重要信号！央行是在“降息”吗？

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1 重要信号来了！

昨日(7月17日)上午10: 00，央行宣布“2018年中央国债现金管理商业银行定期存款(第七期)竞价结果”，传达了引导市场利率下调的重要信号！

值得注意的是，此次发行不仅达到了国债现金竞价规模的新高(1500亿元)，也创下了国债现金存款利率水平的新低，较之前的4.73%下降了103个基点。

有人认为3.70%的利率比今年之前的6种类似存款(均为3个月定期存款)低得多，这是非常规的降息，因为央行正在引导市场利率下调。

一名银行交易员表示，利率明显低于预期。一些媒体认为，这意味着央行的操作是对当前市场利率水平的确认。

首先，解释什么是国库现金存款。

我们可以用一个比喻:财政部就像一个存款人，而中央银行就像一个资金管理者。财政部把钱存在中央银行的账户里。从表面上看，这是你想要的，但实际上，双方都得不到好处。

对财政部来说，中央银行账户中的大量资金只能享受相当于银行活期存款水平的利息，资金没有得到有效利用。就中央银行而言，这笔钱只能存进他的账户，不能贷出，而且每天都要承担大量利息支出。

向下是中央银行的资产负债表。我们发现5月份政府存款高达3.73万亿元，实际上是财政部在央行的存款。

他们都是资本大亨，他们并不缺钱。因此，为了保持市场流动性，中央银行将定期通过投标以定期存款的方式将中央国库暂时没有的资金存入商业银行。这有两个主要目的:第一，让中央政府资金获得更高的回报；第二，这相当于将基础货币投入市场。

根据目前大约5.4的货币乘数，每1500亿元由“中央国库现金管理商业银行定期存款”所释放的理论上可以产生8100亿元的广义货币M2。

更重要的是，央行不仅可以释放流动性，还可以通过“中央国库现金管理商业银行定期存款”来传达其对利率的看法，引导市场利率走向。

这次3.7%的赢款利率明显低于前六个月同期三个月的相同存款利率。

上图为今年6月15日的第六笔存款，利率为4.73%。

上图为今年5月9日的第五笔存款，利率为4.63%。

上图为今年4月20日的第四笔存款，利率为4.50%。

上图为今年3月26日的第三笔存款，利率为4.62%。

上图为今年2月7日的第二笔定金，中标率为4.50%

上图为今年1月15日首笔存款，利率为4.70%。

昨天的中标率只有3.70%。这一利率明显低于之前的六种类似存款(均为三个月定期存款)，这表明央行传递的信号非常明显和强烈。

2 突然“降息”的目的是什么？

美元已进入快速加息时期，今年已两次加息。很有可能在下半年加息两次，可能在9月和12月。中国人民银行为什么要在这个时候“降息”？

事实上，归根结底，这是因为中国经济和美国经济处于不同的周期。最近，由于贸易摩擦、大型基础设施紧缩(地铁和轻轨项目得到控制)、更高的环保要求和过度压缩，经济下行压力开始出现。

此外，要“降息”也可能是由于以下两点:

1.货币政策从数量到质量的转变是成熟市场的唯一出路。事实上，世界主要经济体的货币控制方法基本上是定性的。

2.有必要重振现有基金。截至6月底，中国的广义货币M2为177万亿元，几乎是国内生产总值的两倍。货币总量远远超过经济增长的需要，但国内生产总值增长率仅为6.7%。根本原因是资金使用效率低下。

目前，央行货币供应量与利率走势完全相反的原因是，最高管理层希望通过调整利率来重振现有基金，同时控制增量基金进入市场。

比如，1500亿国债资金原本闲置在中央银行账户，提高了使用效率，通过国债操作达到了盘活存量的目的。

3 “降息”是一个显著的优势吗？

17年来，国内市场利率的上升趋势已经基本见顶，央行今年加息的可能性已经变得非常小。现在市场利率已经开始松动。这一次，央行再次通过国债定期存款发出“降息”信号，这显然对实体经济、股市和楼市有利。

1.股市:在经历了市场利率的峰值和股市的持续大幅下跌后，目前已基本触底，目前正进入横向触底阶段，预计今年内将会反弹。

2.房地产市场:市场利率的峰值限制了抵押贷款利率的快速上升，预计未来抵押贷款额度将比预期的宽松。

当然，中国人对“降息”有自己的理解，只有当央行降低银行存贷款基准利率时，才算真正的降息。但事实上，由于利率市场化，利率对央行的公开市场操作越来越重要。多边基金、反向回购和国债投标都是公开市场操作的一部分，因此中央银行的作用非常重要，值得高度重视。

也是在昨天上午，国家发展和改革委员会表示:

目前，我国的财政赤字率和政府负债率较低，而商业银行的资本充足率和拨备覆盖率较高，而企业的负债率趋于下降。宏观调控有足够的空和政策工具。下半年，我们将坚持稳中求进的总基调，保持战略实力，增强宏观经济政策的灵活性，加强政策协调和联动，确保宏观经济基本面稳定。

下一步，国家发展和改革委员会将会同相关金融监管部门，努力为定向RRR减债基金的使用创造良好的政策环境，准确推动RRR减债基金参与市场化债转股，推动高负债优质企业转型升级。

NDRC的声明至少暗示了三点。

首先，“中国的财政赤字率和政府债务率都很低”，因此将在下半年推出积极的财政政策。

第二，“增强宏观经济政策的灵活性”，根据市场趋势进行新的调整和变化。

第三，将继续为大型国有企业定向发行货币(债转股)。

本月，政治局将召开会议研究经济工作，这将为全面处理当前形势定下基调。每个人都可以密切关注会议的草稿。在此次会议前夕，央行“降息”，这是有意义的。

凤凰网房地产综合资料来源:刘哮波(六合b929)，华尔街小白犊街

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