冲规模后 险企更应注重防风险

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一条被歪曲的消息再次引起了社会对保险资金的关注。

8月20日，中国保监会在其官方网站上发表声明称:“今天上午，有网站报道称，中国保监会要求徐家印购买万科51%的股份。对此，中国保监会郑重声明，本报告内容纯属谣言。中国保监会强烈谴责这种不负责任的行为，正在联系并要求有关单位作出道歉声明，并保留追究有关单位和人员法律责任的权利。”随后，恒大集团也在官方网站上发表声明，内容与中国保监会几乎相同。

中小型保险企业

徘徊在规模和价值之间

根据中银国际的研究报告，截至2016年8月1日，a股市场共有2882只股票市值496240.82亿元，其中保险机构持有602只股票，市值7362.54亿元，占总市值的1.48%。市值最大的五个行业是银行、非银行金融、房地产、医学生物学(Aiji、净值、信息)和运输；比例最低的五个行业是矿业、钢铁、国防军工、综合、农业、林业、畜牧业和渔业。

近年来，寿险市场无疑发生了翻天覆地的变化。上半年，前十位的保费规模分别是中国人寿、安邦人寿、平安人寿、华夏人寿、人寿保险、和谐健康保险、太保人寿、PICC人寿、泰康人寿和新华保险。许多人对“中小保险公司”的印象已经成为规模保费纠纷中的佼佼者，他们无一例外地选择使用“财务管理”产品进行规模经营。

相关专家告诉记者，由于中国寿险市场的格局由来已久，龙头企业在销售队伍、销售网点和客户资源方面仍占据主要市场份额和明显优势，拥有“价值转型”的空空间和时间；然而，对于其他中小企业，尤其是小企业来说，“价值转型”是一个相对痛苦和理想化的目标，这是由市场竞争压力和市场资源决定的。

对此，珠江人寿也坦言:“作为一家新公司，我们需要通过前期市场上流行的产品，如中短期产品，迅速扩大资产规模，然后通过良好的投资赚取利差，覆盖前期。运营成本大，尽快实现盈利。”

多种原因

促使保险公司热衷于标语牌

从保险公司的产品情况和资金使用情况来看，能够帮助中小保险公司赶超的“中短期产品”主要是万能保险，“良好投资”是指股票等股权投资。

风能数据显示，在已发布半年度报告的上市公司中，约有69家公司背后有保险基金的影子。然而，只有一家保险公司的持股比例为5%，其余68家公司中，有6家公司的持股比例超过4%，接近标语牌。

也许它还没有准备好。市场总是根据“野蛮行为、洗钱、短期资金和长期投资以及杠杆投机”来评估热衷于上市公司的保险公司的目的。事实上，保险基金频频贴出a股上市公司的招牌，这更多的是在资产配置短缺的背景下自身的财务需求。此外，国信证券分析师认为，有保险公司标语牌的上市公司也有业务合作和权益法核算的需求。

目前，银行、非银行金融、房地产和医疗生物与保险业务的当前热点和未来发展密切相关，有利于保险企业的经营。

此外，根据现行财务会计准则，当持股比例高于20%时，长期股权投资可以采用权益法进行记录。对于保险公司来说，权益法有两个主要优点:一是避免了股票价格波动对账面资产的影响；二是年度可变现投资收益是上市公司净利润规模与保险资本持股比例的乘积，保险公司可以根据上市公司的对等pe估值确定账面投资收益率(但如果上市公司不支付股利，保险公司相应的投资收益将不计入现金，只计入账面利润)。

但是，记者注意到，保险资金持有20%以上股份的案例很少，只有浦发银行、CSG A、中举高辛、金地符合权益法核算的要求。可以看出，流动性远比账面利润重要。国信证券分析师进一步解释道:“毕竟，上市公司的保险公司往往是资产驱动型的，更多的资金来自全民保险的销售。虽然持有上市公司20%以上的股份可以享受权益法的好处，但会对保险公司的流动性造成部分损害。除非保险公司本身有良好的流动性支持，否则权益法的效果将大大降低。”

监管问题

全面探索全民保险规模

对保险公司来说，在规模与价值、流动性与权益法之间找到平衡并逐渐转化为价值是一门管理艺术。然而，很多业内人士指出，在当前的经济形势下，保险业负债方成本上升与资产方收入下降的矛盾更加明显。一些保险公司盲目希望通过投资来解决这个问题，这不是一个长期的解决方案。

特别是今年3月，中国保监会发布了《关于规范中短期寿险产品的通知》，进一步规范中短期寿险产品的销售和运营，防范资产负债错配带来的风险。然而，在市场上，一般预计“投保人投资基金新增支付”的增速将大幅下降，但仍在快速增长，上半年同比增幅超过100%。这一数据证明，尽管监管当局正在对中短期寿险产品踩刹车，但仍有保险公司利用过渡期发挥重大影响。

作为回应，中国保监会在7月初发布了行业紧急通知，要求所有个人保险公司提交2016年1月至6月的万能保险业务数据。据业内人士透露，与保险公司每月定期报告的数据不同，此次要求报告的数据非常详细，部分指标首次出现，业内人士认为这是监管部门对全民保险的全面调查。

在监管方面，在“开放前端”的原则下，“控制后端”的工作越来越艰巨。正如中国保监会主席项俊波上周在“2016中国保险业发展年会”上所言，“开放前端”和鼓励创新并不意味着放松监管，“控制后端”和严格控制风险不是企业墨守成规，而是创新要真正实现价值最大化，实现保险业和全社会的双赢。“控制后端”所达到的风险监管水平与企业创新“开放前端”所留下的阶段一样高。(制图:龚田甜)