证券监管：新思路开创新局面

本篇文章3854字，读完约10分钟

“刘担任证监会主席才半年时间，因此全面判断其监管思路和效果可能还为时过早。不过，从最新趋势来看，中国证监会的整体监管方向是明确的。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在接受记者采访时说。

今年以来，中国证监会采取的一系列监管措施表明，中国证监会回归了“裁判”标准，制定了规则，并严格保证了规则的实施。

展望未来，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示:“我希望证监会在加强监管的同时，进一步推进资本市场市场化改革的进程。”

加强市场监管“非常困难”

半年来，证监会在加强监管方面的表现得到了业内人士、专家学者的广泛认可。

尹中立告诉本报记者:“毫无疑问，资本市场是一个巨大的利益领域，而‘重罚严法’必须全面实施。半年来，中国证监会在加强监管方面取得了一定成绩。”

董登新说:“在过去的六个月里，中国证监会通过点面结合的方式，在市场监管方面取得了显著的成绩。一方面，在重大案件等关键案件上绝不手软，这将增强监管的威慑力，如迫使新泰电气退出市场；另一方面，加强对上市公司、券商、基金和会计师事务所等市场中介机构的日常监管。”

证监会为何要加强监管？今年3月，刘公开表示，证监会的“首要任务是监督、法律监督、严格监督和综合监督，只有监督才能保证改革措施的顺利实施。”同时，针对去年股市的异常波动，刘认为股市变动的原因包括交易制度不完善、监管制度不健全等。中国证监会将从中吸取深刻的教训。

业内人士认为，中国证监会认真落实“依法监管、严格监管、综合监管”工作要求的例子不胜枚举。从大的角度来看，检查和执法，以及行政处罚，如“逐步”和“轻踩刹车和炸壳”，已收到良好的行业。

查处案件数量和行政处罚力度不断提高。根据中国证监会的数据，上半年，中国证监会共受理涉嫌证券期货违法案件线索338条，启动初步调查案件241件，新增案件138件，新增涉外案件76件；共立案101件，同比增长25%；移交公安机关案件28起，同比增长27%，查处案件数量继续呈快速上升趋势。

在行政处罚方面，结案和处罚效率不断提高。上半年，中国证监会处罚案件88件，发布行政处罚决定109件，同比增长84.75%，罚款总额25.54亿元。自7月份以来，中国证监会对26起案件实施了行政处罚。如今，中国证监会几乎每周都会公布行政处罚案件。

在交易所层面，上海和深圳证券交易所今年对上市公司实施了“探底”监管，并每周发布一次最新的微观信号监管趋势。对新三板市场的监管也在加强。今年以来，股份转让公司针对上市公司资本占用开展专项清理工作，建立年度报告查询机制，加大对年度报告审核和发行事宜的跟踪处理，正式实施保荐经纪人执业质量评估制度，发布核心工作指引。近日，国有股转让公司向主办证券公司下发了《关于实施“两强化、两遏制”复查自查工作的通知》，明确了三类自查对象。

“好戏”可能还在后面。6月下旬，中国证监会专门部署了针对虚假首次公开发行(ipo)和非法信息披露的执法行动。此次执法行动的三次"全面覆盖"和三次"永不放手"，将首次公开发行违规监管提升到了一个新的高度。8月中旬，中国证监会为首次公开发行(ipo)欺诈发行和信息披露违规行为调查组组长举办了一次培训班。检查系统的70多名调查骨干参加了调研培训，具有首次公开发行环节违法案件调查经验的检查骨干和行政处罚部门、公安机关的相关专家进行了讲座。业内人士预计，此次专项执法可能会出现一些大案要案，随着专项执法的深入，这无疑将大大增强投资者信心。

保护投资者的权益是“了不起的”

中共中央总书记习近平曾指出，要“加强市场监管，保护投资者权益”。虽然市场普遍关注监管，但事实上，证监会在保障投资者权益方面已作出显著努力。

今年7月，最高人民法院和中国证监会联合发布了《关于在中国部分地区试行证券期货纠纷多元化解决机制的通知》。据记者了解，通知下发后，最高法院和证监会召开了专项推进会议进行部署，各项工作正在有序开展。首先，许多证监局和试点调解机构迅速行动起来，与人民法院建立联系，建立日常沟通机制。二是试点调解组织进一步梳理和完善现有调解制度、流程和相关技术体系。三是充实专职调解员和专家调解员队伍，开展调解员培训，建立调解员绩效档案。目前，部分委托调解案件已经受理。

股份制试点也取得积极进展。自今年2月股权分置试点以来，投资者服务中心认真落实《股权分置试点方案》确定的工作原则和要求，认真筛选目标公司，准确把握行使内容，严格规范行使决策。截至6月24日，已有166家上市公司针对中小股东表决机制和利润分配中存在的问题发出了股东建议函，提出了363条建议。110家公司答复说，他们采纳了这些建议，并相应修改了公司章程。改善公司治理；同时，投资者服务中心参加了三个辖区三家上市公司的股东大会或现场行使了自己的权利，积极行使了股东的查询权、建议权和表决权。市场反应积极。

为了充分保护中小投资者的知情权，上海证券交易所发布了《上海证券交易所上市公司重组上市媒体吹风会指引》，明确规定投资者服务中心的代表也可以参加会议。近日，投资者服务中心持续参与上海证券交易所举行的石头股、四通股份等上市公司重组情况通报会，并进行相关咨询。

证监会暂停分级基金也是监管机构保护投资者权益的一项重要措施。8月19日，证监会发言人表示，考虑到分级基金的复杂性，普通投资者难以理解，证监会暂停了分级基金的注册，并正在研究完善分级基金的监管安排。

一些基金研究人员告诉记者:“分级基金真的很复杂。当产品推出时，经纪业务大厅里的大多数投资经理都不明白，没有专业知识的人更难理解。分级基金的杠杆作用不仅加大了收益，也加大了风险，特别是在2015年下半年股市异常波动的情况下，当许多基金触及折价时，盲目买入而不知道设计规则的散户投资者损失惨重。因此，在目前基金整体投资水平不高的情况下，确实有必要暂停基金评级。”

至于监管当局今后能否更好地保护中小投资者的权益，董登新告诉记者:“我相信很多a股也很‘聪明’。在现有的市场机制下，赌徒热衷于投机，这可能是他们的“最佳选择”。因此，在保护投资者权益方面，监管者需要建立和完善一套有利于理性投资的机制，并利用这些规则让散户投资者自觉理性投资，自觉保护自己。"

鼓励创新“着眼大局”

关于市场和产品创新，一些业内人士认为，过去6个月资本市场的表现还不够好。真的是这样吗？

事实上，它不是。重庆市市长黄在2015年2月11日召开的重庆市金融工作会议上说:“金融不是一个简单的卡拉ok和自鸣得意的行业。它服务于实体经济。如果金融不为实体经济服务，就没有灵魂，这是一个毫无意义的泡沫。”从这个角度看，有利于资本市场服务实体经济、保持市场稳定发展、立足中国“市场条件”的市场创新和产品创新，才是真正有意义的创新和活力创新。

深港轻泻是国内资本市场创新的重要代表。8月16日，中国证监会和香港证监会联合发布公告，原则同意建立深港通交易机制，标志着深港通筹备工作正式启动。

香港交易所主席李小嘉8月25日表示，深港通与沪港通相比，取得了三大进步。首先，深港通在南北两个方向增加了100多只相关股票；第二，深港通取消总量限制，可以无限期交易；第三，深港通已明确表示，未来将把交易所交易基金纳入目标。“深港通的真正意义在于开辟了一种新的交易模式，交易模式与结算模式相分离，每日净结算，意义重大。”李小嘉说。

8月13日实施的《上市公司股权激励管理办法》，也是资本市场改革创新的新举措。一些分析人士认为，这种方法放宽了对上市公司业绩考核指标和行权价格的限制，提高了上市公司的自主权，拓宽了空.的决策空间同时，这种方法也有所放松，在放松股权激励计划设计自主权的同时，也对上市公司的治理提出了一定的要求，首先是“股权激励必须分红”。

值得一提的是，中国证监会撤销了不到三年前成立的创新部，该部一直受到业界的广泛关注和讨论。有人认为，这是证监会放慢创新的表现；也有不同意见。

“我认为取消创新部是明智的。因为证监会没有必要设立创新部门，在一定程度上，不管市场的基本情况和市场发展的基本规律如何，鼓励各种产品创新都有可能刺激股市，这与证监会作为“裁判”的角色是不相称的。中国证监会最重要的职责是制定规则，确保规则得到严格执行。做一名‘裁判’就够了，不能为了成为‘运动员’而跨越国界。”尹中立在接受记者采访时说。

市场化和法制化是资本市场改革和创新的两个车轮。只有两手抓，才能促进中国资本市场的稳定发展。董登新告诉记者:“展望未来，我希望证监会在加强监管的同时，进一步推进资本市场市场化改革进程。比如，逐步有序放开股指期货的限制，在去年股市出现异常波动之前，将市场推回到市场化机制。当然，我们应该密切关注市场内外的资金配置。比如，进一步优化新股发行机制，缩小“打新”的制度红利，在市场环境成熟时，有序重启登记制度改革进程。”

尹中立认为，在中短期内，中国证监会应该在加强监管和维护市场稳定之间取得良好的平衡，但同时做到这一点并不容易，这将考验监管当局的集体智慧。在监管改革的正确道路上，我们应该关注未来改革的力度和节奏，用空变时间的理念稳步推进各项改革，避免市场大起大落。

“a股20多年的历史告诉我们，造成中国股市行情大起大落、大起大落的原因很多。纵观国内外市场，监管者有责任维护市场稳定。不过，基于中国基本的“市场形势”，监管机构必须做的是逐步缩小a股飙升的幅度。”董登新在接受记者采访时说。