主办券商应比拼新三板业务联动性

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国有股转让系统最近于2016年4月首次发布了保荐证券公司执业质量评价值，其中华信证券以100分的综合值获得最高评价。5月12日，在华信证券举办的新三板业务论坛上，公司副总裁孙表示，券商在发展新三板业务中的整体联动非常重要，必须能够为公司提供一站式增值服务。新三板空房的开发值得经纪人深入探索。

华信证券新三板业务始于2013年初，同年获得全国中小企业股份转让系统经纪业务主办资格。目前，公司拥有一支60多人的专业团队，形成了“推荐上市”和“做市商交易”两大核心业务。

《中国证券报》:华信证券在新三板建立了什么样的业务模式？

孙:华信证券以打造新三板全产业链(pe/直接投资-推荐-融资-并购-做市商-转让)为核心服务模式。这不是我们帮助客户列表的唯一目的。我们将通过深入了解中小企业的行业特点、企业需求和发展现状，帮助中小企业制定发展战略，进行企业重组，规范运作，增强市场影响力，充分利用华信证券在国内外市场的业务优势，为企业的进一步发展提供产业合作和产业融合方面的一揽子资本市场服务。

华信证券是中国首批43家做市商之一。新三板的做市商业务为40多家上市公司提供了做市商服务，总做市商资本约为6亿元，参与企业的总市值接近700亿元。到目前为止，参与做市商的股票平均每日换手率约为1%。做市业务团队有多年的投资和研究经验，70%的硕士学位和50%的海外留学背景。我们始终以企业成长为核心逻辑，筛选做市商精品企业，其中做市商交易量/做市商户数等多项交易指标始终位居全行业前三分之一。

中国证券报:做市商的盈利方式包括资本收益和交易收益，两者有时会发生冲突。特别是当做市商需要提供流动性时，华信证券如何平衡这种冲突？

孙::作为一家证券公司，华信当然不会忽视利润，还要对公司的股东负责。不过，我们也会考虑长期利润，例如造市企业的服务声誉。做市商不是最终目标，但应该通过做市商来完成。更好地为企业服务，为企业提供更多的增值服务，如融资、并购等资本市场活动。因此，我们对做市商的评估是全面的评估，不是短期的业绩，而是更多的评估。

中国证券报:华新作为首批做市商之一，目前参与做市商的企业家并不多，但从公开信息来看，参与做市商的每家公司都持有更多的股份。这是华新的做市商风格吗？

孙:华新目前在单个造市企业的平均营业额和营业额中排名很高。通过分析企业成长的核心逻辑，我们的做市商在市场中筛选出优秀的企业。本质上，我们仍然是中介，我们在为服务质量而竞争。此外，做市商还具有投资和投资后管理的功能。因此，我们不是追求数量，而是对每一个市场营销企业的深刻理解和深入服务。

中国证券报:新三板分层后，新三板的创新层和基础层会发生什么？

孙:分层跟进市场会有什么样的表现，需要通过相关政策来落实。未来，将会有一些企业因为发展缓慢和萎缩而变得越来越不关心，并会因为各种原因被摘牌。这些是健康市场的必要淘汰机制。但是，也肯定会有一些企业暂时还没有进入创新阶段，而是在稳步经营，潜心发展。一些在沙里寻找黄金的机构投资者发现，通过给他们合理的估值，投资者可以赚取公司增长的利润，也可以期望获得升级到创新水平的流动性溢价的利润。

中国证券报:目前，新三板市场流动性仍然不足。解决方案是什么？

孙:新三板市场还是一个新市场，不可能一蹴而就。但是，随着创新层优惠政策的颁布和实施，创新层的流动性将会提高，在基础层也将发挥主导作用，特别是对于一些素质较高但暂时无法进入创新层的企业。新三板市场2015年的换手率约为53%，对于一个刚刚起步的市场来说，这个数字并不低。

中国证券报:新三板大部分公司都有少量股票在流通。小的成交量可以提高或降低股票价格。投资者面临着股票大幅波动的风险。投资者应该如何避免这种风险？

孙·:新三板企业流通股数量少，确实给一些机构提供了操纵股价的可能性。事实上，做市商制度可以在一定程度上抑制这种价格操纵行为。一方面，做市商提供流动性，另一方面，他们提供双向报价，也就是说，他们给企业一个合理的估值。投资者可以在投资前看看这家企业有多少做市商。做市商越多，操纵股价就越困难。同时，这也表明企业更受券商青睐。

中国证券报:股权转让系统今年已经发出了很多警告信，表明今年的监管越来越严格。这对市场和经纪公司有什么影响？

孙:新三板上市公司数量已经达到一定水平，不可避免地会出现各种违规行为。如果不能及时监管股票转让制度，必然会影响该市场的后续发展，因此严格监管符合各方利益。我们希望各方共同维护这个市场，我们将以身作则，尊重市场规则，着眼长远。