两个季度，这意味着房地产市场调控的效果将在明年第二季度逐渐显现，基础设施投资的拉动作用将略有减弱。明年的外部环境也“令人担忧”:美联储今年年底的高加息再次扰乱了人民币汇率和跨境资本流动，英国退出欧盟事件继续发酵，这将增加国内经济增长的不确定性和风险。事实上，既然供应方改革最有利于中国经济的长期可持续发展，它就不应该在一两年的短时间内继续停留在经济增长的高目标上。从长期来看，适当降低经济增长预期、缓解稳定增长的压力并留出更多的资金是实现经济增长的正确途径