GDP连续11个季度稳定在6.7%~6.9%区间

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中国经济第一季度报告卡发布。4月17日，国家统计局发布数据显示，第一季度国内生产总值为198783亿元，同比增长6.8%。这一增速与去年第四季度持平，高于今年全年6.5%的目标，经济增速连续11个季度稳定在6.7% ~6.9%的范围内。工业方面，第三产业增加值增长7.5%，远远超过第一、二产业。

从具体经济指标看，一季度消费和出口继续改善，投资明显放缓，但民间投资增速有所提高，这也成为固定投资的亮点。数据显示，1-3月私人投资同比增长8.9%，比1-2月快0.8个百分点，比去年同期快1.2个百分点，支持中国经济保持稳定，影响深远。

▲数据来源:邹丽，国家统计局

房地产的高韧性推动消费增长

国家统计局国家统计局局长、发言人邢智宏表示，从需求角度看，消费的基础性作用继续增强，投资在优化供给结构中的关键作用不断显现。现在，正是国内外需求的共同努力，推动了供求关系继续朝着动态平衡和良性循环的方向发展。

消费方面，一季度社会消费品零售总额达到90275亿元，同比增长9.8%，增速比一、二月份快0.1个百分点，比去年同期低0.2个百分点。其中，3月份社会消费品零售总额同比增长10.1%，比1-2月份增长0.4个百分点。邢智宏表示，第一季度最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%，比资本形成总量高出46.5个百分点。

消费领域的新变化也值得关注。邢志宏指出，商品消费正在向质量消费、物质消费向服务消费转变。数据显示，规模以上单位的化妆品、家用电器和视听设备产品同比分别增长16.1%和11.4%，同比分别增长6.2%和3.4个百分点。服务消费增长强劲，第一季度票房增长39.8%。

值得注意的是，房地产对消费的拉动作用仍然很强。四川金融证券研究所所长陈力在接受《商业日报》采访时表示，房地产的回弹力已成为拉动消费的主要原因，房地产后端各行业的消费水平有所提高。

数据显示，一季度，家具类从1月份的8.5%上升到2月份的9.3%，建筑装饰从6.8%上升到8%，家用电器从9.2%上升到11.4%。

"后房地产周期迎来了黄金、白银和白银的季节性复苏."华泰证券(601688)首席宏观分析师李超在接受《国家商报》记者采访时表示。

房地产产业链不仅对消费有很强的拉动作用，对投资也有很强的拉动作用。数据显示，一季度全国房地产开发投资21291亿元，同比增长10.4%，增速比1-2月快0.5个百分点，比去年同期快1.3个百分点。

李超表示，房地产开始回升，新开工面积增长9.7%，增速提高6.8个百分点。然而，建筑面积的增长率与前一年持平，同比增长1.5%。叠加前期征地费用确认的滞后效应，导致1-3月房地产投资超出预期。

制造业投资增长率略有下降

房地产投资超出预期，这形成了坚实投资的重要支撑。在李超看来，基础设施和制造业的投资增速明显低于去年同期，而房地产业的投资增速略高于去年同期，这使得固定资产投资总体增速比去年第一季度低1.7个百分点。

不过，他也表示，房地产企业未来的现金流值得关注，并对房地产投资的强劲可持续性有所怀疑。这也是由于一季度销售面积增长率、销售增长率和到位资本增长率延续了此前的下降趋势。

记者发现，1-3月，商品房销售面积为3.0088亿平方米，同比增长3.6%，1-2月增速下降0.5个百分点。商品房销售25597亿元，增长10.4%，增速回落4.9个百分点。房地产开发企业资本金达到36770亿元，同比增长3.1%，1-2月增速下降1.7个百分点。

制造业投资一季度同比增长3.8%，增速下降0.5个百分点。根据李超的分析，今年的ppi枢纽将比去年大幅下降，工业企业的整体利润增长率可能低于去年，这削弱了对制造业投资的支持。

然而，制造业投资相关领域的未来发展仍有潜力。李超认为，未来环保技术改造投资可能是制造业投资快速增长的领域。与此同时，国家将更加重视提高增长质量。在科技含量高的领域，如航空、空航天、半导体和5g，国家将增加长期投资，政策对冲将在一定程度上支持制造业投资的增长率。

私人投资继续回升，成为一个亮点

值得注意的是，在制造业投资相对较低的情况下，私人投资在第一季度显示出持续复苏的迹象。

一季度，全国固定资产投资(不含农民)达到100763亿元，同比增长7.5%，1-2月增速下降0.4个百分点，同比下降1.7个百分点。其中，民间投资62386亿元，增长8.9%，比1-2月增长0.8个百分点，比去年同期增长1.2个百分点。

对此，陈力表示，一季度最值得关注的经济数据是民间投资增速持续反弹。民间投资增长8.9%，明显高于去年6%左右的波动中心。

邢智宏分析，民间投资占全部固定资产投资的60%以上，一季度增长8.9%，增速比去年快2.9个百分点。同时，民间投资领域进一步扩大，一些重点领域得到加强，对优化供给结构、提高供给效率产生了积极影响。

私人投资的复苏离不开政策支持。为了鼓励私人投资，近年来出台了一系列政策和措施，如“36个非公有制经济”、“36个私人投资”和“39个社会投资”。

至于对中国未来经济走势的预测，李超认为，在消费平稳增长、进出口增长持续回升、房地产投资表现疲弱的逻辑支撑下，大中型企业和国有企业的生产和利润表现相对较强，未来经济总量数据波动不会太大，gdp快速下滑的可能性较低。但是，由于实体经济利率中心偏高、融资成本偏高，基础设施和制造业投资明显弱于去年同期，未来需求水平仍存在下行压力。基于此，预计年经济增长率将在6.7%左右。