白酒半年报“初品”

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随着2016年上半年山西白酒(600809，BUY)、英甲红酒(603198，BUY)和七牌社德(600702，BUY)的上市，以及此前披露半年度报告的白酒(000799，BUY)，在国内白酒产区中，山西、湖南、四川和安徽各有一个

区域品牌正在逐渐恢复

根据这些公司2016年的半年度数据，今年第一季度，90%以上的白酒上市公司实现了大幅增长，但今年上半年的增长仍呈现出主流趋势。

2016年上半年，山西白酒实现营业收入24.23亿元，同比增长7.90%；净利润3.59亿元，同比增长28.45%。今年第一季度，山西汾酒实现收入14.71亿元，净利润2.95亿元。

2016年半年度业绩报告显示，公司实现营业总收入77986.8万元，同比增长24.34%；净利润2317.38万元，同比增长243.53%。今年第一季度，拓派愿意实现收入42645.47万元，净利润1217.8万元。

英佳酒厂2016年上半年实现收入15.13亿元，同比下降1.17%；净利润3.31亿元，同比增长17.78%。今年第一季度，英佳酒厂实现收入9.67亿元，净利润2.55亿元。

但是，白酒的数据还是有点难看:2016年上半年，公司实现营业收入2.91亿元，同比下降5.06%；净利润3874.77万元，同比下降1.89%。因此，赶上白酒的任务是艰巨的。九桂酒销售公司总经理李明曾经说过，湖南市场每年有300亿的消费量。酒鬼酒需要比较一下洋河在江苏的地位和古井功在安徽的地位，但是现在很多基础问题还没有解决，酒鬼酒应该能及时达到省内其他同行的地位。

根据半年报分析，对于这些区域强势品牌，中高档产品是主要的增长力量。上半年山西白酒64%的收入来自中高档白酒；上半年，九桂酒的收入为2.91亿元，其中78.7%来自酒类系列。

值得注意的是，在业绩增长和股价反弹的同时，一些原始股东抓住机会减持股份。根据半年度报告，自2016年5月30日起首次公开发行限售股解禁的四名股东中，联想投资有限公司、光大金融控股创业投资有限公司和天津君瑞琪股权投资合伙(有限合伙)共售出2270万股，占三名股东所持股份总数的35%。

以“混合改革”促进发展

在已披露半年度报告的白酒企业中，托派社德和山西汾酒仍有“混合改革”，同时，这两家企业的业绩增长也很明显。

山西汾酒在半年度报告中明确表示，上海销售公司和河北运营中心混合改革后正式进入运营阶段。这意味着公司开始迎来以省外三大单一产品为核心的成长阶段，渠道模式从成本激励转向以品牌产品实力为中心，盈利能力将显著提高。

托派揭示的变化是，销售费用同比下降主要是由于报告期内公司广告费用大幅下降，而财务费用同比下降主要是由于报告期内公司贴现利息下降。

与此同时，随着形势的变化，一些企业在探索渠道营销改革时表现出一定的谨慎。九桂酒表示，在此期间，公司改变了其营销网络建设项目。原因是2013年以来，由于白酒市场环境的巨大变化，白酒行业进入结构调整期，高端白酒品牌整体价格持续下滑。一些原有的白酒营销模式和营销渠道已经难以适应新形势的发展。因此，公司将原“营销网络建设项目”的剩余资金全部转为永久补充营运资金。同样，英佳工久营销网络建设项目的投资仅增长了41.82%。

用新产品拓展市场

山西汾酒向预混合酒领域的推广引起了人们的关注。据山西汾酒披露，其全资子公司山西兴化村汾酒科技发展有限公司、山西乐凯鱼投资集团有限公司及自然人共同出资成立山西易慧自调酒有限公司，以促进酒的自调酒，开拓新市场。

预混合酒曾是资本市场关注的主要领域。2014年9月，百润股份有限公司(002568，BUY)宣布将增发55.63亿元人民币从实际控制人手中收购上海巴克斯酒业有限公司。巴克斯酒业有限公司的卖点是上海瑞奥酒业有限公司，一家预混葡萄酒公司。巧合的是，巴克斯酒五年前以100元的价格卖给了17个自然人，包括公司的实际控制人。然而，此时根据百润披露的2016年半年度报告，百润实现营业收入4.2亿元，同比下降75.14%；上市公司股东应占净利润亏损1.45亿元，主要是由于2016年上半年预调鸡尾酒业务继续消化渠道库存，导致预调鸡尾酒产品公司出货量减少。根据该公司的半年度报告，在此期间，上海巴克斯酒业亏损1.55亿元。

然而，现在山西汾酒有了一个新的想法，以推进预混合酒。山西汾酒表示，根据竹叶绿葡萄酒可以用冰和水酿造的理念，引入了自调酒的概念，并成功开发出了“自调酒”，即将上市。行业分析人士对此表示了兴趣:“自混合是有创意的，取决于公司如何处理着陆问题。”