美日休兵 全球宽松中场休息？

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昨天，世界上最大的两个经济体，美国和日本，在4月份宣布了他们的利率决议，保持现有的利率和宽松的规模不变。尽管两人都对货币政策漠不关心，但美联储和日本央行的计算方法不同。与此同时，欧元区、新西兰等国央行也频繁踩下货币宽松的刹车，全球宽松似乎已经到了暂停的地步。

美国:鹰和鸽子有它们自己的需求

北京时间28日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率维持在0.25%-0.5%不变，与预期一致。至于鹰派和鸽派在加息问题上的争论，美联储在周四晚些时候发布的4月份会议声明中明智地给出了似是而非的答案。

声明一方面指出，美国经济喜忧参半:尽管自3月份以来美国经济增长放缓，企业固定投资和出口仍然疲软，但劳动力市场进一步改善，居民实际收入稳步增长。同时，声明还撤销了“近几个月通货膨胀率有所回升”的说法，只强调“通货膨胀率一直低于委员会2%的长期目标水平。”《华尔街日报》解释称，美联储对低通胀的担忧发出了一个信号，即它仍需要耐心来加息。

另一方面，声明删除了“全球经济和金融形势的发展仍会带来风险”的说法，而是强调“我们将密切关注全球经济和金融形势”，这实际上表明美联储对经济前景的担忧有所减弱。彭博注意到了这一说法，并分析称美联储淡化了国际经济风险对美国经济的威胁，从而为6月份加息打开了大门。

对此，九州证券分析师和陈评论说，这是一份fomc会议声明，让鹰派和鸽派得到他们需要的东西。自去年年底首次加息以来，美联储在这个问题上没有采取任何行动。根据本月早些时候公布的3月份联邦公开市场委员会会议记录，美联储官员对4月份是否加息存在分歧。因此，美联储在这份声明中没有判断经济风险的平衡。在某些层面上，可以看出美联储官员对经济风险的评估仍然存在差异。

日本:宽松的“没那么简单”

与美联储相比，日本央行的不作为要令人惊讶得多。

同一天，日本银行决定维持目前每年购买80万亿日元(约7407亿美元)金融资产的货币宽松规模。此外，日本央行在保持国内经济基本评估为“走向持续温和复苏”的同时，下调了国内价格预期，并再次将2%的通胀目标推迟了6个月。

值得注意的是，日本内部事务和通讯部当天早些时候发布的数据显示，日本3月份的核心消费者价格指数(cpi)同比下降0.3%，至102.7。这是五个月来的首次下降，也是自2013年4月以来的最大同比降幅，这意味着日本的通胀水平正在从央行2%的目标水平上拉大。

由于通胀数据是日本央行衡量是否扩大刺激政策的最重要指标之一，并考虑到此前日本经济增长放缓和日元大幅升值拖累企业业绩的背景，市场普遍预期央行将在本次会议上扩大量化宽松的规模。因此，在日本银行宣布其决定后，市场感到惊讶。中午时分，日元对美元的汇率飙升至108: 1，东京股市的日经指数瞬间下跌逾500点，收盘时暴跌逾600点。

对此，中国社会科学院日本研究所日本经济研究室主任张继峰今天在接受《新京报》采访时表示，事实上，日本央行行长黑田东彦此前曾表示将进一步放松政策，但这一“出尔反尔”的原因可能是日本此前的宽松政策，包括引入负利率，在实施过程中没有取得预期效果，继续放松政策可能不会对经济产生太大改善。此时，“不变”可能是唯一的选择。

全球宽松政策踩刹车

昨日晚些时候，美国商务部发布了第一季度国内生产总值数据，显示美国第一季度实际国内生产总值较初始值增长0.5%，经济扩张达到两年来的最低速度，表明美国经济出现危险迹象。正如美联储主席耶伦在3月份定期货币政策会议后的几次公开声明中一直强调的那样，在货币政策决策过程中保持谨慎是为了防止伤害美国经济。

另一方面，日本银行暂停宽松政策很可能对渔民有利。摩根大通(JPMorgan Chase)分析师阿德里安莫瓦特(Adrian Mowat)预测，资本将流出日本，这将为其他亚洲市场带来好处。

可以注意到，日本并不是世界上唯一一个开始对宽松政策持谨慎态度的国家。28日，新西兰央行宣布将基准利率维持在2.25%不变，此前该行去年连续四次下调基准利率，今年3月再次下调0.25个百分点。上周四，欧洲央行也宣布将保持利率和量化宽松规模不变。

对此，复旦大学欧洲问题研究中心主任丁春今天对《北京商报》表示，对于欧洲来说，保持宽松规模不变的主要原因是欧洲经济复苏稳定、势头良好。此外，这也是因为之前宽松的新政策需要一些时间才能传递到经济中。然而，张继峰认为，全世界都在“刹车”放松。尽管每种政策都有其特殊的原因，但共同点在于，人们都认识到宽松政策可能不会对经济产生太大的刺激作用。