债转股题材持续发酵稀有金属企业受关注

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自国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，SASAC、银监会和各银行积极推进这一进程。中国钟毅(601106，Buy)和云锡集团相继推出债转股计划，银监会进一步扩大了当地资产管理公司实体。资本市场密切关注债转股的进展，各种资产管理公司及其控股企业、发行债转股方案的上市公司和地方金融监管平台不断受到追捧。

从债转股文件来看，明确鼓励三种类型的企业，即由于行业周期性波动而困难但仍有望逆转的企业；高负债导致财务负担过重的成长型企业，尤其是战略性新兴产业(爱知、净值、信息)；产能过剩行业前沿的高负债重点企业和关系国家安全的战略性企业。排名第一的一流企业主要包括煤炭、钢铁、有色金属和机械等周期性行业，其中具有战略资源价值的稀有金属企业有望率先受益于债转股计划。

据悉，12日，云锡集团与建行签署了近100亿元人民币的合作框架协议，以替代集团的部分高息负债，13日，锡业股份(000960，买入)在互联互通平台上得到确认。云溪集团将于10月19日收到第一批23.5亿元的投资，预计这将帮助云溪集团降低4.57%的负债率，节省近1亿元的财务成本；如果所有基金都到位，资产负债比率可以降低约15个百分点。据了解，云锡集团此次能够获得建行投资，主要是因为对锡金属的战略价值持乐观态度。云南锡业集团拥有世界10%以上的锡资源，其锡产品占据国内市场45%以上。由于行业景气度较低，稀土、钨等稀有金属企业处于微利或亏损的边缘，但作为国家战略资源，它们仍具有巨大的潜在价值。据上海证券交易所统计，在24家稀有金属企业中，2016年半年报中资产负债率超过50%的企业有8家，财务费用占利润较高，其中广盛有色金属(600259，BUY)和华友钴业(603799，BUY)、中国钨高技术(000657，BUY)排名第一，稀土、稀土、高科技三家企业

从另一个角度看，新一轮债转股更加强调市场化。原则上，银行不得直接将债权转换为股权，而必须依靠金融资产管理公司(amc)、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等执行机构。近日，银监会公布了湖南资产管理有限公司、华融金尚资产管理有限公司、海德资产管理有限公司三家地方资产管理公司名单，银监会公布的地方资产管理公司名单已增加到近30家。据了解，青岛和厦门作为计划单列的沿海城市，已经成立了地级资产管理公司，宁波市政府也准备与东方资产管理公司合作成立地级资产管理公司。随着债转股的逐步推进，资产管理公司将迎来业务扩张的机会。

四大资产管理公司在处置不良资产方面经验丰富。截至2014年，累计收购商业不良资产已达约2.8万亿元。债转股的实施有望催化四家amc控股公司。根据综合定期报告和最新公告，在四大资产管理公司中，哈尔滨投资有限公司(600864，收购)、天元集团(002386，收购)和京丰医药(000908，收购)排名第一。其中，华融资产持有哈尔滨投资有限公司11.24%的股权，东方资产持有天元集团12.55%的股权，长城资产持有京丰医药12.92%的股权。