人民日报：降杠杆 多部委推出七大妙招

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10月10日，国务院正式发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》。专家指出，这是我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是推进供给侧结构改革的重要举措。

同日下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，邀请国家发展和改革委员会副主任连、财政部部长助理戴百华、中国人民银行副行长、国务院国有资产监督管理委员会副主任、中国银行业监督管理委员会副主任王兆兴介绍和解读《意见》，并回答记者提问。

以市场为导向的方式降低杠杆

据悉，《意见》由国家发展和改革委员会、财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、国有资产监督管理委员会等有关部门起草，经国务院常务会议和中央政治局常务会议审议通过后正式发布实施。《意见》明确了降低企业杠杆的总体思路、工作原则、具体途径、政策环境和配套措施。

《意见》指出，要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策导向，以市场为导向、依法行政，积极稳妥地降低企业杠杆率，推进供给侧结构改革，深化国有企业改革，推进经济转型升级(爱基、净值、信息)，优化布局，为经济长期持续健康发展奠定坚实基础。在降低杠杆率的过程中，要坚持市场化、法治化、有序发展和整体协调的原则。

《意见》提出了降低企业杠杆率的主要途径:一是积极推进企业并购，提高资源整合和利用效率；二是完善现代企业制度，加强自我约束，形成降低企业杠杆率的长效机制；第三，采取多种措施盘活企业存量资产，在做好存量资产清理整合工作的基础上，采取多种形式盘活企业存量资产；四是多方面优化企业债务结构，减轻企业财务负担；第五，有序推进市场化银行债转股，帮助发展前景好、暂时困难的优质企业渡过难关；第六，依法实施企业破产，因企业制度而实施企业破产清算、重组和和解；第七，积极发展股权融资，形成合理的融资结构。

其中，市场化债转股是降低企业杠杆率的重要措施之一，也是本轮政策备受关注的一个方面。为细化和明确其具体实施方法和政策措施，作为附件，同时制定并发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。

四种类型的企业禁止债转股

“以市场为导向的债转股是一项多目标举措，是稳定增长、推进改革、调整结构、防范风险的重要结合点。”在新闻发布会上，国家发展和改革委员会副主任连说。具体来说，债转股可以有效降低企业的杠杆率，防范企业债务风险；帮助企业降低成本，提高效率，增强竞争力；有利于促进企业股权多元化，促进企业重组改制；同时，也有利于加快多层次资本市场建设，提高直接融资比重，优化融资结构。

连魏亮指出，这种债转股与上世纪90年代末实施的债转股有很大不同。市场化和法制化是此次债转股的主要特征，也是与上次政策性债转股最大的区别。哪些企业可以转换为债转股，哪些企业不能转换为债转股，一段时间以来一直受到社会的高度关注，也是这种市场化、法制化的债转股成功的重要标志。对此，《指导意见》明确界定了企业债转股的“肯定列表”和“否定列表”。该文件鼓励具有良好发展前景但暂时困难的高质量企业开展以市场为导向的债转股，包括因行业周期性波动而难以实施但仍有望逆转的企业；高负债导致财务负担过重的成长型企业，尤其是战略性新兴产业(爱知、净值、信息)；产能过剩行业前沿的高负债重点企业和关系国家安全的战略性企业。

为有效防范道德风险，不影响市场清理，文件还提出了“四个禁止”:无望扭亏、失去生存发展前景的“僵尸企业”、恶意逃债的企业、债权债务关系复杂不清的企业、可能导致产能过剩和库存增加的企业，一律禁止参与债转股。

连强调，政府不干预以市场为导向的债转股的具体事务，也不搞“拉拉扯扯”。债转股由相关市场主体独立进行，各有风险和收益，政府不承担全部损失责任。与此同时，它将加强监管、信贷约束和问责制，以避免债转股成为“免费午餐”。

各种政策的支持

新闻发布会上，财政部部长助理戴百华和中国人民银行副行长范一飞分别介绍了财政和货币政策对降低企业杠杆率的支持情况。

戴百华表示，财政部制定的相关政策主要包括三个方面:一是明确了对处置涉及降低杠杆率和债转股的不良资产的配套政策。现行不良资产处置政策允许债权银行打包转移不良债权，新政策进一步允许以债转股为目的转移单个债权，提高了债权转移的便利性，促进了债转股对企业杠杆率的降低。

第二，出台了全面的税收优惠政策。在降低杠杆率和债转股过程中，交易涉及的所有环节，如企业重组、破产撤销、企业资产证券化、银行坏账等。，设计了相应的税收优惠政策。

三是推进收费和资金管理改革。在收费方面，小微企业免除的18项行政事业性收费将进一步扩大到所有企业和个人。在政府资金方面，相关资金得到清理和规范，有的资金被直接截留，有的扩大了救助范围，有的降低了收缴率。此外，我们会加强监管和检查，防止乱收费反弹，确保减收费用的政策能够真正落实。

范一飞指出，为了积极稳妥地降低杠杆率，货币政策应该适度收紧。如果过度宽松，整个社会的债务规模将继续高水平上升，杠杆很难降低。如果过紧，可能会使经济增长滑出合理区间，这也不利于降低杠杆率。

“在制定和实施宏观审慎政策、调控货币信贷总量时，我们将充分考虑降低杠杆率的必要性和影响。我们不仅要创造必要的货币政策空来降低杠杆率，还要使用降低的方法和可比较的视角。衡量货币信贷的变化，更准确地把握货币信贷监管的力度和节奏。”范一飞强调。